上海莱士开启海外天价并购交易

历经数年，上海莱士通过战略收购实现公司跨越式提升，此次公告拟再度进行将近400 亿元的海外并购，将大大丰富公司的产品线，增强公司的全产业链能力，极大提升自身价值创造能力及行业竞争力。

停牌9个月后，2018年11月22日，上海莱士抛出了一份巨额收购海外资产的方案，公司拟作价约50亿美元（约合343亿元人民币）收购全球领先的血液检测设备制造商GDS100%的股权，，同时 公司还将斥资5.89亿欧元（约合48亿元人民币）收购拥有70年历史的德国全球性全产业链血液制品公司Biotest。

上述两笔收购的总作价约合391亿元人民币。上海莱士称，并购整合一直是血液制品行业发展的关键路径，一方面通过获取 Biotest的血液制品相关运营资产扩大市场规模，另一方面通过获取GDS股份开拓血液检测市场，增强企业的产业链覆盖。

上海莱士称，成长为世界级的血液制品企业是公司长期发展规划。但是此前公司为外界广为熟知的则是其“”，炒股 一事 且由于证券投资亏损，公司业绩亦被拖累在。 2018年第三季报中，上海莱士预计全年将亏损9.6亿元至12亿元。

并购两大国际龙头公司

根据公告， Biotest 拟作价约5.89亿欧元(约合48亿元人民币) ， GDS100%的股权拟作价约50亿美元(约合343亿元人民币)。此次重大资产重组规模近400亿元。

重组标的资产原为控股股东科瑞天诚旗下子公司天诚国际100%的股权，其下属核心资产为英国BPL及德国 Biotest 公司，均为血液制品生产及销售企业，主要有人血白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子三大类产品。BPL所持有的全部血浆站均位于美国，但BPL所申报的美国外资投资委员会（ CFIUS）审查迟迟无法获得明确结论，且能通过审查的不确定性较高。公司会同中介机构反复沟通，经审慎判断，认为BPL暂不具备按计划时间表装入上市公司的条件。，因此 公司拟暂时放弃收购BPL， 继续收购 Biotest。，同时 上海莱士拟向西班牙基立福发行股份以换取其全资子公司GDS100%的股权。

资料显示，两大并购标的均为血液制品产业链知名龙头企业。Biotest 在德国、匈牙利和捷克共拥有19家血浆站，在德国黑森州德赖埃希总部现有一座血液制品工厂。Biotest 现有产能1300 吨，在建产能1400吨，并计划于2019年或2020年投产，产品线将新增IgM和纤维蛋白原两个重磅产品。同时，公司拥有全球销售网络，在70个国家建立了直销/分销网络，产品销往74个国家。

基立福是全球血液制品三巨头之一， GDS作为基立福的全资子公司，是一家专业从事免疫检测设备和试剂生产的血液检测公司。GDS主要业务涵盖输血医疗中的核酸检测、免疫抗原和血型检测，主要客户为美国知名企业和大型跨国公司，主要在北美、欧洲、亚洲和中东等地区销售，中国也是GDS主要的市场之一。

通过发行股份收购GDS，上海莱士将引进国际血液制品行业龙头基立福作为重要战略股东。资料显示，2010年以来，在血液制品年营收10亿美元以上的企业中，、CSL Baxalta 和 Octapharma 的增速都和行业6%相差不大，但基立福却达到30%以上。高增长得益于2011年其对美国 Talecris Biotherapeutics 的并购以及2014年对 Norvatis 输液诊断资产的收购，使得基立福跻身血液制品行业前三行列。在静丙和A1PI等领域，经过并购后的基立福均取得市场占有率第一位置，2015年采浆量超过8000吨，超过中国所有企业的总采浆量。

连续收购的扩张之路

作为国内最早实现血液制品批量生产的厂家之一，上海莱士上市已有10年，算上招股书中披露的数据，公司可查年报从2005年至今横跨12年。但在这12年间，后来走上“”神坛 的上海莱士起初业绩平平。

到 2013 年，上海莱士营收忽然同比减少25.1%，净利润同比减少36.1%，经营活动产生现金流净额同比大减134.2%，为- 9010.8 万元。2013年年报显示，当年公司的正常生产经营计划被水灾的发生而打乱。

