资金强势回归新兴市场中国股市债市如何演绎
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“一些工业较发达的新兴市场经济体，尤其是亚洲的新兴市场经济体，将继续引领本轮经济复苏。”凯投宏观的首席新兴市场经济学家威廉杰克逊（William Jackson）称，“更重要的是，它们已经控制了疫情。”
GAM驻伦敦的新兴市场投资总监麦克纳马拉（Paul Mcnamara）表示，由于美元走低，一些新兴市场本币债券从2020年3、4月动荡以来表现始终强劲，这种趋势可能会继续下去。
2021年将成外资流入A股大年
提及新兴市场，中国已经成了当前最受瞩目的目的地。接受第一财经采访的外资投资经理普遍表示，2021年将成为外资流入的大年。
值得一提的是，尽管新年首周的前几个交易日北向资金多呈现持续流出的状态，但在 1 月 8日，三大指数收跌为当周收尾，北向资金却大幅净流入超 206 亿元，创下沪股通开通以来单日净流入次高，而且这一量级的资金流入在没有国际指数纳入（即没有被动资金流入）的背景下是首次出现，也展现了海外主动资金已“蠢蠢欲动”。
多位外资投资经理对第一财经记者表示，1月8日海外风险基本落地，例如美国国会确认拜登在总统选举中获胜、将会在1月20日宣誓就任；同时，1月7日美国国会骚乱事件造成至少五人死亡，而骚乱发生后，总统特朗普承诺将确保权力平稳、有序过渡；此外，民主党也确认获得了参众两院的控制权，因此全球风险偏好回归。
也有一种担忧认为，MSCI在2021年宣布扩大纳入A股的可能性较低，因此被动资金的流入将大大降低。但国际机构判断，外资主动资金流入A股的势头仍将维持强劲。值得一提的是，2020年的被动资金流入量仅34亿美元，主动资金流入则达480亿美元，其重要性愈发凸显。因此，多家机构预计，2021年在全球风险情绪好转的背景下，即使MSCI暂停扩大纳入A股（被动资金减少），全年资金流入量仍将超过2020年。
之所以外资看重A股，某港资机构投资经理对记者表示，重要的原因在于A股可获得超额收益的标的众多，同时属于景气行业的公司也十分集中。例如新能源产
业链，尽管“造车新势力”（即理想汽车、小鹏、蔚来等电动车公司）都在美股上市，但A股聚焦了一大批上游、中游的电池、汽车配件等供应商，它们为全球车企提供产品和服务，标的丰富程度也远超港股，这也使得国际资金可以获得更多超额收益。
中国债市有望迎创纪录的外资流入
除了股市，国际资金在 2021年流入中国债市的势头也将维持强劲。
在发达经济体央行持续量宽，中国国债相对发达经济体国债利差创下新高，中国国债继续纳入国际指数，以及人民币乐观前景等积极因素推动下，外资流入中国债市规模在2020年达到约1万亿元之后，渣打银行最新预计，在2021年或将增加至 1.3 万亿~1.5 万亿元的历史新高。
“2021年底外资持有中国在岸债券规模，或由2020年11月底的 3.1 万亿元升至 4.5 万亿~4.7万亿元。据我们估测，2021年外资买入国债将占净发行量超过40%（2020年为约14%），外资持有国债的份额或（由 2020 年的9%）升至约12%。”渣打中国宏观策略主管刘洁对记者表示，原因在于，结构性流入才刚刚开始——目前人民币债券全球资产配置占比极低，仍大幅低于1%，显著低于中国GDP的全球份额（2019年为17%）和中国出口的全球份额（2019年为13%）。目前，人民币资产在全球官方外汇储备配置中的占比仅略高于2%，大幅度低于其他特别提款权货币占比（截至2020年二季度末，美元：61%，欧元 ：20% ，日元 ：5.8% ，英镑： 3.5%），同时低于特别提款权篮子中人民币权重10.92%。
此外，中国债券被纳入国际指数也将吸引更多资金流入。2020年彭博-巴克莱全球综指指数和摩根大通全球新兴市场多元化指数完成中国债券纳入后，富时世界国债指数（WGBI）或将在2021年成为最后一个纳入中国债市的全球三大主流债券指数，渣打预计该指数将在2021年10月开始实施纳入，并将在12个月内完成，这一决定有待于2021年3月会议上做进一步确认。该机构预计WGBI相关外资被动流入达1400亿~1700亿美元（约合9000亿~11000亿元人民币），其中2021年流入规模或达470亿~570亿美元（约合3000亿~3700亿元人民币）。
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