“美元荒”难言结束新兴市场余粮够吗？

金融危机后，更严格的监管限制了美国银行业的美元放贷能力，但美元在国际交易中的作用并没有减弱，这导致了美元融资缺口，即非美国银行业者的美元资产与其负债之间的差额。

根据国际货币基金组织(IMF)估计，美元融资缺口每年可能高达1.5万亿美元。

新兴市场货币压力大

基于对美元流动性的判断，不少分析师认为美元还将重拾“破坏性”升势，在冲击部分新兴市场货币、金融稳定之余，对美国本土也将带来一定影响。

一项路透调查显示，大部分分析师预计美元近期将持续处于统治地位，其他主要货币未来一年预计顶多能够收复失地。

具体而言，63名受访分析师中有27人（约45%）表示，美元未来三个月将维持在当前区间内，16人预计美元将继续上涨，仅20位预计美元将会下跌。

高盛外汇策略师潘德尔表示，美元的“历史性反弹”尚未结束，未来美元实际贸易加权汇率相较于近期高点可能还有3%～5%的上行空间。

他称，若没有医学上的突破，预计全球经济将陷入深度衰退，未来几周的市场或将面临挑战。这将使美元接近上一次牛市，即2002年2月时的峰值。

道明证券资深分析师奥兰多也表示：“美元是安全的避风港，因为它是全球的储备货币，而且还有机会将美国国债作为一种高质量的流动资产持有。美元表现一直良好，并且应该会继续如此。”

美国银行近期发布的研报同样认为，市场对美元的持续需求、黏性外汇利差以及美国经济持续分化为美元未来进一步升值提供了支撑。其预测，美元指数最终将从当前水准上升至120。

而投资者争夺美元会给部分新兴市场货币带来冲击。

张梦云指出，随着全球疫情加剧，资本市场风险偏好下降，海外资金加速流出新兴市场。国际金融协会（IIF）统计显示，3月以来，组合投资流出新兴市场金额累计达646亿美元，日均流出28亿美元，速度远快于2008年金融危机时期。

“如此迅速的资本流出，对新兴经济体金融稳定施加了较大压力，外汇市场尤其明显。3月以来，多数新兴市场货币显著贬值，其中墨西哥比索对美元贬值16%。”张梦云称，接下来还要继续关注新兴市场汇率压力。

在上述调查中，当被问及哪种新兴市场货币对美元将在4月受最大冲击时，多数受访分析师认为是巴西雷亚尔、南非兰特和俄罗斯卢布。

为了维持汇率稳定，新兴市场经济体央行不得不动用外汇储备，并因此令外汇储备缩水。这令它们进一步陷入窘境，一方面要保持汇率稳定，另一方面又要确保有足够弹药应对国内之需。

“因为对美元的需求将保持强劲，新兴市场货币预计将面临更多疲软。”澳新银行亚洲研究负责人Khoon Goh称，“随着新兴市场经济体央行继续平滑外汇走势并为市场提供流动性，我们预期其储备将进一步下降。”

数据显示，印度外汇储备自2月底以来缩水60亿美元。本周，墨西哥、印尼、菲律宾、马来西亚、南非、俄罗斯等也将公布外汇储备数据。

除了新兴市场，美元荒及由此引发的美元“破坏性涨势”对美国本土的影响也不容忽视。

张梦云称，随着需求压力逐步传导至企业和家庭收入，其流动性压力将很快受到高度关注，尤需关注中小企业。

百达资产管理公司首席策略师保利尼称，若再次面对流动性稀缺的问题，预计全球央行会向市场注入相当于GDP10%的流动性，即约5.7万亿美元，较2008～2009年时再多三分之一。

美银则预测，若美元指数升破104关口且欧元对美元汇率跌破1.05（两个点位均为2002年以来最低水平），美联储或有所响应。

此外，4月6日有消息称，IMF考虑启动一项新计划，帮助解决全球美元短缺的问题。IMF总裁格奥尔基耶娃称，其准备部署1万亿美元的贷款，来抗击此次疫情带来的市场冲击。据悉，该计划得到了美国的支持，可能会在数周内推出。