监管不断，货币基金怎么玩

经历了一段沉寂期后，货币基金近期申购重燃火爆局面。与此同时，货币基金市场上，机构正在等待监管政策调整给予下一步发展的方向。在监管动作不断加强之下，货币基金走势将会如何，下一步又该如何操作?

货币基金今年以来业绩抢眼

平，平均收益率在4%左右。所以，货币基金的整个规模和关注度也较前几年有很大提升。说，善，来，政策稳健中性，尤其在银行强调MPA、LCR考核背景下，今对但整首年此，是个先，以仍监来，然管南当维政前方货持策的基币一都资金基个持金基金偏续面金的紧强较经收的调今理益格金年6月蔡率局。融奕都防奕的是由风解水在于险释，平一去和已个年去从经比第杠资有较四杆，金很高季链大的度货改来以币水银金其的压制。行是的类在波金季动融末、性，机月各构末种融等时出关点意键性愿时的较点， 因低。素，对此资对外，金资揽面金储都面力形形也成成加一扰大个动，了明尤资显币等这基其次，我们关注到，在月末、季末等关键时点，整个货样金的的关收键益时率点，水平整都个保资持金较面高都的处水在平。一个在3月偏紧末、6月的状态。末受此影响，整个货币基金都有一个比较好的表现。事实上，在金融去杠杆的大背景下，监管层虽然也强调去杠杆，但是也主动地把防范系统风险、化解系统风险放到更加重要的位置。这展示出监管层既要把握好去杠杆，又要维护流动性平稳的态度。蔡奕奕表示，基于上面的分析，“我们判断下半年随着金融体系杠杆率进一步降低，资金面虽然依然处在紧平衡的状态，这主要是表现在短暂的资金利率水平还是维持在一个区间震荡，时点波动依然比较强烈，但是较长时期的资金利率水平还是稳定在当前一个比较高的水平。而接下 来货币基金的收益率依然会比较乐观”。除了业绩抢眼外，今年以来货币基金的规模也有了大幅提高。数据显示，从今年第二季度开始，整个市场的货币基金规模有一个快速的上升。目前，货币基金的存量已经超过了5.3万亿元的水平，占据了整个公募基金一半的份额。对于货币基金规模的快速上升，蔡奕奕告诉《理财》杂志记者，今年以来，货币基金的整体收益率水平比较高，非常具有吸引力。此外，互联网金融的嵌入，尤其是以货币基金T+0申赎的便捷性和功能性为切入点，对很多投资者来说也是极具吸引性。因此，今年以来，货币基金的规模出现了快速上升。

接下来货币政策的研判

由于资金面偏紧，促成货币基金在上半年收获较大关注度，因此很多投资者会关心接下来货币基金的走势以及货币政策的方向。蔡奕奕认为，目前货币政策的环境在边际上会有所改善。一方面，从基本面来看，经济下行的苗头已经开始逐步显现。前期，债券收益率曲线的大幅上行，说明融资压力已经传导至实体经济。另一方面，结合历史的监管经验，随着去杠杆的逐步落地，以及监管政策的逐步明晰，货币政策的总量层面将逐步转向中性，近期的热议焦点“一行三会”也向市场传递了偏积极的信号。另外，从微观上来讲，银行资产近期到期量比较大。随着资产的逐步到期，银行的刚性债务也将下降，银行整体

的杠杆率水平也会逐步下降，这个时候，同业存单的发行量也会看到有所下行，监管协调机制有望进一步明确，市场对金融去杠杆的预期也将进一步稳定。因此，“结合我们对货币政策以及之前对资金面的判断，我们认为货币基金的收益率还是会维持一个偏高的水平，但是像6月末大家关注的收益率水平，例如4.8%这样的高收益率水平，可能将难以看到。”蔡奕奕向《理财》杂志记者说道。

如何更好地选择货币基金

平，货币基金除了能带给我们超银行活期存款的收益当前货币基金的规模已经超过了5万亿元的水回报外，它的功能性也是很重要的一点。因此投资者可以从货币基金的收益率和功能性来选择货币基金。在收益方面，我们常常主要看万份收益和7日年化收益率水平。同时也关注这只产品是日结还是月结。如果日结的话，那么这只基金每日的收益都会结算成份额。这相当于你还有一个再投资的动作。而月结则是每个月的收益结算份额。另外，功能性也是选择货币基金一个很重要的指标。我们都知道，现在大部分货币基金都具备了实时赎回的功能，这样一来可以实现资金无缝链接，没有闲置。“货币基金的功能性，我主要指的是实时赎回的功能和支付的功能。例如余额宝，这是很具有吸引力的。”蔡奕奕表示。最后，也要关注货币基金的规模。往往规模越大，波动越小。 另外，蔡奕奕表示，货币基金购买者除了要关注万份收益和7日年化收益率之外，还要关注货币基金运作的各种风控指标。“众所周知，在市场发生极端情况的时候，往往货币基金会面临大的赎回。那么基金经理就要做到一个流动性的管理，防范出现大额赎回，从而保护持有人的利益。例如，我管理的南方天天利，这只产品机构占比比较大。我们都知道机构对资金的敏感性是比较强的，往往会在月末、季末等资金面偏紧的时间点选择赎回。因此，在这只基金的日常管理中，我会把流动性和到期日期安排在月末、季末等时间节点，以更好地应对机构大规模赎回。”

新规会对货币基金的收益有啥影响？

据悉，有关方面正酝酿货币基金新规，将对货币基金投资债券与非金融企业债务融资工具有所要求，禁止货币基金投资主体评级低于AA+以下的商业银行存单。如果这个网传的新规实施，会对货币基金的收益率有影响吗？对此，蔡奕奕告诉《理财》杂志记者，货币基金新规的背景是为了更好地防范货币基金的风险，提高货币基金的流动性，淡化货币基金的收益排名。因此，有关方面透露的货币基金新规将要求货币基金未来投资不能低于AA+的商业银行发行的存单。“我认为，这对货币基金收益率的影响是有限的。因为一般来讲，规模比较大的货币基金，以往投资标的都是AA+以上的，所以这对现在的货币基金收益率的影响不是很大。”

“我们认为货币基金的收益率还是会维持一个偏高的水平，但是像6月末大家关注的收益率水平，例如4.8%这样的高收益率水平，可能将难以看到。”