茅台股价：高处不胜寒
王全浩
去年11月16日， A股“股王”贵州茅台股价再创新高，突破每股700元大关。截至16日收盘，贵州茅台股价上涨4.51%，达到每股719.11元。总市值为9033.44亿元，超过中国人寿8638.54亿市值， A股排名第7。
随着股价持续大涨，有机构将茅台目标股价上调至800元以上。对此，贵州茅台发布公告 称，近期公司股价上涨幅度较大，提请广大投资 者注意投资风险，理性投资，不要盲目跟风。
多家券商机构高调唱多
作为A股最贵股票，贵州茅台股价不断突破新高。去年9月中旬以来，贵州茅台股价呈现加速上涨的趋势， 9月25日站稳500元关口， 10月26日突破600元关口， 11月16日股价一举超过700元，收盘价达到719.11元。从月线图来看，去年1- 9月，贵州茅台股价月平均涨幅在5%左右， 10月份涨幅为19.39%， 11月至今涨幅为16.36%。
11月16日晚间，贵州茅台发布公告称，最近
市场上的一些讨论和观点，尤其是关于公司过高 的目标股价及估值均不代表公司的态度，希望广 大投资者和消费者理性看待，审慎决策。 公告中还称，近期公司股价上涨幅度较 大，公司将继续做好生产经营各项工作，也郑 重提请广大投资者注意投资风险，理性投资， 不要盲目跟风。 贵州茅台股价近期持续上涨，多家券商继 续看好其后市表现。 高盛将贵州茅台12个月目标价上调18%至 881元，这已是高盛在一个月内第二次上调茅台目标价。此前的11月1日，高盛将茅台的目标价由648.42元上调至745.69元。招商证券分析师11月14日对茅台股价给出了725元的目标价。
高调唱多的还有多家券商机构，中银国际和申万宏源都给出750元的目标价，中泰证券给出810元目标价，中金公司也给出845元目标价。
一直看多茅台股价的是深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌。去年5月，但斌在微博上表示，茅台2018年底能上600，并愿意为此赌一个亿。当茅台股价站上650元时，但斌认为后期很可能到700元、800元、900元，甚至1000元。
当茅台股价冲破700元后，但斌在其个人 微博表示：“感谢时代”。
供不应求成涨价主因
研究机构认为，贵州茅台去年三季报业绩 超预期，以及茅台酒市场销售火热，成为贵州
茅台股价快速上涨的主因。
去年10月25日贵州茅台公布了三季报。前三季度，贵州茅台实现营收424.50亿元，同比增长59.40%；净利润199.84亿元，同比增长60.31%；基本每股收益15.91元，同比增长60.31%。业绩大
幅超预期。仅第三季度，茅台就实现净利润87.3亿元，同比增长138.4%。
研究机构认为，贵州茅台去年三季报业绩超预期，以及茅台酒市场销售火热，成为贵州茅台股价快速上涨的主因。
销售紧俏、涨价预期也被认为是茅台股价 上涨的主因。记者调查市场发现，受益于高端 白酒行业复苏，飞天茅台需求提升，销售价格 上涨压力明显。 广州一家茅台酒地区经销商表示， “茅台酒不够卖，供应比较紧张，基本
处于供不应求的状况”。目前，出厂价819元/瓶的53度飞天茅台零售价已破1500元/瓶，生肖酒部分地区报价已破7000元/瓶。
在多个电商购物平台上，标价1299元的飞天茅台显示无货。以天猫“茅台官方旗舰店”为例，标价1299 元的飞天茅台显示已经下架，无法购买；在京 东商城“京东自营贵州茅台旗舰店”，标价1299
元的飞天茅台显示暂时售完。在上述平台中，有代理经销商的店铺标出了1800元、1850元的价格，酒仙网部分店铺甚至标出了1900元的价格， 并要求消费者提前预订。
记者电话咨询了北京一家茅台酒专卖店，工作人员表示，目前53度飞天茅台售价为1780 元，并强调这只是这两天的价格。“现在都缺 货，如果过两天购买还需要根据行情重新定 价，目前是一天一个价。” 在其他地区，飞天茅台销量也十分紧俏。 一位长期购买茅台酒的消费者称：“之前中秋 节就买不到，现在想买都需要提前预订，价格 也在一直涨。”
面对茅台股价的“疯狂”，也有不少投资者比较冷静，一些茅台的“铁粉”投资者也反对将股价估值上调太高。
不过，面对茅台股价的“疯狂”，也有
不少投资者比较冷静，一些茅台的“铁粉”投资者也反对将股价估值上调太高。去年11月15 日，茅台“铁粉”董宝珍发文称，茅台面临酒 价和股价的双泡沫和双崩溃。 否极泰私募基金合伙人董宝珍，是一位坚
定的茅台投资者，他负责的私募基金长期重仓贵州茅台。资料显示，董宝珍在2008年11月就开始买入贵州茅台的股票，在2010年7月完成建仓，其持有贵州茅台的成本约为每股160元。期间，茅台股价不断上涨。不过， 2012年，在中央大力反腐、整治“三公”消费的背景下， A股 白酒板块走熊，茅台股价进入阴跌时期。即使
股价持续下跌，董宝珍依然加仓贵州茅台，并使它的私募基金在2013年排名垫底。 董宝珍认为，目前贵州茅台的需求中有投 机性需求。推动茅台酒价上涨的那个需求，不 是真实需求，真实需求已经伴随着酒价上涨而 锐减了。随着酒价的上涨，需求越来越多是收 藏性需求和囤积性需求。 董宝珍认为，收藏性需求和囤积性需求 会随着价格上涨而增长，这种需求属于正反馈 需求，正反馈的终极结果是崩溃。如果资本市 场的研究机构和投资机构过度乐观，会形成 一种非常不利的局面：乐观会快速互相传 染，资本市场的股价上涨，会刺激酒价 上涨；酒价上涨，又推动股价上涨， 这样就导致非理性扩大化，导致酒 价和股价的双泡沫之后是双崩