熊市“抽血”定增市场近一年发行定增平均亏损18%

大盘连续大幅下跌，重创了定增市场收益率，跌破定增发行价的个股数量正在攀升。

Wind数据显示，按照近一年实施定增发行的个股统计（2023年2月6日至2024 年2月5日），截至5日收盘，297只股的定增收益率中位数值接近-25%（后复权，下同）。剔除已解禁的个股，125只个股中，只有17只个股的定增收益率为正。

股价跌破定增发行价，不乏食品饮料、半导体、AI、生物医药、新能源等热门板块的龙头 股 ，如 士 兰 微（600460.SH）、多 氟 多（002407.SZ）、长川科技（300604.SZ）等。尤其是不少新能源锂电、光伏股，在股价高位时实行定增，套牢了不少机构投资者。机构配售定增股份的解禁时间为六个月，未来这部分定增股份解禁，会否让本就在阴跌中的个股面临更重的抛压，是投资者担心的问题。

定增市场收益率大幅下跌

大盘阴跌行情已持续多日。截至2月5日收盘，上证指数、创业板指、深证成指、科创50 指数今年以来分别下跌 9.17%、17.38%、16.38%、20.56%，同期中证2000指数更是累计重挫32.76%。不只是二级市场投资者的持仓市值不断缩水，一级半市场中参与定增的机构投资者及上市公司大股东同样损失惨重。

Wind数据显示，2023年2月6日至2024年2月5日，共计297家上市公司实施定增，按照证监会行业分布，主要集中在计算机、通信和其他电子设备制造业，专用设备制造业，化学原料和化学制品制造业，软件和信息技术服务业，汽车制造业这五大行业，分别有43家、34家、28家、17家、15家上市公司，合计137家，占总数的46.12%。

2月5日，A股午后“深V”反弹，三大指数盘中相继翻红，尾盘有所回落，截至收盘，两市共有4894只股下跌，1454只股跌停。尽管银行、石油、茅指数、宁组合等权重板块集体发力，大盘指数翻红，但定增市场收益率仍然单日大跌7个百分点。

第一财经记者按照2月2日收盘价计算，上述297只股的定增收益率平均值为- 11.03%，中位数值为-17.63%，有222只股的定增收益率为负。其中，183 只个股的定增浮亏超过10%，浮亏超过20%的个股有127只，浮亏超过40%的有35只。

2月5日收盘，上述数据均出现不同程度下滑。统计显示，297只股的定增收益率平均值、中位数分别为-18.35%、-24.74%，均较上一交易日环比大跌逾7个百分点，可见主要股指虽然翻红，但对于部分中小盘个股来说，区别只是在跌停的基础上，少跌1个百分点左右。

数据进一步显示，截至2月5日收盘，297只个股中，定增浮亏的个股数量上升至 241家，环比增长58家，增幅为31.7%，占总数比重高达 81.14%。其中，214只股的定增浮亏超过10%，105只股的定增浮亏超过30%，定增浮亏在50%及以上的有20家。

297只股中的部分公司定增股份已经解禁。若将样本缩小至定增股份还未解禁的公司，数据显示，在2023年8月6日至2024年2月5日发行定增的125只个股中，108只股定增收益率为亏损，占比高达86.4%。明星股重挫，机构浮亏严重

214只定增浮亏的个股中，有不少过去几年创业板、科创板的“双创”明星股，曾在股价高位实施定增，产业景气度走低、大盘持续下跌的情形下，机构股东也被定增深深套牢，其中部分个股的定增配售股东已经解禁。

新能源板块是定增市场浮亏的重灾区之一。以跌幅第一的瀚川智能（688022.SH）为例，公司是过去两年锂电设备赛道的热门股，宁德时代（300750.SZ）是公司充换电事业部的客户。瀚川智能在 2023 年 3 月 14 日以58.11元/股的发行价格，定增募资9.53亿元，财通基金、华夏基金、摩根大通、UBS等头部机构均参与了配售，悉数亏损。锂电隔膜企业恩捷股份（002812.SZ）、光伏电池龙头股钧达股份（002865.SZ）的情况，与瀚川智能类似，两家公司的定增价格分别为87.8元、100元，现价分别为38.64元、51.1元。恩捷股份的这笔定增中，泉果基金的获配金额最高，达3亿元。UBS、高盛、华夏基金等头部机构获配了钧达股份的定增股。

让投资者担忧的是，定增股还未解禁的个股，解禁后机构为止损抛出的筹码，或让股价再度承压。光伏硅片切割设备企业高测股份（688556.SH）2024年年底将迎来1821万股定增股份解禁，这笔定增由公司董事长张硕全部包揽，目前浮亏50.16%，何去何从仍是未知数。

