陈发树入主后白药控股“混改”再推进 江苏鱼跃拟56亿持股10%

云南白药（000538）控股股东白药控股之混改进一步深化。据上市公司6日晚间公告称，白药控股拟通过增资方式引入江苏鱼跃科技发展有限公司（以下简称江苏鱼跃）。这是继3月份新华都实业增资落地后，白药控股再度敞开大门，纳入新股东。《每日经济新闻》记者注意到，与新华都实业肩负帮助白药控股建立市场化体系的“义务”不同，江苏鱼跃此番介入背负着“合作”的责任。

白药控股估值上升

据云南白药公告，白药控股于6月6日召开临时股东会并作出决议，审议通过江苏鱼跃作为增资方取得白药控股股权 的事项。此次增资，江苏鱼跃拟向白药控股增资约56.38亿元，取得10%的股权。以此估算，白药控股在此次增资中的估值为563.8亿元。相较于新华都实业增资时（约507.4亿元），白药控股的估值小幅上升。

在江苏鱼跃介入后，白药控股的股权结构将变更为：云南省国资委、新华都实业和江苏鱼跃分别持股45%、45%和10%。此外，在董事会层面，白药控股董事会将由五名董事组成，其中云南省国资委、新华都各提名两名董事，江苏鱼跃提名一名董事。

无论是新华都实业入股，抑或是此番江苏鱼跃增资，均在云南省政府的计划之内。

据悉，云南省政府此前确定了《云南白药控股有限公司全面深化改革方案》，以及《云南省人民政府关于云南白药控股有限公司混合所有制改革有关事项的批复》。根据这些文件，白药控股的改革将分两步实施：第一步便是引入新华都实业， 并按照市场化原则组建董事会、监事会及管理层；第二步便是由云南省国资委与新华都实业共同选定第三方投资者，通过对白药控股增资的方式引入该名投资者。

对于江苏鱼跃此次介入白药控股混改，经济学家宋清辉向《每日经济新闻》记者表示，白药控股引入江苏鱼跃或意在完善治理结构，象征意义或大于实际意义。

以战略合作为目的

值得一提的是，白药控股当初引入新华都实业，最直接的目的便是“进一步调整体制，激活机制，建立市场化的公司治理体系”。目前来看，这个目的基本已经达成。通过引入新华都实业，白药控股由单一国有独资企业变为混合所有制企业。民营资本的2位代表进入白药控股董事会，其中王建华担任董事长。此番引进江苏鱼 跃这名新增股东，白药控股则怀揣着其他愿望。

《每日经济新闻》记者注意到，白药控股此次引入投资者旨在引入长期战略合作伙伴。公告称，在遴选投资者的过程中，其最主要的考虑因素为投资人对白药控股在产业资源上的支持能力，同时投资人的资金来源、筹集效率及投资人的资质也是重要的考虑因素。

公开资料显示，江苏鱼跃成立于2007年，注册资本12.3亿元。自然人吴光明持股95%，为其实际控制人。江苏鱼跃控制的企业以医疗行业为主，譬如鱼跃医疗（002223）、万东医疗（600055）、江苏英科医疗器材、江苏爱朋医疗科技、苏州医云健康等。

云南白药表示，江苏鱼跃是中国医疗影像和家用医疗领域的龙头民营企业，和白药控股在销售渠道上有较强的 重合性和互补性，且其业务与公司不存在直接竞争，与白药控股具有较强的产业协同效应。同时，江苏鱼跃市场化的基因和丰富的市场化经验，将有助于白药控股建立市场化导向的公司治理和决策机制。

由于A股上市公司鱼跃医疗、万东医疗是江苏鱼跃主要的业务平台。二者能否搭上这场混改的东风，无疑颇受市场关注。

宋清辉对此认为，当前，经过“混改”之后的上市企业还没有出现较为成功的经典案例，这两家公司究竟能否享受到这场混改福利，还有待进一步观察。“混改”概念是年初以来市场炒作的热点，2017年更是被标榜为“混改年”，市场炒作资金潮水汹涌，大有“混改概念股”变成“混炒概念股”之势。投资者应擦亮双眼，应多从混改相关概念股的基本面去分析相关股票，否则风险不可小视。