航空客運需求殷切ﾠ波音展翅高飛
全球最大航天航空器械製造商波音公司（ Boeing，美股代號： BA），2017年股價累積升幅達89.4%，成為最佳表現成分股，遠遠跑贏道瓊斯工業平均指數的25%升幅。2018年波音能否蟬聯仍是未知數，但在自身業績及整體美股投資氣氛支持下，要繼續展翅高飛應該毫無難度。
波音製作航空運輸設備已有逾百年歷史，現時業務由四大範疇組成，包括民航客機製造、國防系統、資產融資和租賃服務，以及空中網路聯接。產品包括固定翼飛機、旋翼機、運載火箭、飛彈和人造衛星等，是世界最大航天航空器械製造商，亦是繼洛歇馬丁（ Lockheed Martin，美股代號： LMT）後全，球第二大國防承包商。
佔道指權重7.5%更勝蘋果
波音市值雖然只約2,000億美元，但對道指而言，影響力則高過市值萬億美元的蘋果公司（ Apple，美股代號： AAPL）。主因道瓊斯公司一直沿用價格加權平均數來編製指數，而未有考慮市值因素。 故此波音以其每股超過300美元的股價，在道瓊斯工業平均指數擔當起重磅股角色，權重比例高達7.5%；反之，蘋果權重則不足5%。所以可以想像，道指的升跌與波音表現有著直接關係；而整體投資氣氛向好時，往住亦造就波音有更佳表現，較同類股份享有較高估值。撇除整體氣氛，波音去年升勢凌厲，很大程度靠業績支持。公司過去兩年收入雖然年年下跌由， 2015年961億美元，降至2016年的945億美元，去年進一步回至933億美元。但憑藉持續引入大量自動化工序及採用人工智能技術生產，不單只令員工成本大幅減少，生產效益 亦顯著提升。從經營邊際利潤率便可反映，由2016年的6.17%，提升至去年8.19%，帶動純利由48.9億美元，躍升至去年81.9億美元，升幅達六成七。近年波音控制員工成本絕無手軟，去年上半年便以遇缺不補、「肥雞餐」離職優惠以及解僱等方式，裁減逾6,000名員工，佔整體員工人數約4%，裁員速度是十多年來最快。由2012年開始，波音累計已裁減員工人數約34,000人，佔整體員工人數達兩成。管理層早前承諾，踏入2018年裁員行動將告一段落。回顧波音今年第二季業績，受付運回升所帶動，收入按年上
升5%，至242.58億美元；經營溢利27.1億美元，增長7%；整體經營邊際利潤率提升0.2個百分點，至11.2%。期內純利增加26%，至21.96億美元，相當於每股攤薄盈利3.73美元。撇除非經常性因素，波音次季 核心經營溢利上升10%，至23.93億美元。核心每股攤薄盈利上升33%，至3.33美元。管理層調高全年展望預測，收入由原先960億至980億美元，上調至970億至990億美元，主要由國防設備及服務業務帶動。每股攤薄盈利預測維持介乎16.4至16.6美元；撇除非經常性因素，核心每股攤薄盈利預測為14.3至14.5美元。管理層又預期，受惠營運效益持續提升，料全年商務客機業務的經營邊際利潤率可超過11.5%，而該業務收入預測則維持595億至605億美元。美資投行Cowen指出，波音引入新企業資源規劃系統後，令去年下半年客機付運出現滯延情況，對現金流有短暫影響。不過，在需求因素帶動下，前景依然正面，故維持「跑贏大市」，評級 目標價430美元，並重申波音股價每逢出現調整均為買入良機。
737 MAX系列成股價引擎
大行另一著眼點，是波音737 MAX系列的發展。737 MAX屬波音近年主打客機系列，可視為第四代737客機，航程可更遠、載客量更高，兼且耗油較低，可大幅節省燃料成本。其設計主要針對競爭對手空中巴士的A320neo而研發出來，自去年5月付運首架737 MAX客機後，至今在全球已取得逾4,300架訂單，為波音史上銷售最快的系列。波音去年第三季出現付運滯延，主要受到零件供應未能配合所拖累。Robert W. Baird相信，管理層已致力改善供應鏈，務求令新系列繼續搶佔市場。 該行認為，737 MAX系列長遠有望帶來強勁的自由現金流，成為支持股價直逼400美元大關的動力。同樣給予「跑贏大市」，評級 目標價450美元。最牛要數瑞銀，目標價達515美元，評級由「中性」調高至「買入」。該行預計，全球航空客運量未來可維持年均增速達5%以上，不單只支持客機需求，更值得留意是對民航人才培訓需求更見殷切。波音有七成收入來自客機銷售，而來自維修、培訓及其他售後服務的收益，過往可能被市場忽視。據波音內部目標，其服務合約收入至2025年每，年可達500億美元，瑞銀相信，此一部分將釋放大量自由現金流，成為推動股價的另一動力。