上市公司盈余管理行为对盈余分布状况的影响研究

陈 雪，朱婧仪

１ ６１００５２； （ 西南财经大学 天府学院，四川 成都２ ６１１７３１）电子科技大学 成都学院，四川 成都

［摘 要］文章通过对中国、美国上市公司盈余分布的分析和观察，发现零阈值处有明显分布断层，这是进行盈余管理的证据；中国企业分布左右数量极为不平衡，而美国则相对对称，这是由于中国上市公司实行审核制，而美国采用注册制引起的。

［关键词］盈余管理；盈余分布；上市公司ＤＯＩ １０１３９３９／ｊｃｎｋｉｚｇｓｃ２０１７２５０６６ ［］ １ 引言Ｅａｒｎｉｎｇｍａｎａｇｅｍｅｎｔ）盈余管理 （ 是企业管理当局在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到主体自身利益最大化的行为 （毛

２００９）洪涛， 。以往的研究表明，企业的盈余管理行为被管理层所广泛采用。但是由于关键数据的不可获取性，具体某个公司的盈余操控行为又是难以识别和界定的。文章试图通过大量上市公司盈余分布图，从宏观数据的角度，来找到盈余管理存在的证据，同时为了验证普遍性，同时选用美国和中国上市公司的盈余分布数据来予以说明。２ 研究设计２１ 理论分析和研究假设

由中心极限定理可知，在任意一个总体中抽取样本量为ｎ ｎ的样本，当 充分大时，样本均值的抽样分布近似服从正态分布。所以在大样本且没有利润操控的情况下，净资产收益率分布图应该大致服从正态分布的。但是由于盈余管理的存在，这种大致的正态分布将会受到破坏，同时由于企业对于盈亏临界点尤为敏感，亏损企业总有试图盈利的动机

２０１２）， （蔡春， 而盈余管理又存在实施成本，利润调整幅

２０１５），度越大，成本越高 （龚启辉， 因此轻微亏损的企业有更强烈的意图和条件让自己扭亏为盈。

从以上分析可以提出假设：中国上市公司的分布图大致上趋于正态分布，但是在利润为零的临界点，会出现分布的断层，切临界点左边的企业异常得少，右边的企业异常得多。２２ 样本介绍

２０１２—２０１６ Ａ文章采用了 年中国所有 股上市公司为总

ｒｏｅ） ２９５３体，以净资产收益率 （ 为研究变量，其中包括 家

１２１５３上市公司， 个观测值。为了排除异常值的影响，对净

１％ ９９％ ｗｉｎｓｏｒｉｚｅ资产收益率进行了 和 分位数上的 处理。２３ 统计分析

１样本变量分布如图 所示，可以看出，中国上市公司盈余分布图并不严格服从正态分布，其中包括两种现象：现象一，在亏损或盈利区域内部，分布较为平滑，但是亏损和盈利临界点左右出现了极大的断层；现象二，盈亏临界点左右 企业分布不连续，亏损企业相对极少，而大部分企业都处于盈利区域。

其中，现象一和前文提出假设想符合。零界点左、右两边落差很大的断层源于企业的盈余管理行为，轻微亏损的企业通过较低成本的盈余管理成功成为盈利企业，但是严重亏损企业要么放弃盈余管理，要么采取反向盈余管理，所以对于亏损区域的企业，总有动力使之扭亏为盈或 “洗大澡”

１而制造更严重亏损，因此正如图 所呈现的轻微亏损企业数量相对较少；而由于部分真实亏损的企业通过盈余管理成为了盈利企业，对于它们而言，进一步盈余管理则会付出更大的代价，所以微弱盈利即可，因此，微弱盈利企业相对较多，就形成了极大的断层和落差。

对于现象二，中国上市公司亏损企业相对总体数量较少，是由于中国企业上市的审核制所造成的，因为证监会对企业上市设立了很高的门槛，所以能够成功上市的企业都是国内品质较高的，而在这种前提下，仍然出现亏损，概率就相对较小。为了验证本推论的正确性，文章引用了美国上市

２公司的盈余分布图进行对比，由图 可以看出，由于美国采用注册制，上市公司品质分布较为均匀，所以亏损企业和盈

Ｂｕｒｇｓｔａｈｌｅｒａｎｄｄｉ利企业的频数分布总体符合正态分布 （ ｖｈｅｖ，１９９７）。但美国上市公司的零界点仍然存在明显断层，

Ｐ７０）所以前文提出假设在美国数据中再次得到验证。（下转