“强力买家”看创业板：不会因涨跌幅扩大，就更喜欢或抛弃谁

6月15日起，注册制下的创业板将开始受理申报。

从4月27日出台实施方案，到最终落地，不到两个月时间，创业板改革试点规则落地的动作之快、效率之高，出乎不少机构从业人士的预料。

6月12日，《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等四部规章出台，深交所也同时发布相关配套规则，包括首发和再融资发行与承销细则、上市与重组审核规则等。

此次创业板注册制改革，与普通投资者最为相关的是其中一条配套规则：创业板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，无论存量上市公司抑或新股，涨跌幅均从 10%放宽至20%，并同步放宽相关基金涨跌幅至20%——也是创业板改革中的亮点之一。

“创业板本身风险就较高，对于散户来说，放宽到20%的涨跌幅限制使得风险进一步变大了。而机构投资者大多是以长期投资为目标的，不太会看重短期的波动。”北京一家公募基金资深股票交易员对第一财经表示。

不过，涨跌幅扩大至20%不会立刻实施。按6月15日即开始受理计算，加上深交所的审核期限、证监会的注册期限推算，可能8月底前第一只注册制下新股上市，创业板进入20%涨跌幅时代。

创业板分化或加速上演

4 月 27 日，相关征求意见稿出台，到此次正式文件的密集出台，再到6月15日深交所重启在审企业申请受理以及 6 月 30 日新申报企业申请受理，创业板注册制改革推进速度

超市场预期。

根据《深圳证券交易所创业板交易特别规定》（下称《交易特别规定》），深交所对创业板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为20%。

新的交易规则在首只注册制发行股票上市日起实施，并同步适用存量股票。

“将股票、相关基金涨跌幅限制比例由10%放宽至20%，显然投资风险会加大。因为波动加大，这就要求对持仓有更加精细地考虑。”一位私募基金经理称，对于普通投资者来说，则需要有适应的过程，风险承受能力也要相应提高。

“与高峰期水平相比，目前创业板公司市盈率的平均值与中位数均有较为显著的下行，估值中枢更趋合理。具有较佳成长潜力的创业板有望享有较高的估值水平。”华兴证券首席经济学家兼首席策略分析师庞溟认为，与征求意见稿相比，《交易特别规定》进一步规定，从第一只新股上市起开始，创业板股票全部实行涨跌幅20%的

机制，这一新规也加大了基本面欠佳的公司获得过高定价水平的难度。

“创业板注册制之下，市场可能分化，业绩优良的可能继续受宠，持续稳健经营的创业板优质公司或将在之后的竞争中继续胜出。”该私募基金经理称。

在某上市券商自营部负责人看来，涨跌幅是交易层面的设置机制，而风险问题主要来自于退市层面，而非交易制度。

“从科创板交易能看到，不会因为涨跌幅限制的扩大就更喜欢或抛弃谁。但是注册制和退市制度，会让市场对质地差的公司更为谨慎。交易层面，20%的涨跌幅只是给了特殊情况下短期更大的调整空间，并不会影响长期的趋势。从科创板也能看到，正常情况下日内超过10%的情形并非很多。在科创板出来后，这也不是个新鲜事物，更多还是看市场本身而非交易本身。”他说。

“对于公募常规产品来说，我倒是觉得并没有什么太多的变化，本身公募产品交易的大原则是保持平稳的买卖，尽量不要主动对市场价格造成影响。”上述北京公募基金资深股票交易员也进一步表示。

可借道创业板基金规避风险与股票涨跌幅一起扩大的还有基金。

6月12日，深交所新闻发言人就创业板改革并试点注册制配套业务规则正式发布答记者问中表示，新增放宽相关基金涨跌幅至 20%：一是跟踪指数成份股仅为创业板股票或其他实行 20%涨跌幅限制股票的指数型ETF、LOF 或分级基金B类份额；二是基金合同约定投资于创业板股票或其他实行20%涨跌幅限制股票的资产占非现金基金资产比例不低于80%的 LOF。

第一财经统计发现，以 ETF 为例，目前市场上跟踪创业板相关指数的ETF共有16只，比如创蓝筹ETF （159966）、创成长ETF（159967）等，不出意外，按照规则未来这16只创业板相关 ETF 的涨跌幅有望调整至20%。

“注册制下，登陆创业板的个股数量会不断增多，选股难度增加。同时创业板股票涨跌幅限制从10%调整至20%，投资波动性增加，建议个人投资者不妨通过公募基金特别是指数基金参与创业板投资。”华夏创蓝筹ETF基金经理荣膺对记者表示，一方面公募基金作为专业资管机构，无论是投研能力还是风控能力都较个人投资者更具优势，另一方面通过指数基金投资，可以分散个股风险也便于把握板块整体趋势性机会。

今年来，创业板的表现堪称亮丽。Wind统计数据显示，截至6月12日，创业板指累计涨幅22.73%，仅次于医药板块，而同期沪深300指数下跌 2.28% ，中证 500 则上涨了6.15%。

对于基金经理而言，亦高度关注创业板注册制的改革所带来的投资机会。

“中长期来看，伴随着创业板注册制、科创板、再融资新规等新一轮政策放松周期及5G换代下新一轮科技创新周期，科技仍将是市场主线。创业板聚集了一大批科技创新型成长企业，落地到板块上，创业板收益更加明显，短期有望拉动板块的关注度和人气。”荣膺便表示。

与此同时，创业板注册制下的打新机会也为机构投资者高度重视。

业内人士便认为，创业板注册制改革后所带来的中签率大幅提升、融资规模扩容及较高的首日涨幅将创造可观的打新收益。创业板注册制改革后中签率大幅提升、融资规模扩容及较高的首日涨幅将创造可观的打新收益。

“对比科创板底仓要求6000万及以上，创业板注册制后只需要1000万底仓确实是友好了很多，说不定申购人数要‘爆表’了。”上述券商自营部负责人也表示。

20 ％涨跌幅扩大至20%不会立刻实施。按6月15日即开始受理计算，加上深交所的审核期限、证监会的注册期限推算，可能8月底前第一只注册制下新股上市，创业板进入20%涨跌幅时代。