黄金迎避险资产配置机遇

美元走弱、全球股市波动性上升、经济增长风险、短期需求增加等因素为黄金带来投资机会。从资产配置角度看，2019年避险资产黄金已进入历史性配置窗口。

就避险资产而言，黄金作为传统安全避风港资产的地位现已回归。不管是黄金现货还是大市值金矿股，都倾向于在市场混乱时期有比较好的表现。

自 2018 年12月以来，黄金市场行情一路看好。现货黄金在2018 年12月早些时候创出了5个月以来的新高，12月17日，现货黄金重新站上了1245美元/盎司关口。12月18日，现货黄金价格上测1250美元/盎司，一度涨至1250.2美元/盎司。

对于黄金未来的走向，不少业内人士均表示看好，甚至有机构声称黄金是2019年十大最佳大宗商品交易之一。那么对普通投资者而言，2019年，黄金是不是风险偏好下降的避险品之选？

全球经济增速放缓

世界货币基金组织（ IMF）继此前下调2018年和2019年全球经济增速预期后又于日前指出，经济数据反映出的全球经济增长的减缓程度已超出分析师预期。，另外 美国2018 年11月非农业就业职位增加15.5 万个，11月平均时薪环比上涨0.2%，双双低于市场预期；日本第三季度GDP折合成年率萎缩2.5%，创 2014年以来最大萎缩幅度；被称为德国经济风向标的德国商业景气指数已连续第三个月下降。

全球经济增长放缓受多重因素拖累。，首先美联储的加息和缩表举措对全球流动性带来冲击。新兴市场的汇率和货币政策遭到挑战，尤其是那些依赖于举债发展、货币增速高企的经济体。瑞银指出，2018年12月20日，美联储宣布加息25个 基点，这已是美联储第九次加息，包括利差、长期抵押利率在内的整个金融环境都已在收紧。目前来看，收紧力度已影响到美国经济增速。与此同时，美联储计划自2019年10月开始将每个月缩表上限提高至500亿美元。有专家预测，到 2020 年美联储资产负债表将控制在3万亿美元左右，这意味着未来缩表步伐会进一步加快，加剧对流动性的影响。

其次，国际贸易紧张局势仍未有效缓解，也对全球经济增长带来一定程度的负面影响。

最后，最近欧洲地缘政治风险上升以及全球股市波动性加剧，激发了投资者的避险情绪。

除了避险情绪之外，美元价格下跌也是提振黄金行情的重要因素。

避险情绪支撑金价

知名机构 Finance And Economics 分析师Alasdair Macleod 最新撰文分析，2018年全球性因素已经对黄金和美元走势产生了重要影响，整体而言，2019年黄金前景是看涨的。

2018 年，随着俄罗斯以黄金取代美元，成为其主要储备货币，亚洲涌向黄金而抛售美元的趋势加快。随着美元作为储备货币地位面临的挑战，伊朗等石油供应国可能希望规避美元的使用，转而囤积黄金。

而随着信贷周期的转向和美国关税的增加，市场正面临越来越大的风险。一方面，大宗商品和消费品将不是通过金本位以黄金有效定价，而是以法定货币定价。货币政策将确保可自由获得流动性，以支持商业银行、政府支出和经济活动，从而促使

金价走高。另一方面，市场对实物黄金的需求继续加大。2019年，巴塞尔协议III的风险加权规则为商业银行提供了一个机会，即通过配置黄金来增加流动性，这对那些在短期现金替代产品上面临负利率、以欧元和日元为基础的银行颇具吸引力。

此外，从技术面看，黄金也面临利好，由于看跌情绪接近历史最高水平，金价在2018年月12已进入反弹模式。虽然市场反对呼声高涨，但美联储12月20日仍然宣布加息25个基点，将利率上调至2.25%-2.5%区间，实现年内第四次加息，不过美联储下调了2019年的GDP增速和通胀预期，预计2019年加息两次。

资深黄金分析师陈峻齐表示，总体而言，仍持续看涨中线黄金，未来涨到1300美元/盎司上方可以期待，目前最大的可能性就是在美联储加息后黄金需要时间换空间，美元受到提振反弹，黄金遭遇重创，不过黄金的涨势仍然不变。

如果对投资黄金感兴趣，可以入手一些相关的基金，比如黄金ETF就是不错的选择。至于黄金的配置比例，他认为可以维持在10%-20%的水平。‘黄金主要是保障性质，比较安全，但本身不会有太大的溢价，不宜持有过多。’

配置比例10%至20%

多家机构认为，全球经济放缓趋势在2019年仍会延续，这使投资者将更多目光转向避险资产。与此同时，机构认为避险资产的走势将出现分化。

一业内人士建议投资者，如果对投资黄金感兴趣，可以入手一些相关的基金，比如黄金ETF就是不错的选择。至于黄金的配置比例，他认为可以维持在10%-20%的水平。“黄金主要是保障性质，比较安全，但本身不会有太大的溢价，不宜持有过多。”

近期，多家机构对2019年黄金走势做出了向好的预期。兴业证券认为，2019年有望孕育一段黄金的中期行情，配置黄金的左侧窗口已经开启。 当美国自身经济和企业盈利有放缓压力下，如果考虑贸易战增加美国通胀压力或提升通胀预期，从而带来实际利率在2019年可能会下降，这将对金价上涨形成重大支撑。

美银美林（ BofAML）在 2018年月12 12日发布报告表示，2019年金价或触及1400美元/盎司。荷兰银行（ ABN Amro）近期也发布报告表示，由于美元和美债可能已经见顶，金价应能在未来两年攀升。

中金公司表示，2019年矿产金或小幅下跌，再生金供应偏弱，全球不确定性支撑需求，金价可能具有一定反弹空间。考虑到中美贸易、意大利赤字率高企等问题，全球不确定性仍将持续，增加黄金的避险需求。在人民币贬值预期下，国内黄金价格表现将好于海外。预计2019年金价中枢为1200-1300美元/盎司。

中原证券亦认为，美联储加息的节奏放缓或致美元疲软，美联储主席鲍威尔的最新谈话暗示2019年加息次数或少于2018 年，市场预计只有两次。全球不稳定因素增加，避险情绪升温，美元走弱，都有利于黄金价格走强。

中国（）香港 金融衍生品投资研究院院长王红英表示，2019年黄金价格的走势应该是震荡上行格局，有望挑战1300美元/盎司的重要关口。目前来看，美元加息影响美国经济GDP的增长，带来一定程度经济衰退，而美元将会在2019年第二季度以后进入贬值状态，由于黄金本身有保值的功能，因此与美元会呈现相反走势，预计黄金上涨的幅度会在50-60美元/盎司的水平。 （文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）