A股全面牛市还是估值修复？积极宏观环境利好行情持续
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卖方喊出全面牛市
随着大盘站稳3300点，喊出全面牛市的卖方也逐渐增多。比如东北证券认为，以3月20日美元流动性危机结束作为本轮全面牛市的起点，年内将演绎第一阶段的牛市，上证综指可上看3800点。
给出这种判断的原因之一是，基于对中国经济增长的乐观判断，并认为盈利处于持续回升的通道可以基本确定。
7月6日晚，央视新闻联播援引专家意见称，中国出色的疫情防控能力与防控成绩，是中国经济复苏和股市上涨最大动能。
数据显示，中国6月官方制造业PMI 为 50.9% ，预期 50.4% ，前值50.6%，小幅回升，持续位于荣枯线上。其中，生产指数、新订单指数分别为 53.9%、51.4%，均高于荣枯线，下游需求持续回暖；而原材料指数虽仍在荣枯线下，但比上月回升 0.3 个百分点，企业开启补库存模式。
这显示中国经济持续复苏状态，分析人士预计，未来在对疫情的严格控制下，市场将持续缓慢修复趋势。
“盈利触底回升或持续处于相对高位，可以视为牛市开启的一个条件。”东北证券称。
北京某券商首席策略分析师也进一步称：“下半年债熊是确定的，再加上理财净值化，一线地产涨幅被按住，复苏宏观环境主导下的权益占优无疑。而增量资金总会从估值洼地进攻，所以金融地产会先涨。如果认可这个逻辑，这波行情才刚刚开始。只要A股的预期收益率大于缓慢抬升的无风险利率，行情就会延续。待大金融的估值修复后，成长的业绩弹性就会表现出来。”
另外，不仅二级市场，一级市场也出现了IPO发行的牛市。
根据清科私募通数据，二季度，中企境内外IPO总数量87家，环比上升7.4%，同比增长27.9%。总融资额为1349.89 亿元，环比上升48.1%，同比上升 66.3%。其中科创板二季度共22家企业IPO，数量位居第一，总融资额为213.11亿元。
第一财经注意到，本周沪深两市共有19只新股可打，有7只拟登陆科创板，还有2只创业板、1只主板及9只新三板新股。特别是中芯国际和寒武纪，引发市场的高度关注，加大直接融资比重不言而喻。
“券商是金融市场改革中最为受益的品种。做大做强资本市场，需要一个强大的资本中介为资本市场服务。其实不论是中信证券、中信建投的合并传言，还是向银行发放券商牌照的传言，实际表达的均是这样一个逻辑。因此从这次券商上涨的逻辑来说，比2014年的逻辑还要更强。”上海某上市券商自营部负责人告诉第一财经。
基金大佬“泼冷水”
相对于卖方的乐观，有基金大佬则为当下火热的市场情绪“泼了冷水”。
6日，王宏远发布最新观点称，全球经济基本面很差，不支持全球股市目前的估值水平，投资者要留意自我控制风险，短期博弈过程中尽量不要加杠杆，投资时量力而行。
王宏远称，中国以外的疫情还没有控制住，而且预计在新冠疫苗出来以前也难以控制住；未来两年全球经济可能都无法复苏；史无前例的流动性充斥市场且很难进入实体经济。在此情形下，全球股市或会出现大幅下跌和强劲反弹行情交替出现的拉锯状态。
“市场以券商、地产股为代表的低估值资产连续上涨，使市场对风格再次讨论。我们之前也提出风格大幅切换的三个条件，一是流动性的明显收紧，二是高估值资产的自身逻辑出现问题，三是走出低估值资产的逻辑，其中，第三个条件的发生概率更高。基于宏观经济指标的改善时间、市场博弈的传统时点，我们将切换的时间锚定在三季度末四季度初。但择时往往是最难的，在市场异动时，有必要进行时点的修正。”融通逆向策略基金经理刘安坤则对第一财经表示。
华创证券认为，短期A股新高，主要由券商、地产权重板块滞涨补涨带动，并未看到热度扩散形成风格切换的周期全面接力走强局面。市场整体驱动更趋集中于少数行业板块。短期或仍有新高，但7月中旬过后建议保持谨慎。
“今年涨幅高甚至已经透支的，我们会考虑减持，我们持有的很多是行业龙头，如果股价重新回到相对合理的位置，会再买回来。在当下阶段，还是会做一定的平衡。”北京一位公募股票基金经理如是表示。
上述星石投资相关人士则进一步表示“：金融、地产领域的部分子行业，经过前期的大幅上涨，从行业层面来看，性价比已经有所下降了。”
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