储蓄率创近40年新高美国消费者存钱“过冬”？
一直以来美国给人以高消费、低储蓄的印象。然而随着美国结束史上最长经济扩张周期，情况已经发生了变化，失业潮下民众纷纷选择削减开支增加储蓄，消费者信心回到近十年低点。如果说，支持近期美股反弹的是美联储刺激政策及对经济复苏预期的话，美国家庭消费支出何时恢复将成为印证经济企稳和市场走向的关键。
储蓄率创里根时期以来高位美国政府经济分析局（Bureau of Economic Analysis）数据显示，3月份美国储蓄率环比上升5.1个百分点，飙升至13.1%，这是自1981年11月里根时期以来最高的储蓄率，当月美国个人储蓄总额为2.17万亿美元。
疫情正严重影响着美国人的财务状况，3月份个人收入下降了2%，工资和奖金总额减少3276亿美元。自3月中旬采取隔离措施以来，美国初请失业金人数在9周内突破3800万，几乎是2008年金融危机期间失业人数的总和，整体失业率已经接近20%。
收入下降了，消费支出因储蓄上升受到的影响更为严重。3月美国家庭消费支出下降7.5%，其中商品和服务支出下降近9350亿美元，美国人在非必要的医疗保健、休闲娱乐和汽车上花费出现明显减少，餐饮业、酒店业等服务性行业遭遇重创。
最近一次美国个人储蓄率超过10%发生在2012年末，当时正值财政悬崖危机最严重的时候，储蓄率曾短暂飙升至12%的峰值，由于联邦减税计划即将到期，政府将自动削减开支的担忧引发市场恐慌，但在2013年初达成预算协议后，这一比例随即减半回落至5.8%。
自特朗普上台以来，储蓄率曾随税改政策落地出现波动，此后美国家庭在消费和储蓄的选择上与经济和股市表现越发吻合，如2018年底美股跳水曾触发储蓄率短期跳涨，而这一次大家似认为：“欧洲的解禁最近刚刚开始，一些公共活动被允许进行，但整体的市场和经济秩序还没有恢复正常。在这种情况下，对经济体期待的消费来说，可能时间点还未成熟，所以这也是造成民众没有花钱，反而储蓄的原因之一。”
欧洲储户会购买国债吗
不过，一些央行官员和经济学家认为，储蓄趋势可能会产生积极影响：更高的家庭储蓄可能被用于投资主权债券，支持许多国家应对疫情而需要筹集的巨额债务。
欧央行预计，由于新冠肺炎疫情，欧洲政府债务水平占国内生产总值（GDP）的比率将上升约20个百分点，但连恩表示，他希望欧洲储户会购买更多此类债务。
连恩表示，就像日本在经济危机期间债务水平激增的例子那样，如果大部分债务由本国家庭持有，那么高额的公共债务并不会产生外部经济压力。
实际上，上周意大利就发行了创纪录的220亿欧元债券——其中140亿欧元直接由散户投资者购买。这是一个早期迹象，表明额外的家庭储蓄正进入本国的债券市场。
对此，陈新告诉第一财经记者，这其中的逻辑有些勉强“。这并不像国内发行特别国债时，老百姓会拿着银行储蓄的钱去购买特别国债。对于欧洲来说，尤其是对储蓄率仍不算太高的欧洲国家来说，民众本身没有多少钱。”陈新说，指望老百姓大规模购买债券并不现实。
此外，陈新指出另一种可能性： “欧洲现在处于负利率状态，所以民众不会选择长期存钱。尤其是在这样的背景下，政策应该会推着民众把钱拿出来进行消费或者投资，比如投入房地产。”
陈新认为，在经济体完全解禁、社会生活恢复正常，经济的复产也回到轨道之后，消费就会重新复苏。
乎已经为不可避免的经济衰退在做准备。
纽约联储本月公布的数据显示，忧心忡忡的美国人正在大幅削减他们的信用卡债务，信用卡余额环比减少340亿美元，可能反映出疫情导致消费者支出减少的初步迹象。纽约联储调查发现，在未来三个月里，认为自己可能连最低还款额都无法还上的信用卡持有者的占比达到16.2%，远高于过去12个月11.9%的平均水平。
