昔日“保健酒王”ST椰岛重走跨界老路
兜兜转转多年后，昔日的“保健酒王” ST椰岛（600238.SH）重新踏上跨界老路。
近日，公司发布了发行股份购买资产预案，拟并购北京博克森传媒科技股份有限公司（下称“博克森”）不低于80%股权，由此将进军体育行业。预案出炉后，ST椰岛股价“欢乐”大涨，继6月24日涨停后，6月29日又是一字封涨停。然而，这则带有瑕疵的重组，到底能否重振ST椰岛的旧日荣光？
2000年，ST椰岛曾稳坐保健酒行业头把交椅，公司生产的椰岛鹿龟酒备受市场推崇。之后，公司开始大张旗鼓跨界，2002年后，公司涉足的行业有贸易、食用油、新能源、地产等，而公司的保健酒主业发展却日渐式微。公司整体经营也处于不善局面，2018年归属于上市公司股东净利润勉强扭亏后， 2019年又再度陷入亏损，亏损2.68亿元。
ST椰岛这次是卖壳重组，根据预案，上市公司拟向博克森管理、刘小红、刘立新、聚力弘基、中财博克森、银川博克森等 68 名交易对方以发行股份购买资产的方式，购买其持有的博克森股权。重组交易完成后，公司实际控制人之位将易主刘小红、刘立新夫妇。
此次拟收购的标的公司博克森主营业务包括体育赛事组织与运营、赛事及衍生节目版权集成与发行、融媒体平台整合管理与运营。
从目前重组预案披露的财务信息初步来看，博克森的业绩似乎表现尚可，2017年、2018年、2019年，博克森实现营业收入分别为1.55亿元、2.13亿元、3.91亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为 7487.83万元、7759.17万元、2.73亿元。另外，博克
森2017年、2018年、2019年的资产负债率也一路走低，分别为 30.93%、25.26%和11.52%。
然而，令人费解的是，该重组预案透露称，因博克森借款逾期未还，刘小红夫妇提供担保承担连带责任，其股权涉诉被广东省汕头市龙湖区人民法院冻结。刘立新持有博克森的股权因涉诉被北京朝阳区人民法院冻结。截至本预案签署日，刘小红、刘立新夫妇直接持有博克森 41.92%股权，间接持有博克森 67.62%的股份，是标的公司的控股股东和实际控制人。
在盈利尚可的情况下，博克森为何还会出现借款逾期的情况？博克森到底有多少借款出现逾期？目前这则重组预案则未进一步作出解释。
6月29日，第一财经记者向ST椰岛董秘办了解上述并购标的借款情况，对方回应称“关注后续的公告”。
值得注意的是，ST椰岛的预案中也同时提示标的公司存在的风险。“报告期内，标的公司应收账款数额较大。随着公司业务的发展，公司整体应收账款可能将继续增加，有可能存在收款时间延迟、资金周转效
率降低、发生坏账等风险，从而影响标的公司经营或盈利情况。”ST椰岛说。但关于博克森具体的应收账款情况，ST椰岛也未进一步作出公告。
从上述看，ST椰岛这则并购标的，成色如何，还是得打一个问号。
假若ST椰岛跨界重组成功，公司的保健酒主业又将何去何从呢？
2017 年，ST 椰岛董事长冯彪称，在2018年至2020年，椰岛酒业将作出颠覆性的变动，不追求产量，只追求变革，集团上下和经销商要做好牺牲利益、置之死地而后生的准备，不破不立。2018年1月，ST椰岛的保健酒业板块“空降”新的高管团队，其中职业经理人马金全接任海南椰岛酒业发展公司（下称“椰岛酒业”）总裁兼销售公司总经理职位。
ST椰岛称2018 年是公司转型发展的关键之年，公司进行了全面的资源配置调整，其中，酒类业务和饮料业务在不断改进生产工艺和提升产品质量的基础上，通过组织架构调整、产品结构调整、费用模式调整、客户结构调整等，基本设立了现代市场营销框架。
2019年，ST椰岛的酒业板块号称进行了椰岛历史上最全面的一次产品设计开发，全年共计完成28款新品（含新产品和新包装产品）上市，构建了新的椰岛产品体系。
然而，ST椰岛为酒业板块所做的种种努力，换来的还是收效甚微。2019 年，ST椰 岛 酒 类 收 入 1.60 亿 元 ，同 比 减 少49.34%。ST椰岛在2019年年报中解释称，酒类收入下滑，主要受市场竞争加剧影响，公司酒类业务产品市场销售加剧下滑，新产品市场推广未达预期；同时，公司为优化市场秩序，实现扁平化市场管理，调整经销模式，核心客户发生较大变化，导致酒类业务营收同比大幅下滑。
“ST椰岛长期多元化发展，不仅不成功，反而分散了酒业的发展精力，导致酒业板块进一步被边缘化。而ST椰岛现今第一大股东在资本市场上增持上市公司计划屡屡爽约、股份遭冻结等，某种程度亦会掣肘上市公司的稳定发展，无法给酒业板块提供强有力的支持。另外，在整个酒业中，保健酒属于小众行业，行业的发展门槛较低，且竞争者众多，也在吞噬 ST 椰岛的市场份额。”酒业分析师蔡学飞对第一财经记者分析表示。
2000 年，ST椰岛曾稳坐保健酒行业头把交椅，公司生产的椰岛鹿龟酒备受市场推崇。之后，公司开始大张旗鼓跨界，2002 年后，公司涉足的行业有贸易、食用油、新能源、地产等，而公司的保健酒主业发展却日渐式微。公司整体经营也处于不善局面， 2018年归属于上市公司股东净利润勉强扭亏后，2019年又再度陷入亏损，亏损2.68亿元。49.3 ％ 2019 年，ST 椰岛酒类收入 1.60 亿元，同比减少49.34%。