港股游擊戰

「估值不貴、展望轉差」以這八字真言形容港股，相信是合理不過。雖然大部分股票估值合理，有些股票更可以用偏低來形容，但始終難敵前景轉差的事實，易跌難升的格局難變。

投資要攻守兼備

美國總統特朗普可能是近30年以來，對世界最具影響力的美國總統，上任不足兩年，便向多個國家全面發動貿易戰，其無畏無懼精神真令人佩服。筆者跟同事笑說，《今年 時代雜誌》風雲人物，一定要再給特朗普，其曝光率之高，相信無人能及。事實上，特朗普於2016年已獲選為《時代雜誌》風雲人物，《當時 時代雜誌》指：「在支持者眼中，將給全球政治秩序帶來新的變革；在反對者眼中，則造成恐慌和擔憂，無論未來好壞，都會使美國面臨巨大變化。」現時回看，《時代雜誌》的預言成真，特朗普的確是時代的政治變革者，全球多國政治關係已產生重大變化。大家不要樂觀地認為，特朗普任期完結後便會天下太平，因為意識形態是可以傳承下去。美國副總統彭斯本月發表有關新冷戰的演講，美國有機會用強硬手段獨霸天下。

中央可用的方法有限

正如筆者於過去兩星期所言，內地已經意識到美國不再用觀察態度對待中國，中央已下定決心於多個領域跟美國做長期抗爭。為應對美國持續於貿易戰的施壓，中央於多方面出招，如擬限藥價；取消燃氣股安裝費，以減低社會整體支出；本月初更降準，以減低企業融資成本。然而，投資者也很精明，知道中央可採用的方法 有限，「大量 放水」會拖低人民幣匯價；減低社會支出便會犧牲企業家利益，兩邊都不討好、掣肘多多。另外，要留神美國股市，過去兩個月筆者也曾提及這點。受惠美國減稅政策，今年標準普爾500指數的每股盈利預期增長23%，而執筆時預測市盈率約17倍。筆者認為，美國的藍籌股今年業績要交足數的問題不大，明年就不敢說。首先是美股明年不能再靠減稅方案，將盈利增長催谷至超過20%。，此外 筆者不認為美股投資者有將美元強勢及貿易戰這兩大因素放在眼內，過於樂觀態度會令投資者高估利潤增幅。

美股仍是環球股市大哥

現時，美股仍然是環球股市「大哥」，大調整必定會拖低港股。若然美股跟中、港股市般調整至低位，撈底就安全得多；，可惜 美股即使下跌後，今年仍有不錯升幅，確實很難太進取。「投資要攻守兼備」是成功投資的必要元素。牛市要賺足夠的利潤於熊市輸；熊市要保留足夠的本於牛市贏，不能同時做到這兩點，是不能大幅跑贏大市。去年及今年是港股兩個極端之年，去年樂觀之極；今年樂觀生悲。雖然這兩年時間短，但用這兩年的成績可以找出投資高手，因為一個人很難兩年內，先後產生樂觀及悲觀兩種極端看法，故此這兩年均能跑贏恒生指數的投資者，絕對是高手中的高手。