券商股权激励再度破局国泰君安抢先受益政策松绑
新《证券法》生效以来首家实施股权激励的券商，花落国泰君安(601211.SH)。公布21亿回购预案和股权激励草案仅一天后，国泰君安8日晚间“火速”发布回购报告书。综合此前发布的股权激励草案，国泰君安拟定的回购价格、授予价格颇具看点。
国泰君安拟运用不超 21.7 亿元自有资金，回购股数上限为8900万股，回购价格为不超过24.39元/股，较预案发布前的6月5日收盘价 15.96 元/股，溢价约53%，而授予价格8.03元/股，接近现价五折水平。
对于国泰君安此番推出的股权激励计划，业内人士认为，与新《证券法》修订后政策松绑相关。据新《证券法》，实施股权激励计划或者员工持股计划的证券公司的从业人员，可以按照国务院证券监督管理机构的规定持有、卖出本公司股票或者其他具有股权性质的证券。
“《证券法》现在‘开了个口子’，经过监管部门允许，券商实施股权激励或员工持股计划时从业人员可以直接持有股票。不过，政策现在还没有百分之百明确细则，只是《证券法》框架下的规定。”荣正咨询董事长郑培敏对第一财经记者表示。
而从行业情况来看，华中某中型券商人士对记者表示，国泰君安此举具有破局效应。此前受制于证券公司员工不能持股的监管规定，多家券商的员工持股或股权激励计划大多暗淡收场。
在新《证券法》一定程度上为券商股权激励肃清障碍后，行业能否再度迎来发展机遇？
国泰君安“抢跑”推股权激励
据国泰君安6月8日晚间发布的回购报告书，公司拟以自有资金、集中竞价方式回购人民币普通股(A股)股票，拟回购股份数量4450万股～8900万股。回购价格为不超过人民币24.39 元/股，拟回购金额总额不超过人民币21.7亿元。回购期限为自董事会审议通过回购A股股份方案之日起不超过12个月。
上述不超过8900万股，将投向限制性股权激励，涉及国泰君安451名员工。限制性股票分配向前台业务部门倾斜情况明显。分配方案显示，副董事长、总裁王松获授限制性股票 72.2 万股，副总裁朱健、副总裁蒋忆明、副总裁陈煜涛、副总裁龚德雄4人均分别获65万股，执行董事喻健等3人获59.5万股。
在激励计划实施安排方面，首次授予不超过 8159.3 万股，预留授予不超过 740.7 万股；在限售期设置方面，此次激励股票分三次解除限售，限售期分别为自相应授予部分股票登记完成之日起24个月、36个月、48个月，解除限售比例分别为33%、33%、34%。在解除限售的条件方面，归母净利润、加权ROE、金融科技创新投入、综合风控指标等均涵盖其中。
“将近9000万股，价格打五折，400多人分，从绝对量看，（股权激励）挺有诱惑力的。考虑到券商本身薪酬就比较高，这个激励性对券商来说属于中等，但也不是很差。”对于国泰君安此次推出的股权激励方案，有业内人士对记者表示。
北京某中型券商非银分析人士认为，从方案来看，授予价格比较有优势，数量和价格对方案直达效果构成一定保障。新《证券法》后，券商做限制性股票激励的政策和限制更加明确，券商也会更有动力。
新《证券法》为券商股权激励松绑
目前，国泰君安股权激励计划已通过董事会审议，尚需履行股东大会决策程序及监管审批或备案程序。
同为龙头券商的华泰证券（601688.SH）今年3月发布了回购和股权激励方案，公司称，回购股份的用途为实施限制性股票股权激励计划。不过，截至目前，华泰证券未进一步披露激励方案内容。
华泰、国泰君安先后“官宣”实施限制性股票股权激励，直接原因是新《证券法》为证券公司员工持股和股权激励松绑。
“理论上讲，《证券法》相关规定放松后会有越来越多的券商做股权激励。但是华泰公告之后为什么没有下文，我们猜测可能是证券法对这方面的规定现在还没有细则，华泰可能更保守或说稳妥一些，国泰君安这次就‘抢跑’
了。”上述业内人士认为。
此前，多家券商采取的方式为员工持股计划。记者不完全统计，今年5月，东方证券发布《关于筹划H股员工持股计划的提示性公告》，中信证券也曾于去年3月发布员工持股计划（草案）。
但整体来看，2016年至今，推出员工持股或股权激励的券商数量屈指可数。中信证券在 2006 年曾实施股权激励，激励数量为2216.31 万股，每股转让价格 2.38 元。此后，券商股权激励经历“暗淡十年”，直至2015年在混改背景下，券商股权激励政策再度松动，证券业股权激励停滞不前的局面才有被打破之势。据不完全统计，2016 年至今，兴业证券、华创证券、天风证券、联讯证券等提出员工持股或股权激励计划。
券业股权激励再度破局
证券行业是人才密集型行业，依靠长效激励机制激发员工持续工作热情必不可少，而员工持股计划和股权激励便是可选途径。
在业内人士看来，国泰君安此番推出股权激励，具有行业破局的标志性意义。
与一般性上市公司相比，券商股权激励推进速度较慢，此前受限于国企和金融企业股权激励面临的特殊性，以及受困于证券从业人员不能持有股票的约束，券商推行股权激励“困难重重”，也动力不足。
“A股已经有40%的公司做了股权激励，券商板块几乎为零。但从另一方面来看，券商本身货币薪酬比较高，它们之前做股权激励的动力并不充足。”郑培敏说。
“这次国泰君安做这个股权激励算是破局吧。除了股票，做期权的股权激励也是不错的方式，不一定持股。在兑现期权的时候，公司回购，把回购款给员工。这个方法我觉得在行业内也是可行的。”上述华中某中型券商人士对记者表示。
郑培敏同时认为，目前对于券商实施员工持股和股权激励尚需《证券法》细则进一步明确。
证券简称华创阳安招商证券华创阳安中信证券兴业证券兴业证券太平洋
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