振华新材（688707. SH）、多氟多、璞泰来（603659.SH）3只锂电材料企业股的定增浮亏比例都超过27%。其中，多氟多将在2月29日解禁1.22亿股定增股份，UBS、财通基金、诺德基金、高盛、国泰君安等机构目前浮亏35.78%。璞泰来的1.22亿股定增股份将在5月解禁，按照当前定增收益率-33.72%计算，配售5亿元的睿远基金亏损1.65亿元，申万宏源、财通基金、诺德基金的浮亏均超过7000万元。

三元高镍正极材料龙头容百科技（688005.SH），也是科创板首批25家公司之一，公司最新收盘价为25.85元/股，正在逼近2019 年上市后创下的最低价 21.13 元/股。2024 年3月21日，容百科技将解禁 3168.11万股定增股份，参与配售的国泰君安、汇丰、兴全、诺德等机构已经浮亏38.61%。

半导体芯片是科技成长的代表性板块， 100多只个股年内连连跌出新低，中华半导体芯片指数的年跌幅逼近 26% ，芯 朋微（688508.SH）、长川科技（300604.SZ）、敏芯股份（688286.SH）、士兰微4只股都将在2024年上半年面临股份解禁。

截至2月5日收盘，芯朋微、敏芯股份的定增分别浮亏 48.38%、43.63%，股价双双创出上市以来新低。这两只芯片股都来自科创板，本身总股本和自由流通股本很小，在中小盘流动性明显匮乏的当下，出现了连绵不绝的阴线。芯朋微3月18日解禁的1790.5万股定增股份中，兴全基金包揽50%获配金额，即4.89亿元，当前亏损2.37亿元。士兰微的定增浮亏比例为18.5%，6月3日公司将解禁 2.48亿股定增股份，大基金二期获配金额占总融资比例25%，目前浮亏2.3亿元。

敏芯股份的总股本仅为5589万股，自由流通股本为2900万股，占总股本五成多一点，属于小微盘。公司6月3日解禁的定增股份也只有229.5万股。也正是因为总盘较小、流动性较差，1月17日（即沪指年内首次破位下跌日）至2月5日，敏芯股份14个交易日累计下跌45.75%，贯穿式地跌穿所有均线。

“受融资盘和大股东的质押盘爆仓影响， 2月5日早盘指数快速下挫，虽然权重拉动指数翻红，但小盘股尾盘因为抛压还是跌幅较深。市场流动性收缩，买盘资金熄火，是小盘股指数连续阴跌的主要原因，仔细看的话，很多小票几乎没有抵抗能力。”某资深市场人士对记者说，“科创板不允许大股东质押，没有爆仓的问题，但部分个股下跌到支撑位后，因盘面抛压过大，可能触发了量化警戒线，导致踩踏式放量下跌，负反馈持续，并且科创板本身流动性就不好，且估值普遍较高。”

短期内，中小盘指数能否止跌是投资者关注的方向，随着上述近300只个股的定增股份逐一解禁，深度套牢的机构投资者会否为止损抛出筹码，引发相关赛道、个股的进一步下跌，这也是市场的近忧。

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 688022.SH 瀚川智能300996.SZ 普联软件300745.SZ 欣锐科技300850.SZ 新强联002885.SZ 京泉华688201.SH 信安世纪002812.SZ 恩捷股份688202.SH 美迪西000504.SZ 南华生物002829.SZ 星网宇达300469.SZ 信息发展300443.SZ 金雷股份301018.SZ 申菱环境301063.SZ 海锅股份300438.SZ 鹏辉能源603612.SH 索通发展300490.SZ 华自科技603936.SH 博敏电子688071.SH 华依科技688556.SH 高测股份2023-03-14 2023-02-09 2023-06-19 2023-08-30 2023-03-03 2023-06-16 2023-05-26 2023-07-31 2023-12-25 2023-03-03 2023-04-18 2023-06-07 2023-03-22 2023-05-30 2023-08-22 2023-04-06 2023-02-09 2023-03-21 2023-04-12 2023-06-14定增股份上市日 发行价格（元/股） 58.11 47.33 36.33 46.56 33.27 35.80 87.80 78.80 14.96 37.89 16.24 33.78 32.56 24.85 36.04 20.11 14.11 11.81 47.46 50.27 2023-04-03 2023-04-07 2023-07-13 2023-09-21 2023-04-07 2023-06-20 2023-06-20 2023-08-16 2024-01-10 2023-04-03 2023-05-18 2023-07-03 2023-04-18 2023-06-20 2023-09-21 2023-05-05 2023-03-09 2023-04-06 2023-04-26 2023-06-26最新收盘价 自发行价涨幅（元/股） (% 后复权) 11.66 -71.83 11.71 -65.11 13.89 -61.77 19.33 -58.48 10.22 -56.86 10.40 -56.60 38.64 -55.76 36.20 -54.06 6.93 -53.68 14.52 -53.63 7.71 -52.52 16.00 -52.40 15.50 -52.14 11.99 -51.75 17.47 -51.32 9.41 -50.45 7.00 -50.39 5.87 -50.21 23.65 -50.17 24.48 -50.16

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