２０１７ 第二季度和第三季度国际金融市场分析预测

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１７ 年第二季度国际金融市场在焦点与事件关注中保持相对稳定， 市场预料中的黑天鹅事件伴随市场调控能力的提高而未发生冲击力， 并且政策应对较为平缓有力的支持市场过度平稳。 尤其是市场价格周期与技术调节灵活扩大力度， 有序调节和理性应对凸显保护作用与保障能力。 全季度表现超乎预料， 但态势可控利好。

一、 主要特点观察

第二季度全球金融市场的特色集中在市场组合效应与协同运行上， 价格趋势与震荡加剧使得经济基本面和政策预期面有所变化， 欧洲大陆与美国政策依然是焦点， 两者之间又离又和局面扑朔迷离。特点一： 价格调节方向清晰，组合效应有变。 全季度的美元变化凸显， 美元贬值渐进、 有序推进，进而引起货币篮子变化加大， 与资源商品关联变化凸显功能错位与技术作用， 组合拳的效应强化维护美元贬值方略， 实际结果如愿以偿。一方面是美元指数走向对全球价格指标具有牵动与调整作用。 如一篮子主要货币有上有下分布明显， 周期、 节奏复杂性加大。 又如资源商品价格石油与美元走势突变关联方向搭配， 石油与美元正相关凸显异常， 后市布局是重点关切。 另外，黄金与石油价格搭配显示灵活， 上 下走势集中维护美元资产需求明显。 除股市之外的所有价格同跌似乎显著， 组合效应中未来战略动向是重点观察。 尤其是美国第一季度经济增长速度再度上修终值１ ４％， ，不仅超预期明显 而且人为调控的技巧高超与指引凸现威力。 美国经济逐渐利好， 一方面是人为制造美元贬值需求， 另一方面则是助力美元贬值进程， 心理恐慌策略与信心支持作用合力助推美元。６

贬值成功有效 月底美国商务部发布数据， 美国第一季度经济增长１ ４％ ，终值环比增 预期增长１ ２％， １ ２％。前值增长但之前由于政治不确定性升温及近期包括耐用品订单、 楼市等数据均走软， 多家机构近期集体下调。 ＩＭＦ美国增速预期 其中 将美国２０１７ ２ ３％年经济增长预期由 下调２ １％， ２０１８

至 将 年经济增长预２ ５％ ２ １％。 ＩＭＦ ４期由 下调至 月曾上调美国经济增长预期， 理由是ＩＭＦ 假设美国税改计划和基建计划的刺激政策将起作用。 但由于美国国内政治阻力， 以及刺激政策至今缺乏具体细节等不确定性因素， 因ＩＭＦ

此 在新的一轮预测中去除了这些政策奏效的假设。 ＩＭＦ 认为，从国际和美国历史经验来看， 特朗２０２０ ３％普政府计划 年达到 的经， ７

济增长 并持续 年目标过于乐观， 即使特朗普促增长政策得以实 施， 低生产率和人口老龄化等因素也将使得实际增长效果小于过于乐观目标。 除此之外， ＩＭＦ 还建议美，

联储继续宽松 保持通胀率超过２％的既定目标。 ＩＭＦ

据 等机构经， １８５０济学家的观点 美国正处于年以来第三次的经济扩张周期中，持续强劲就业增长支持经济复苏，但同时美国也面临老龄化加重、 生产率增速下降、 劳动力市场接近饱和等问题。 日益增长的公共债务、美元高估给经济中长期前景埋下隐患。 美国经济和金融组合驾驭成熟恰到好处运用指标数据的借题发挥， 力促美元贬值效果显著， 这既有利于保障美国经济的稳健， 毕竟美元贬值对美国经济利益十分重要， 又有利于年内美联储加息节奏的有效实施与发挥。特点二： 政局变化超乎预料，协同难度不变。 全季度关注的欧洲事件集中在英国大选和法国大选，最终结果与预期反差较大。 尤其是英国大选出现两党执政新局面， 一方面特丽莎梅面临执政挑战加大，政策初衷与意愿面临诸多不确定，英国经济稍显波动不利局面已经显现。 另一方面是英国退欧事态增加难度， 不论是硬退欧或软退欧都面临艰难谈判过程， 毕竟英国在欧盟一支独大局面加大退欧的各个层面，

的协调 前景依然充满不确定因素， 退欧的坚定与退欧的艰难并