食盡大浪

上週文章標題是「不要看得太淡」，筆者希望可及時為一些現時準備追淡倉的朋友，淋一盤冷水；否則若然不顧風險，在跌了8,000點後，才想在跌市中分一杯羹，當遇上好像上週的反彈，未賺得利潤，卻先換來「左一巴、右一巴」的損失。

勿被熊市言論洗腦

看看最近牛熊證街貨的比例，熊證時常高於牛證，這跟以往大家所認知，散戶喜歡買升多於買跌，買牛證多於熊證的情形很不同，這意味着坊間對大市的看法都傾向看淡。或許是因為股市跌了很多，大家聽慣了熊市這個詞語，而市場又充斥着壞消息，因此深信市況在短時間內不容易扭轉，所以索性擁抱跌市，希望以熊證或認沽證來賺取利潤，或是追回股票上的損失，這是人之常情。不過正如筆者上週的文章所說，股市不會無止境地下跌，當跌到一個估值非常吸引的水平，要再大幅下跌便非常困難。根據歷史數據，在每次大跌浪，當恒生指數的歷史市盈率跌至10倍以下，便算是非常吸引的水平。即使是2008年金融海嘯、1997年亞洲金融風暴，恒指市盈率也只是跌至8倍附近，現時歷史市盈率大約10.6倍，雖未至超級低的水平，但亦不是相差太遠，難道在現水平還要預期指數再跌一半嗎？當然有朋友說，歷史市盈率只是按照過去的企業盈利所計出來，當隨着經濟轉差，企業賺少了錢，市盈率自然會調高，這不無道理。然而，筆者所用來作參考的，不是單純一間公司的市盈率，而是恒指成分股內，50隻最具代表性的大公司的整體市盈率，這個數字應不會這樣波動吧。再者，沒有人可以預知未來，就算金融海嘯時，人們高呼金融體系崩潰，在這個前景極度不明朗的時期，恒指歷史市盈率處於8倍附近，在某程度上也 過分反映了很多前景差的因素，難道現時又比當時差嗎？再提供一些統計數據作參考，大家可曾統計恒指過往經歷過的大跌市一般需時多久？筆者以1986年至今的恒指圖來看，短的有1987及1989年期間兩次股災式下跌，最高位和最低位只相距兩個月和一個月。

港股跌浪已接近九個月

而最長的有2000至2003年「沙士」時跌了37個月，這個較為極端的例子外，其餘在1994、1997、2007、2010和2015年出現的大跌市，都只是分別跌了10至12個月。而今次這個跌浪，正正由1月29日高位33,484點開始，至今已行了差不多九個月，是否還要在此時，再博一個漫長的大跌浪？留給大家自行決定。最後，為免產生誤會，筆者重申，這並不是說現時已經見底，或叫大家開始買股票等升，因為在跌市接刀從來都是很錯誤的操作。筆者一直都是這樣跟大家說，一旦估錯了低位又買了一大堆「蟹貨」，再往下跌又怎麼辦？所以與其「捱打」「地 坐貨」等升，倒不如等大市見底後重拾升勢時，才逐步增持股票，這樣才「」坐 得舒服。無論如何，筆者希望大家不要被市場的壞消息、過多的熊市言論所洗腦，以為大市只會跌而不會升，就算要說熊市，也不是到現在，當指數跌了九個月才開始深信不疑吧。