內地住宅竣工量降ﾠ不利家電業
據國家統計局數據，今年首七個月，內地新住宅竣工面積同比下降12.2%，至2.95億平方米。筆者將過去24個月國統局公布的資料拆分為單月資料，發現自去年9月開始，住宅竣工面積已出現連續多個月同比下降。
住宅竣工面積今年首兩個月同比下降17.1%，而36至 月期間分別同比下降6.4%、13%、7.8%和12.8%。7月份同比下跌7.4%，環比更大跌27.4%。今年以來累計竣工面積下降，投資者應該關注這對投資市場帶來的啟示。
緊縮措施壓抑樓房銷售
首先，內房發展商按會計制度入賬的已售及交付竣工住宅面積勢將減少，將導致可入賬的營收金額出現下降壓力，除非可入帳的單位面積均價大幅增加，抵銷量的下降壓力。然而，當前各地地方政府有不同政策壓抑樓價上漲，所以房產商要靠房價上漲拉動營收增長難以做到或持續，內房股投資者宜關注統計資料表明的情況。二是今年首七個月商品房住宅面積銷量同比上漲4.2%，相對去年全年銷量同比增5.3%，前年全年銷量增22.4%，可以看出政府各種緊縮措施，已經明顯壓制了今年和過去一年新房銷量的增長。考慮到建築周期，、明 後兩年已售新住宅竣工及交付量的增長很低，連鎖反應的負面影響將在今年晚些時候和明年開始出現。三是從去年第四季至今連續多月竣工住房面積下降，勢將不利家裝及家電市場的新增需求。考慮到政府已長時間打壓炒房，當前新房市場以用家為主，住戶在新房交付後幾個月完成裝修及購買傢具。因此，今年以來住宅竣工交付面積持續同比下降，對於家裝或家電市場影響在下半年反映出來，筆 者認為部分影響已在第二季開始浮現。四是筆者認為，家裝或家電生產商看到上述公開的統計資料，已開始調低產出以應對預期的需求下降。據國統局統計，空調產量同比增長從5月份的18.4%降至6月份的12.1%和7月份的3.8%。今年前七個月空調總產量同比增長12.6%，比去年同期增長率低6個百分點。冰箱和洗衣機產量已經在6月和7月連續兩個月錄得的負增長。7月冰箱總產量同比跌7.3%，比6月低4個百分點；洗衣機產量同比跌3.6%，下降率與6月持平。今年前七個月，冰箱和洗衣機產量，分別錄得2%和0.1%的同比小幅增長。家電零售額的同比增長從第一季度的11.4%下降到前七個月的9%。7月份，同比增長率同比大幅放緩至0.6%。
負面影響蔓延產業鏈
上述統計資料顯示，自第二季度以來，主要家電產量增長和相應的零售額增長迅速下滑。如果將這些家電行業的供應鏈加入考慮，料負面影響正蔓延到產業鏈的上游和下游，如壓縮機生產商、鋼板生產商、包裝盒生產商、物流服務提供者、家電分銷商、電子商務平台等等。或許，未來幾個月可能會有一些短期反彈，但2017年和2018年相對較低增長的新住宅面積銷量，意味著未來兩年相應的家居用品和家電需求增長非常緩慢，家電股估值將面臨下行壓力。