信用卡服务商Visa报告称，上月全美信用卡支付额暴跌31%，金额唯一增长的支付类别是食品和药店，包括沃尔玛、好市多和塔吉特等零售商在线业务。其他所有类别的支出均明显下滑，受影响最严重的旅游、餐饮和娱乐领域，消费额出现50%以上的断崖式下跌。
前美联储官员、现彼得森研究院高级经济学家加尼翁（Joseph Gagnon）在上周发布的报告中指出，除了2008~2010年全球金融危机后的一段短暂时期外，美国储蓄率在30多年内一直低于10%。这一次公共卫生事件沉重打击了消费，大萧条以来最严重的失业率使大量美国家庭的生计陷入停顿，催生了储蓄率的反弹。他预测，美国个人储蓄率在2020年二三季度飙升至22%左右，2021年中期下降至15%左右。
经济复苏还需看消费者回归
对于美国经济而言，复苏进度很大程度上取决于消费者信心的恢复速度，因为消费支出贡献了美国国内生产总值（GDP）增速的近七成。
目前华尔街机构普遍存在这样的担忧，即使在居家隔离政策撤销后，消费者也不会很快像以前那样花钱，经济重启绝不像开关电灯那么简单。上周美国媒体发布的一项调查发现，只有三分之一的人表示，在商店重新开业后的一个月内会放心去逛商店。近40%受访者表示，短期内没有亲自到传统零售商购物的计划。
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，对于实体经济而言，病毒正通过抑制市场需求、打破供应链等方式产生负面影响。考虑到劳动力市场的冲击尚未结束，作为经济主要推动力的消费者需求短期将处于受抑制状态，这可能威胁到经济复苏的步伐。在疫苗研制成功或找到治疗方法之前，公众的担忧料将持续存在，如果未来家庭支出能够重新表现出韧性，那么美国经济企稳反弹的希望将大增。
为了提振经济，3月以来美联储已经推出了9项信贷工具，并承诺在必要时推出更多刺激措施。与此同时，美国国会拨款近3万亿美元，用于支持家庭、企业以及州和地方政府。如今，恢复服务业成为了当务之急，劳动密集型的服务业在美国经济产出中所占份额最大，占美国GDP近80%。
占到美国消费总额1/4的零售业正风雨飘摇，本月以来美国零售商破产潮和关门潮不断见诸媒体，尼曼百货（Neiman Marcus）、j. Crew和杰西潘尼（J.c.penney）等数十家企业已经申请了第11章破产保护。其中杰西潘尼是拥有 118 年历史的老牌百货公司，而 J. Crew则成为了首个受疫情影响申请破产的大型服饰零售集团。
全球信息提供商IHS Markit 首席经济学家威廉姆森（Chris Williamson）指出，虽然随着越来越多的企业重新开放，制造业可能会看到生产的反弹，但服务经济的许多领域的前景看起来更为黯淡，特别是在依赖旅行、社交聚会或与客户密切接触的地方。
施瓦茨向第一财经记者表示，现有的货币和财政政策可能短期内让公司能够维持运营，但无法保证是否能够持续生存下去。对于服务业如零售业和餐饮业而言，最大的问题是未来能否有足够的顾客进来，以维持危机前的招聘水平和盈利能力。好消息是，随着各州重新开放经济，商业活动已经有了回暖迹象，但显然这还远远不够。
从近期公布的数据看，包括咨商会和密歇根大学统计的消费者信心正在小幅回升。密歇根大学消费调查主管科尔丁（Richard Curtin）认为，这可能显示出“新冠病毒的周期性预期”，反映出消费者认为经济可能在夏季晚些时候开始复苏。但整体而言信心指数徘徊在2011年以来的最低水平附近，显示复苏之路可能崎岖不平。