就在2013 年，上海莱士以18亿元天价将曾经拟IPO的邦和药业收入麾下。截至2012年年底，邦和药业的总资产为3.82 亿元，净资产为2.59 亿元，高溢价让这则重组充满争议。尽管如此，上海莱士仍然在当年年报中提出，公司将在行业内寻找适合的扩张机会。

并购之下，2014年，上海莱士营业收入同比大增 165.88%，净利润同比大增255.27%。从这一年开始，上海莱士迎来了业绩高速增长期，并由此开始走向“神坛”。

2014 年，在收购的邦和药业改名为郑州莱士之后，上海莱士以47.5亿元的高价收购了同路生物89.77%的股权。2014年上海莱士净利润为5.1 亿元。尽管同路生物在当时还未能为上海莱士带来可观利润，但上一年收购的郑州莱士纳入合并报表后，使上海莱士整体业绩大幅提升，净利润已占到公司合并净利润的31.69%，此外，公司当年参与兴业信托计划实现盈利2471.31万元，这都让上海莱士尝到甜头。2015年，其归属母公司净利润增幅达182%。

好景不长，上海莱士子公司郑州莱士、同路生物的业绩承诺从2015年开始接连失约。

按照业绩承诺，郑州莱士在2014年、2015年、2016年应当分别实现净利润1.05 亿元、1.34 亿元和 1.71 亿元，但在2015 年、2016 年，郑州莱士实际完成净利润为1.17亿元和1.45亿元。在业绩承诺期过后，郑州莱士2017年实现净利润1.11 亿元，较上年同比下滑23.45%。

按照业绩承诺，同路生物应在2014年、2015年、2016年净利润分别达到2.81 亿元、3.68 亿元、4.8 亿元，但公司在2016年实现4.7亿元净利润，业绩承诺期过后，公司2017年净利润同比下降7.79%。

截至2018年上半年末，其商誉余额为57.07亿元。上海莱士公司因并购郑州莱士和同路生物而形成商誉14.82亿元和39.36亿元，至今只有几百万元的减值。

剑指世界级血液制品企业

血液制品行业是一个资源高度稀缺型行业，上游资源有限，下游需求不减，且少有或几乎没有完全替代的产品。因此在血浆资源处于紧张的时期，行业一直处于景气的状态。根据PDB血液制品终端销售数据，目前我国血液制品行业市场规模为190亿元。以发达国家平均使用水平计算，行业拥有1倍以上成长空间，预计未来5年我国血液制品行业有望保持20%的复合增速到， 2020年行业规模有望达到400亿元以上。另根据MRB数据预计，全球血浆来源和血液制品市场规模将保持5%~6%的稳定复合增速，在 2021年全球市场将接近426亿美元。

目前上海莱士共拥有血浆站41 家，产能超过2000 吨，2017年采浆量近1100 吨。截至2017 年12月31日，上海莱士已在近20个国家和地区注册，是国内少数能够出口血液制品的生产企业。公司的长期规划是“成为世界级的血液制品产业巨头”。此次收购两大国际领先的血制品企业，将有利于上海莱士充分参与全球市场竞争。

上海莱士确立了5年内步入世界级血液制品企业之列的目标。上海莱士作为我国民族血液制品龙头企业，响应国家“一带一路”，倡议 顺应我国生物医药产业发展的新要求和国际产业演进的新趋势，布局欧美市场战略要地，积极引进外资合作伙伴和全球最前沿的生物医药技术，以突破生命科学重大技术和满足民生需求为核心，积极实践“走出去”。战略

本次上海莱士通过收购Biotest 与GDS，将借助其高水平的研发和管理能力，切实提高上海莱士盈利能力，完善产业链全方位布局，逐步缩短与国际先进水平的差距，开拓全球市场，推动上海莱士发展的转型升级，在新一轮的全球生物医药竞争中立于不败之地。 （特别提示：以上分析仅供参考，据此入市，风险自担。）

并购之下， 2014年，上海莱士营业收入同比大增165.88%，净利润同比大增255.27%。