A股現入市良機
內地股市近期偏弱，最新公布的製造業採購經理指數（ PMI）稍遜於預期，財新中國8月PMI為50.6，較7月的50.8有所下跌，亦是去年6月以來低位。筆者相信內地經濟面臨一些風險，但對長遠發展仍然樂觀。
內地市場的開放步伐持續，在股市方面，上週MSCI新興市場指數上調A股權重，令比重由0.39%增至0.75%，而最近內地監管機構再推出「滬倫通」的細則，預料將可在今年底實施。
經濟增長難免放緩
可見內地市場開放的進程，將會進一步提升外資投資A股的意欲。事實上，海外投資者包括筆者仍然樂觀。對於內地來說，過去一段時間股市的表現反映非常悲觀的情景，整體來看投資者缺乏信心。，的確 內地經濟整體的趨勢性減速，是一個長期的情況。如果看2012年以後整體季度的國內生產總值（ GDP）增長率，同比增速已經下降得非常快，當經濟增長的基數已上升，人均收入、消費逐步上升；加上基建亦已逐步建立起來，再度激活經濟的空間便有限。在此情況下，經濟增長率無可避免會放緩。雖然如此，但筆者看到貨幣及財政政策下半年仍會有寬鬆的趨勢，當然具體寬鬆的程度，可能跟上一輪，或與2009年會有很大的不同。貨幣政策方面，去年中央非常積極去槓桿，直至今年首季，主體政策的基調還是要堅持去槓桿，特別 是在表外融資或是非標業務的控制，而金融機構之間的借貸業務亦很大程度萎縮。筆者認為，人民銀行現處在一個結構性轉向的過程裡。首先從金融市場或國債市場利率水準來看，現在這個利率水平已經從第二季大幅下降。在這個利率水平比較低的情況下，人行會更多採取一些定向的調節手段，包括視窗指導、要求銀行把資金投放到中小型企業，相信對資產市場的支持有限，但政策寬鬆仍是會為經濟帶來支持。
目前貨幣供應不支持股市大漲
因此筆者認為目前貨幣供應並不支持股市大漲，但目前估值對中長期投資者來說具備配置價值。財政政策方面，中央在夏季公布減稅，並可能在10月1日正式實施，提升入息免稅額至5,000元人民幣，並提高子女教育支出、繼續教育支出、大病醫療支出、住房貸款利息和住房租金等專項扣除，以提升消費能力。事實上，筆者相信，消費將會是未來內地增長的主要動力，對企業盈利亦非常重要，，因此 即使未來經濟增長速度無可避免放緩，而資金亦未必支持股市大漲，但長遠而言，這已經是非常好的入市時機。