股學堂

美國國庫券孳息率大幅抽升，導致環球股市出現小股災，新興市場首當其衝，上證指數曾創下近四年低位。

內地多管齊下穩經濟

面對外圍動盪，、中 美貿易戰繼續困擾投資者情緒，對市場帶來的影響難以估計。內地政府已經未雨綢繆，在多方面部署應對措施，分別從財政和貨幣政策入手，期望能安撫投資者情緒；維持市場流通性，以免實體經濟出現亂象。人民銀行早前宣布降低存款準備金率1個百分點，為今年來第四度降準，旨在降低中小企業、私人企業，以及創新型企業的融資成本，並支持實體經濟健康發展。

減稅降費逾萬億谷經濟

至於財政政策方面，中央採取擴張性措施，除了年初已確立的11,000億元人民幣減稅降費措施外，也將推出促進實體經濟發展；支持科技創新的一系列措施，全年減稅降費的規模預計超過13,000億元人民幣，而財政部還在研究擴大相關措施的規模。另外，中央為降低中外企業成本，自11月1日起，將降低1,585個項目工業品等商品進口關稅，今年透過四次主動降關稅後，關稅總水平已由去年的9.8%，降至7.5%。除了宏觀政策外，中央較長遠的部署，還包括加快資本市場對外開放的步伐。據內地傳媒報道，討論多時的「滬倫通」已有時間表，有望在年底前開通，具體細節即將出台。而且A股繼早前納入MSCI指數（「入摩」）之後，將在明年6月起，分三階段納入富時羅素（ FTSE Russell）的全球股票指數體系之內。 內地股份相繼被納入不同的國際股指，反映這些主流指數認同內地資本市場的開放程度，隨著中資企業的重要性提升，長遠將吸引更多資金流入內地股市。

中資企業盈利表現俏

回歸企業的基本因素，中資企業上半年的盈利能力仍然理想，單是境外中資股的盈利增速，按年達到21%，優於去年同期的19%。雖然企業下半年將要面對更大的挑戰，但預計今、明兩年盈利仍可維持雙位數增長。相比之下，內地A股的盈利能力似乎有所不及，整體增速相對2017年放緩，但大價股的表現相對平穩，其中以消費升級、生活質素提升為主題的板塊，例如食品餐飲、、旅遊 家電和醫藥等股份，可望維持20%至30%的高速增長。雖然內地股市10月表現暫時未如理想，惟翻查歷史數據，第四季向為個別A股的傳統旺季。「 10 • 1黃金週長假期刺激居民消費，並帶動相關投資題材股市一般會有好表現。隨之以來的還有「雙十一」光棍節，以及感恩節和聖誕節等節日，將可引發更大的消費需求，往往利好消費類科技股的盈利表現。在內地加快開放資本市場下，一些外資持股比例較高的股票，「包括 新經濟」、主題 市值較大、估值偏低和盈利能力理想的大價股，其中長線的投資價值亦不容忽視。