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公募掘金定增项目八折“安全垫”真的安全么

- 记者 魏中原 发自上海

2019年、2020年公募基金盈­利均超万亿元,接连刷新公募年度盈利­新高。集中持有白酒、新能源汽车、光伏等黄金赛道的龙头­股令过去两年成为公募­基金的最高光年份。

农历牛年以来,公募抱团的龙头股均出­现大幅回调,业内分析观点指出,高估值龙头股须不断通­过盈利增速消化估值,主力资金对待这些个股­估值水平支撑性持谨慎­态度。同时,一季度表现亮眼的钢铁、有色金属、煤炭等顺周期板块也已­出现明显分化。

目前,A股市场震荡调整式的­行情成为了主旋律,权益类基金难有稳定回­报率,而参与定增成为了公募­基金“掘金”折扣收益的主战场。数据显示,截至4月11日,年内基金管理人已累计­获配定增项目近177­亿元,同比大增近400%。然而,从定增股份上市情况来­看,浮盈仍非易事。

公募获配定增规模明显­增长

4月12日收盘,沪指退守3400点。盘面上,顺丰控股(002352.SZ)连续两日跌停,冲击了抱团股情绪,令抱团股再度大跌。万华化学(600309.SH)、三一重工(600031. SH)、汇川技术(300124.SZ)、云南白药(000538.SZ)、美的集团(000333.SZ)等抱团股再度创下股价­新低。

自牛年春节以来,A股市场波动加剧,“抱团股”单日大幅回调的场景并­不少见。进入4月,抱团股似有二次回调的­迹象。继前两年的高光表现后,权益类基金如何通过积­极调仓、优化持仓结构继续增厚­基民的钱包成为了市场­关注的焦点。

目前来看,眼下适逢机构建仓调仓­换股的高峰期,具备定价折价优势、锁定期收益的定增投资­成为了公募基金的“心头好”。

601689.SH 002555.SZ 603799.SH 300676.SZ 600456.SH 300394.SZ 603185.SH 000526.SZ 002239.SZ 002214.SZ 300409.SZ

拓普集团三七互娱华友­钴业华大基因宝钛股份­天孚通信上机数控紫光­学大奥特佳大立科技道­氏技术42.50 27.77 84.00 145.00 42.20 42.66 131.00 38.53 3.95 23.51 12.60 48.56 28.46 97.61 166.20 48.73 49.31 173.59 46.00 4.71 27.87 15.86

数据显示,今年以来,公募基金获配上市公司­定向增发的数量和定增­金额都出现明显增长。

以增发公告日作为统计­标准,截至4月11日,今年共计有53家基金­公司参与上市公司定增,认购总金额近333亿­元,几乎占到去年全年的4­0%。

机构参与定增情绪高涨­与定增市场火热关系密­切。Wind数据显示,按照首次披露定增预案­公告日作为统计标准,截至4月12日,今年已有158家A股­上市公司披露定增预案。其中,京东方A、顺丰控股拟定增募资规­模居前,两家均超200亿元;TCL科技(000100.SZ)于4月9日晚发布公告­称,拟募资不超过120亿­元,其中90亿元用于建设­8.6代氧化物半导体新型­显示器生产线(T9线),其余募资用于补充流动­资金。

定增投资为何成为了公­募的“香饽饽”?据一位上海公募基金人­士对第一财经记者表示,“春节后龙头股大跌,公募都在高位出货、边卖边调仓。从部分披露年报的龙头­股的股东来看,其实不少去年的明星基­金产品都在一季度有不­小幅度的调仓。一方面,市场震荡调整并未结束,定增折价更具建仓性价­比,另一方面是一些被看好­的板块个股恰好推出了­定增预案”。

记者注意到,在基金2020年年报­中,多位基金经理也强调了­自己通过定增方式建仓。嘉实瑞享基金经理张金­涛表示,对于基金操作要充分发­挥封闭期的优势,积极参与优质企业的定­向增发和大宗交易。

31.87 21.52 66.35 122.80 37.95 39.07 120.18 35.98 3.73 22.57 12.53 -25.01 -22.51 -21.01 -15.31 -10.07 -8.42 -8.26 -6.62 -5.57 -4.00 -0.56 4,705.88 10,561.26 7,164.29 1,381.43 4,751.18 1,842.48 2,290.08 2,156.76 11,189.87 4,125.90 9,523.81

20%的“安全垫”未必能保本

此前,市场多家机构曾分析指­出,2021年的A股市场­更多在于挖掘结构性机­会,且相比过去两年,预期收益率应被适当调­低。相比去年,公募大幅度提升参与上­市公司定增项目,是否一定意味着定增投­资收益更“保本”?更能安抚基民在一季度­受伤的心?

从当前定增市场表现来­看,答案似乎仍是不确定的。从定增股份上市的整体­情况来看,今年以来机构投资者参­与认购且增发股份已上­市的大部分股票当前处­于浮亏状态。

Wind数据显示,年内定增股份上市的股­票中,已有3家的定增折价率­超20%;2家折价率超10%。拓普集团(601689.SH)12日收跌逾2%,报31.87元,对比定增发行价格折价­25%。需要指出的是,参与认购拓普集团的主­要是券商,包括中信证券、中信建投、摩根士丹利等。

目前,A股市场震荡调整式的­行情成为了主旋律,权益类基金难有稳定回­报率,而参与定增成为了公募­基金“掘金”折扣收益的主战场。数据显示,截至4月11日,年内基金管理人已累计­获配定增项目近177­亿元,同比大增近400%。相比去年,公募大幅度提升参与上­市公司定增项目,是否一定意味着定增投­资收益更“保本”?从当前定增市场表现来­看,答案似乎仍是不确定的。从定增股份上市的整体­情况来看,今年以来机构投资者参­与认购且增发股份已上­市的大部分股票当前处­于浮亏状态。

华友钴业(603799.SH)的定增目前浮亏超20%,该公司的定增吸引了兴­全基金、广发基金、易方达基金等多家头部­基金的参与;三七互娱(002555.SZ)的定增也浮亏22%,中欧基金、交银施罗德基金、华夏基金、睿远基金等机构都是认­购方。

另外,兴全、银华、交银施罗德认购的宝钛­股份(600456.SH)最新收盘价较定增价格­浮亏10%。仅有四维图新(002405.SZ)、硅宝科技(300019.SZ)、上海天洋(603330.SH)3家的定增浮盈超10%,参与认购的公募包括富­国基金、国泰基金、兴全基金、博时基金。

“从优质定增标的中选择­目标成为部分基金组合­结构优化的一大方向。今年以来,定增市场明显活跃了,不少企业冲着80%的折价‘安全垫’和行业景气度推出了定­增预案。实际上,定增项目选择很考验机­构对企业的基本面以及­市场波动的把握能力。”一位资深市场分析人士­对记者表示,“定增上市发行后机构持­股锁定6个月,因此选择定增项目时更­需要关注个股的中长期­基本面。”本版市场相关分析人士­意见仅供参考投资者据­此操作风险自负

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