人民币涨不停侵蚀盈利，有企业紧急锁定明年外汇敞口
股份就是典型之一，公司出口占比24%，尽管出口复苏、产品存在提价预期、盈利能力有望提升，但三季度汇兑损益明显扭曲了企业盈利。公司前三季度实现营收14.77亿元，同比减11.3%；实现归母净利润1.96 亿元，同比减16.4%，扣非归母净利润 1.84 亿元，同比减17%，其中第三季度单季收入和归母净利润分别为 5.71、0.72 亿元，同比分别减少 1.6%、18.7%。之所以公司三季度利润同比下滑较多，主要因汇兑损失增加，其中销售、管理、财务费用率分别同比提升0.4、0.3、0.6个百分点，导致前三季度并未如预期那样实现盈利转正。
据记者了解，上述企业所在的玻纤行业从9月进入价格上行通道，随着公司价格调整的逐步执行，机构都预计企业盈利能力有望提升。不过，鉴于人民币在四季度升值速度有增无减，汇兑损益对盈利的扭曲效应仍不可忽略。
另一更典型的受到汇率影响的企业是福耀玻璃，较多的汇兑损失导致公司三季报业绩明显不及预期。公司前三季度实现营业收入137.76亿元，同比下降11.88%；实现归母净利润 17.23 亿元，同比下降 26.58%。但是，前三季度公司扣除汇兑损益后实现归母净利润 19.04 亿元（- 9.02%），降幅明显收窄，而且扣除汇兑损益后第三季度单季业绩实现反转。据统计，福耀美国前三季度汇兑损失1.81 亿元（去年同期收益 2.54 亿元），而第三季度单季汇兑损失约 3.1 亿元（去年同期收益 2.23 亿元）。
从股价表现看，福耀玻璃今年股价随着经济复苏同步攀升，但11月以来股价持续处于震荡态势。
事实上，这种因汇兑损益产生的估值扭曲也时有发生。例如，早在2018年一季度末，人民币对美元汇率中间价较年初时升值了3.5%，当年4月中旬后的一个月，人民币又开始反向调整，美元指数大涨5.4%，录得2015年11月后最大涨幅。一贬一升之间，外币货币性项目超过总资产一定比例的公司，无一例外因汇兑损益，而导致利润呈现过山车式的大幅波动。 同时，汇兑损益形成的浮亏浮盈，还掩盖了企业业绩的真实增长。
波动加剧下中性套保不可忽视
当前，如果以一年的时间线来看，人民币很少是完全单边的态势，最高到最低的波动区间也逐年扩大，因此投机套保很可能得不偿失，而完全不套保则会导致业绩剧烈波动，正如央行去年开始呼吁的，企业和金融机构建立中性套保意识势在必行。
据第一财经了解，近期国际投行普遍调高了对人民币汇率2021年的预测值，基本都从此前的6.5～6.7区间调整至了6.2～6.4区间，但是波动也将不断放大。“央行已取消远期购汇风险准备金和暂停逆周期因子，近期人民币完全处于试验‘自由浮动’的状态，央行似乎也在观察。”荷兰国际集团(ING)中国首席经济学家彭蔼娆(Iris Pang)早前对记者称，人民币全年波动区间不断扩大，2019年的最高、最低位相差7%，而今年截至11月9日已达近10%，预计明年波动区间可以扩大至 13%（6～6.8的区间），2021年底美元/人民币将达6.3。
尽管当前人民币升值预期强烈，“但如果疫苗前景出现波折、地缘政治风险再起，美元难道不可能再涨一涨吗？如果明年美国经济复苏，中国经济回归常态，在增速差缩小的背景下，汇率会如何变化？年底中国企业都有较大的结汇需求，可能也会导致人民币偏强，但明年初开始，这种结汇需求会下降，到时候需要观察汇市变化。”中银证券全球首席经济学家管涛对记者表示，有时当一种货币涨得太快，也有可能出现较快的回落。
主流机构认为，在宽幅波动区间下，企业应该根据实需，有纪律性地定期按比例进行套保，这样更有助于财务规划。
6.2近期国际投行普遍调高了对人民币汇率2021年的预测值，基本都从此前的6.5～6.7区间调整至了6.2～6.4区间，但是波动也将不断放大。