下半年中国经济继续恢复宏观政策稳健回归常态

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上半年地方债发行和财政支出较慢，对基建投资形成了一定拖累。中国国际经济交流中心学术委员会委员、中原银行首席经济学家王军对第一财经记者表示，受地方政府专项债发行不及预期和地方隐性债务化解加速的影响，上半年基建投资并未发力，而随着下半年“稳增长”压力的加大，基建投资可能会更多发挥逆周期调节作用，预计其表现将明显好于上半年，但仍处低增长区间。

经济恢复面临诸多挑战

王军认为，鉴于当前经济复苏的不同步、不均衡，结构分化、冷暖不均的格局仍将延续，未来持续稳定健康增长还面临很多挑战和不确定性。供给端的主要矛盾是供给约束和成本上升，需求端的主要矛盾是杠杆高企和消费疲弱，两方面均限制了下半年的经济增长。

中国国际经济交流中心副理事长王一鸣也认为，全球疫情和经济复苏仍有不确定性，我国经济恢复仍不平衡，基数效应减弱、订单逆向回流和宏观政策边际调整的情况下，经济增速将逐步放缓。

今年以来，大宗商品市场价格上行，对制造行业带来了明显的成本上涨压力。兰格钢铁研究中心分析，主要制造用钢行业的第一轮成本上涨传导已经完成，这主要是通过制造企业成本内部消化和终端产品涨价两个途径来完成的。短期来看，由于国内钢材价格的不断回调，制造企业的成本压力将逐步缓解，下游终端产品的涨价态势将有所放缓。

随着政策面释放明确信号，市场投机炒作开始降温，铁矿石、钢材、铜等商品价格已经出现了不同程度回落。

国家统计局6月30日发布的6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，购进价格指数较上月大幅下降 11.6 个百分点至61.2%，反映原材料成本高的企业比重较上月下降 3.7 个百分点至61.1%。原材料价格增速减缓也带动产成品销售价格增速放缓，出厂价格指数较上月下降 9.2 个百分点至51.4%。

中国物流信息中心分析师文韬表示，这表明，大宗商品保供稳价的措施效果开始显现，市场炒作因素有所降温，前期快速上升的通胀压力有所缓解。原材料价格涨势减缓，有利于稳定市场需求。

宏观政策稳健回归常态

随着经济逐步回归常态，宏观政策也步入常态化。专家分析，宏观政策要保持连续性、稳定性和可持续性。保持流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定，把握好稳增长与防风险的平衡。

伍超明表示，宏观政策既要“不急转弯”、稳健回归常态，也要精准发力强弱项、防风险。预计货币政策稳字当头，结构性定向调控强化。一方面流动性总量“不缺不溢”，2021 年社融和M2增速将分别降至11%和9%左右，宏观杠杆率平稳可期；另一方面金融地产“紧”、制造业“松”格局有望强化，金融对小微企业、科技、绿色领域的支持力度或进一步加强。

东吴证券首席经济学家任泽平表示，展望下半年，经济边际放缓，但韧性较强，大宗商品价格高点临近，货币政策应“稳字当头”、“以我为主”，延续“稳货币+结构性紧信用”格局，保持流动性的合理宽裕的同时稳杠杆，注重发挥结构性作用。未来如果确认经济放缓和通胀高点已过，可以适当往中性偏松的区间修正货币政策取向。

财政政策方面，伍超明表示，预计财政延续积极总基调，结构性特征明显。一方面财政扩张规模调降至 7.22 万亿元，扩张力度边际放缓，但整体仍高于2019年水平；另一方面财政兜底“三保”底线，将进一步向民生领域倾斜，同时更加注重结构调整。

王一鸣表示，在经济常态化进程中，既要关注短期经济恢复，也要关注长期增长动力的培育。要把握好政策调整的节奏和力度，更加注重跨周期设计和调节，既有效应对短期问题，也为应对未来不确定性留出政策空间。政策操作上要提高前瞻性，特别是要防范美联储政策调整可能带来的冲击，做好应对预案。

在扩大内需的同时，也要加大供给侧结构性改革力度。王一鸣认为，在增强科技自立自强能力、提升产业链现代化水平、推进数字化和绿色转型等方面持续发力，培育新的增长点和经济增长内生动力，为“十四五”时期经济持续稳定发展创造条件。

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