外资狂买A股银行股美国大行业绩也惊人
美股银行股即将发布财报，预期中的良好业绩可能进一步推升股价。
年初以来，由于10年期美国国债收益率攀升近80个基点，推动资金从成长股向价值股轮动，美国标普500指数的银行板块涨幅超过标普500指数涨幅3倍，前者涨幅在25%左右，而后者涨幅在8%，盈利强劲、拨备下降、净息差攀升、抵押贷款活动强劲等因素都推动银行股冲高。根据Factset数据，自本季度开始以来，金融板块的预期收益增长率在所有板块中排名第二，从49.8%升至78.7%。
事实上，乏人问津的中国银行股今年也行情火爆。上周，主要上市银行年报披露完毕，业绩普遍改善，邮储银行、中国银行和招商银行盈利能力备受瞩目，这也印证了去年四季度和今年一季度不少公募基金向银行股调
仓的顺周期逻辑。3月流入银行的资金占了北向资金总流入量的60%。
美股财报季银行业绩将闪耀
疫苗接种速度加快、美国经济活动重启等因素支持着美股银行股，而改善的经济形势有望体现在强劲的财报上。
一季度 10 年期美债收益率从0.92%升至1.74%。自去年12月31日以来，金融行业65家公司中有47家公司(占比72%)的平均EPS均有所上升。
直到去年三季度，不良计提都是吞噬银行利润的主要原因。随着前景继续改善，预计更多银行在本季度释放准备金。“去年，几乎所有银行都为了应对疫情造成的巨额亏损而拨备准备金。但得益于美国政府推出的庞大财政援助计划（银行之前并没有计入该因素），预期中的很多亏损并未成为现实。大量银行据预测转回这部分准
备金，继而提振了盈利。”嘉盛集团资深分析师辛可塔（Fionna Cincotta）对记者表示。
同时，净息差也将进一步改善。去年，美联储降息至零，使得银行业2020年全年净利差和净息差特别低迷。但债券收益率曲线已变得陡峭并且经济复苏强化。经济复苏意味着贷款金额增加，与此同时长债收益率上涨有望提振银行的净息差。
不过，全面复苏可能还需时日。辛可塔对记者表示，在美国经济今年有望增长6.5%～7%的背景下，企业贷款活动有望明显增加，但可能主要出现在下半年。经济复苏也为银行在二季度后继续进行股票回购与分红奠定基础。
比尔·黄事件对美国巨头影响小
4月14日摩根大通将率先发布财报。上季度摩根大通EPS为 3.79美元，预期值2.72美元。交易营收攀升 20% ，投资银行业务营收飙升37%，与此同时，净利差下降7%，但考虑到债券收益率近期攀升，一季度不大可能重复这样的情况。摩根大通上季度转回 29 亿美元计提的准备金。考虑到去年四季度的巨额收益，今年一季度的数字可能下降，但仍有望高于2019年一季度。
另一大巨头高盛在1月报告EPS为12.08美元，营收117.4亿美元。高盛的股票部门是明星部门，营收年增长率飙升40%，而投资银行部门也实现27%的涨幅。受“比尔·黄”的Archegos Capital 破产事件余波的影响，外界对其一季度财报的关注可能聚焦在股票部门，尤其是事件导致的具体亏损数字。市场对高盛一季度EPS的预期值为 8.28 美元。知情人士对记者表示，相比合计亏损近60亿美元的其他几家日本、欧洲投行，事件对高盛影响较小。
花旗集团将于4月15日公布财报，这将是首席执行官弗雷泽（Jane Fraser）2月上任以来的首份财报。花旗集团在去年四季度报告EPS为2.07美元，好于预期的1.35美元，今年一季度盈利有望明显高于上个季度。
此外“，美国银行的业务向零售银行严重倾斜，在经济增长与殖利率曲线变陡峭的环境中，具备表现突出的条件。美国银行一直审慎控制成本。鉴于其业务重点，美国银行从利率上升中获益可能最多。”辛可塔称。
中国银行股后续走势将分化
中国的经济周期走在美国之前，全球银行股的复苏也已经体现在了中国银行业上。从去年四季度开始，基于对顺周期方向的看好，公募基金就开始向银行股调仓，兴业银行、中国平安、宁波银行、招商银行等金融板块个股成为加仓重点。
3月，北向资金前五大净流入行业分别为银行、化工、电气设备、交通运输和医药生物，分别为112.6亿元、51.2亿元、49.1亿元、44.6亿元和21.9亿元。向来对银行业持谨慎态度的外资因追逐顺周期、美债收益率飙升、中国贷款利率逐步上行等预期而久违地大幅加仓银行，占了北向资金总流入量的60%。
4月13日，北向资金净买入2.34亿元招商银行，净买入额排名前三，仅次于中国中免和万华化学。
“虽然银行股之前会有一些瑕疵，但在经济复苏过程中，银行股特别便宜，又有外在因素支持，例如利率和经济会有双升的动力，所以我们四季度开始选择持续加仓。”某头部基金公司的投资经理对记者表示。
银行业绩也的确验证了这一逻辑。近期多家上市银行年报陆续披露，业绩増速、资产质量普遍改善。截至4月2日，按照盈利增速排序，六家国有大行中，邮储银行实现归母净利润641.99亿元，同比增长5.36%；中国银行归母净利润1928.7亿元，同比增长2.92%；农业银行、建设银行、交通银行、工商银行归母净利润分别同比增长1.8%、1.62%、1.28%和1.2%。
股份制银行中，招商银行实现归母净利润 973.42 亿元，以4.82%的同比增速居同业首位；其次是平安银行，实现归母净利润289.28亿元，同比增长2.6%；中信银行、光大银行、兴业银行分别较上年增长 2.01%、1.2%和1.15%。2020 年浦发银行、华夏银行、浙商银行归母净利润虽仍为同比下降，但较前三季度降幅也大幅收窄。
市场对贷款量上升和资产质量改善已有较充分的预期，因此净息差成为银行进一步提升盈利能力的关键。各界也预计，今年银行业绩和银行股走势将进一步分化。
一方面，从历史经验来看，在经济复苏叠加利率上行的环境下，银行获得超额收益的概率较大。另一方面，银行股反弹幅度已经不小，未来分化加剧的判断在于，息差压力仍然存在。这主要是因为负债端压力不减，且资产端为实体经济减负仍然存在，因此议价能力、成本控制力较强且零售业务占比得以提升的银行无疑将跑赢。
3月，北向资金前五大净流入行业分别为银行、化工、电气设备、交通运输和医药生物，分别为112.6亿元、51.2亿元、49.1 亿元、44.6 亿元和 21.9 亿元。向来对银行业持谨慎态度的外资因追逐顺周期、美债收益率飙升、中国贷款利率逐步上行等预期而久违地大幅加仓银行，占了北向资金总流入量的60%。