上半年私募启示录

在注重绝对收益的私募圈,业绩为王永远是赖以生存的王道。而每年中报、年报则是私募最直接的成绩单。这些数据就像启示录一样,指引着投资方向。

Licai - - Fund基金 - 文/本刊记者 白利倩

伴随中报的陆续披露,私募上半年投资动向和业绩逐渐揭开面纱。在披露的数据中,我们不难看到,今年弱市行情中,仍有不少私募斩获不错收益。但同时,今年市场风格转换剧烈,不少未及时反应过来的私募就难免损兵折将,出现亏损。其中,更是有一些明星私募出现了大面积亏损。不得不说,在注重绝对收益的私募圈,今年以来的收益,有人欢喜有人忧。而出现收益分化的局面则很大程度上缘于选股的分化。

明星私募踩雷教会我们避开哪些“坑”

在私募圈里,明星私募往往是业界的“风向标”。明星私募的操作思路与选股往往会对其他私募产生一定的影响。因此,在私募圈里,我们常常听到和看到一些明星私募身后有一票追随者。但是在今年披露的中报数据中,值得一提的是,今年一些明星私募也出现了大面积亏损。例如,曾经的“公募一哥”王亚伟奔私后,成立了千合资本私募公司。但是今年中报数据显示,千合资本旗下的“昀沣4号”在今年第二季度新进联明股份,成为该股前十大流通股东,持股104万股。但是数据显示,联明股份的股价在今年第二季度上演了断崖式下跌,从5月下旬到7月下旬短短两个月时间,股价从30多元一路下跌到不足20元。此前,今年第一季度,王亚伟还曾重仓了三聚环保 、大连热电等个股。而这两只股在第二季度也均有较大跌幅,二者跌幅均超20%。不得不说,身为曾经的“公募一哥”,王亚伟在华夏基金创造的辉煌至今让人难忘。但是奔私之后,业绩直线 下滑,频频入手小盘股,并频频“踩雷”,还真是让人大跌眼镜。除了明星私募基金经理外,一些明星私募产品在今年上半年也是“踩雷”不断。例如,明星私募长城汇理成功“踩雷”2017年“退市第一股”*ST新都。资料显示,长城汇理在2014年第二季度时开始建仓*ST新都,之后成为该上市公司的第一大流通股东。直到*ST新都进入退市整理期后,长城汇理也没有退出。因此,该私募旗下的两只产品在今年上半年都遭遇滑铁卢。

加仓“小票”的私募成亏损重灾区

值得注意的是,在众多的亏损私募中,不少产品都持有太多的中小市值股票。业内人士表示,这可能是它们亏损的最大原因。从已经公布的中报数据中可以看到,今年不少私募开始加仓小市值个股。例如,知名的私募淡水泉,旗下产品“淡水泉精选1期”在2016年第三季度新进太极集团,成为该上市公司第九大流通股东。淡水泉对这一只仅有65亿元市值个股的宠爱日益加深。今年以来,虽然该股整体表现较为弱势,但淡水泉依然坚定看好。因此,第一季度和第二季度淡水泉均对该股进行了增持。截至第二季度末,淡水泉旗下产品持有该股超过990万股。而王亚伟第二季度新进的联明股份同样也是只有38亿元市值的“小票”。今年以来,A股市场出现多次“闪崩”行情。有数据显示,仅4月以来,沪深两市就发生了67次股价“闪崩”事件,宜宾纸业更是经历6次“闪崩”。“闪崩”个股不乏三聚环保、方大炭素这样的新老明星股。值得一提的是,绝大多数“闪崩”的个股多为“小票”,流通市值小的次新股

更是成为“闪崩”重灾区。基于此,手里拿不少“小票”的私募,今年业绩就很难有好的表现。

重仓绩优蓝筹股是今年盈利的保障

收益的不少私募则是青睐蓝筹股。与大部分亏损的私募相反,今年以来,收获不错正今年以来,鉴于监管趋严,风格转换,市场投资理念发生重大转变。市场投资逐渐从炒题材、炒故事向关注价值投资转变,那些成长性好、业绩稳定的蓝筹股、周期股以及大消费板块开始进入人们的视野。无论公募还是私募,都将这些绩优股作为重要配置对象。例如,知名私募星石投资。该私募旗下的星石1号集合资产管理计划就钟爱白酒股——水井坊。2016年,星石投资开始进入水井坊并成为该股前十大流通股东。2017年中报显示,星石投资持有水井坊439万股。由于水井坊今年涨幅高达86%,因此该私募第二季度至今其涨幅也达到45%。 从目前公布的中报数据来看,这些成绩不错的私募,其重仓股中都不乏有蓝筹股或者周期股的影子。例如,民森投资重仓的天原集团 、新价值投资重仓的光华科技均是化工板块。对此,郑州一名私募人士表示,过去一年多最大的变化就是市场的估值体系和价值投资理念不断变化。尤其是在上半年资金面流动性收紧,资金脱虚入实,市场监管有效等市场环境影响下,一向业绩稳健、成长性好和估值偏低的绩优股自然成为私募追逐的热点。事实上,在减持新规和再融资新规发布之后,过去讲故事、炒题材的投资方式已成为历史,具有良好业绩和内生成长性的龙头公司脱颖而出。这些蓝筹股具有业绩支撑、具备良好的内生增长能力,因此在弱市行情下也能走出漂亮的行情。这便有了今年以来绩优股的持续上涨,不少个股股价例如贵州茅台更是不断被刷新。这基本上也奠定了重仓这些股的私募业绩。不过,也有私募人士表示,目前行情中,小型公司的创造潜力被严重低估,而不少蓝筹股被严重高估。至于年终,手里拿“小票”和拿蓝筹股的私募谁将笑到最后,还有待时间验证。

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