螺纹钢的狂飙之势

螺纹钢整体库存依然处于低位，现货价格继续坚挺。在环保限产政策无实质变化的情况下，短期风险释放后，预期螺纹钢期货价格仍将震荡上行。

8月24日，螺纹钢RB1801从3855点开盘，开盘后小幅 拉升后，带动了一波比较缓慢的上涨节奏，在午盘后有所 跳水，在一段时间后趋于稳定，最终站稳在了移动平均线 上方，最终收于3930点，日内低点3846点，日内高点3978 点，当日涨跌幅+2.69%。 然而，在中国钢铁工业协会和证监会两大机构联手下， 终于让冲高的螺纹钢期货连续4日降温，但是现货价格仍然 坚挺。

强压下螺纹钢降温

6月以来，铁矿石、螺纹钢期货价格上涨超过40%。8月 初，螺纹期货吨价冲破4000元，并连续几日在4000元左右 的高位徘徊。 钢协日前召开闭门会议，探讨黑色系期货出现“异动” 的原因，并发文声称，“当前钢材期货价格大幅上涨并非市 场需求拉动”，更明确指出“一些机构”对去产能、清除 “地条钢”以及环保督察等政策存在过度解读和误读，并提 出要维护行业平稳运行。 就在钢协发文后，证监会公布了系列举措，包括组织开 展2017年期货公司专项检查、提高螺纹钢期货的日内平今 仓交易手续费、限定日内交易量等。 8月10日开始，螺纹钢期货出现了四连跌，主力合约 RB1801从最高点4016元一路下滑，截至8月15日收盘，跌 至3747元，降幅达7%。 8月11日，上海期货交易所螺纹钢期货的单日成交量达 1073万手，交易额达到4174.85亿元，按1手10吨换算，成 交量约1亿吨，超过了中国整个上半年的螺纹钢生产量9959 万吨。 上海期货交易所当日晚间发布通知，自8月15日起，螺 纹钢RB1710合约、RB1801合约日内平今仓交易手续费， 从成交金额的万分之一调整为成交金额的万分之五，整整 提高了5倍。 除了对手续费进行上调外，上期所进一步对单日开仓 数量做出限定。自8月15日起，非期货公司会员、客户在螺纹钢 RB1710和RB1801合约日内开仓交易的最大数量为8000手。 套期保值交易不受此限制。当日成交总量为510.6万 手，较前一日的816.3万手下降37.4%。 某大型钢厂的商贸负责人分析认为，钢协警告、证监 会发文、交易所上调手续费，是因为供给侧结构性改革追 求的结果是企业利润最大化，银行借贷导向转向盈利性企 业，让银行从近十几年的房地产借贷逐步转向企业。 一位资产管理投资总监也看好螺纹钢期货后市。他 称，螺纹钢整体库存依然处于低位，现货价格继续坚挺。 在环保限产政策无实质变化的情况下，短期风险释放后， 预期螺纹钢期货价格仍将震荡上行。

库存分化力度明显

据MYSTEEL数据，8月11日大钢材品种社会库存为 943.18万吨，较前一周小幅下降1.62万吨。其中，热轧卷板 社会库存降幅较为明显，从217.76万吨下降至210.21万吨， 下降7.55万吨。螺纹钢社会库存出现反复，最近4周出现3次 环比上升和1次环比下降，显示市场信心不足。随着旺季来 临，如果后期螺纹钢的库存再度出现连续增加，则需要引 起关注。 数据显示，7月我国粗钢产量为7402万吨，创出新高； 1~7月粗钢累计产量为49155万吨，同比增长5.10%，增

幅继续扩大。目前螺纹钢利润超过1000元/吨，热轧卷板 利润超过800元/吨，钢厂生产热情高涨。螺纹钢供应缺口 不断缩小，部分钢厂表示，前期缺规格的现象近期有所缓 解。螺纹钢从之前的供应短缺过渡到目前的供需紧平衡 状态。 虽然7月是中国汽车销售市场的传统淡季，但发现产销 量仍旧保持同比增长，仅产量而言环比增速回落1.9个百分 点，而销量环比增速增加1.61个百分点，并且从8月开始板 材需求也将呈现季节性的回升，8月最后一周卷螺差在螺纹 多头反扑下被打压到90点下方。 近期钢厂库存下降，流向市场库存较大导致社会库存增 加，同时终端需求对高价资源不太理睬，钢厂主动去库存 动向明显。 随着时间的推移，进入旺季后，下游需求的表现至关重 要。目前供给端利好基本出尽，下游需求将是螺纹钢市场 关注的焦点。如果下游需求迟迟无法有效跟进，有可能出 现类似2016年“淡季不淡，旺季不旺”的情况。 中钢协会长、首钢集团董事长靳伟表示，下半年将进入 完成全年化解任务的决胜阶段和清除“地条钢”的核查验 收阶段，中央和行业高层此番表态，对钢铁的供给端将产 生实实在在的影响。

螺纹钢强势短期难改

总体而言，今年的宏观经济稳中有进，发展势头良 好。前两个季度的GDP增速皆为6.9%，7月中国制造业PMI 为51.4%，连续一年位于高于50%的景气区间。据世界银 行的预测，中国第三、第四季度的GDP增速分别为6.8%和 6.7%，皆为较高水平。 房地产方面，截至6月底，房地产开发投资完成额累计 同比增速为8.5%，月环比微降0.3个百分点；但土地购置面 积累计同比增长8.8%，月环比增加3.3个百分点；房屋新开 工面积累计同比增速为10.6%，月环比增加1.1个百分点。 这些数据表明，在房地产调控升级的大背景下，今年房地 产的开工依旧保持稳定，对建材螺纹钢的下游需求产生了 有力支撑。此外，三、四线城市的楼市销售顺畅，库存不 断降低，棚户区改造得到了国家的高度重视，因此下半年 房地产方面的需求不必过于悲观。 基建方面，今年是“大基建”之年。7月发改委提到要 “决战三季度”，因为今年计划铁路投资8000亿元，截至5 月底才投资2100多亿元。“决战三季度”的口号以及公路、 轨道交通等项目的陆续落地开工，反映了国家层面对于基 建发力的计划，联想到下半年将召开十九大这样的重要会 议，经济维稳的责任可想而知。 原材料方面，焦炭和铁矿石价格节节攀升，焦炭主力合 约1709从6月初的1400元/吨附近上涨到2000元/吨以上， 铁矿石主力合约1709从6月底的430元/吨左右一路上涨到近 600元/吨的高位。原材料价格的持续上涨，给了钢材价格 有力的支撑。 另外，环保问题得到了高度重视。中央成立了督察 组，各地共抽调5600人，组成28个督察组，奔赴全国各省 市进行不停歇地督察，力度可谓前所未有。河北方面已于7 月27日开始集中对承德、张家口、唐山、保定、邢台、邯 郸等6市集中开展环境保护督察。下半年的采暖季北方多地 还会有50%的停限产和错峰 生产，这对供应都造成了紧 缩的预期。 综上所述，第三季度的 螺纹钢难改强势格局，但 上涨又将会一波三折，总体 上应该是“重心上移、高位 震荡”，主力合约RB1801 的主要波动区间应该在 3700~4200元/吨这个区间 内。市场有风险，投资要谨 慎，本文只是对目前螺纹钢 市场行情的分析，不作为投 资依据。