“买壳”者逾半陷浮亏 中介哀叹“壳股”信息无人问津

买壳方大面积深套 壳股交易

自2016年以来，出现大股东变更的50多家公司中，新任大股东出现账面浮亏的占半数，有10多家公司接盘方浮亏幅度超30%。此外由于A股市场监管趋严，易主后实施重组的公司寥寥无几。每经投资宝（微信号：mjtzb2）在投行并购圈也发现，目前的“卖壳”信息中，“卖壳”条件越来越低，而且“壳费”也是一降再降，有的甚至还采取了首付分期的措施，但还是无人问津。

由于监管趋严，大股东变更后实施重组的上市公司寥寥无几，而减持新规出台，也使得大股东股权流动性趋于下降。据每经投资宝（微信号：mjtzb2）初步 统计，2016年以来实施大股东变更的50多家上市公司中，新任大股东出现账面浮亏的占半数，有10多家上市公司的接盘方浮亏幅度超30%。如浔兴股份新任控股股东汇泽丰，去年11月豪掷25 亿元入主，收购成本价27.93 元/股，而浔兴股份最新股价仅为14.09元/股，浮亏近50%。

浮亏严重出现的主要原因是收购人给予了超高溢价，就是业内所谓的“壳费”。如日海通讯、深圳惠程等公司的收购溢价超100%，栋梁新材溢价则超过200%。而奥维通信在5月31日宣告易主并复牌，6月9日最新股价为11.77元，这宗16.77亿元的股权转让交易，折算单价约 16.81元/股，比停牌前股价溢价68%，目前接盘方的账面浮亏已约30%。

值得注意的是，从去年9月以来，重组新规实施，“类借壳”遭严管。从去年四季度开始，监管机构加大了对杠杆收购的监管力度，而今年以来，四川金顶、鑫科材料等公司陆续易主，溢价幅度都在10%以内。此外共达电声控股股东潍坊高 科的股东拟将潍坊高科100%股权作价5亿元转让给于荣强，同时承继2.91亿元的债务，折算共达电声股价为 14.39 元/股，而共达电声目前的价格仅为9.19元，今年以来已下跌34.45%。

对此，宁波乔戈理资本牛晓涛告诉每经投资宝（微信号：mjtzb2），近半年中小创被持续压低估值，ST股曾经的“壳价值”就逐渐被扼杀。而IPO扩容持续进行，加上价值股崛起，市场投资逻辑已经彻底改变。伴随着越来越多的新股上市，一些“壳股”可能会慢慢成为“仙股”，这也倒逼“壳股”加快并购重组步伐，尤其是最近IPO发行数量减少，并购重组审核有放宽趋势，为“壳股”迎来了一些机会。

壳股信息久久无人问津

在IPO提速及重组新规抑制“炒壳”热情的背景下，“壳资源”的地位已大不如前。回顾A股“炒壳”历程，从早期的押注垃圾股重组，到反向收购“壳公司”上市，再就是产业资本跨界并购及目前各 路资本井喷式“囤壳”，“壳”生意已经成为A股市场各大参与主体绕不开的一个话题。而近期有私募在朋友圈表示，此前布局的一只“壳”股在复牌后大跌，使得旗下产品净值出现大幅回撤。

每经投资宝（微信号：mjtzb2）在一个投行并购重组群也发现，有投行人士发布“卖壳”信息，中小板公司的大股东25%的股份卖18亿元，而且还可以分期付款，这在以前是不可想象的。一位资深投行人士告诉每经投资宝（微信号： mjtzb2），随着“壳股”热度降温，收购溢价也开始下降。不少“壳股”复牌股价不涨反跌，此外“壳交易”的成交数量明显较少了，“壳费”也在下降，买方更多选择了观望。在前几个月发布了几条“卖壳”信息，至今无人问津。每经投资宝（微信号： mjtzb2）也发现，部分壳公司的报价甚至比高峰时减了一半，和目前市场价格差不多，而且条件也不再那么苛刻。而从近期市场几起大股东转让股权案例来看，基本上都没有什么溢价了，市场也对此基本没有反应。