“示范项目”停产2年资不抵债辽宁成大拟4.18亿“债转股”输血

宣布停产2年来，辽宁成大（600739， SH）的页岩油“示范项目”何时重启备受关注。

6月9日，辽宁成大公告称，拟以持有的4.18亿元债权认购全资子公司吉林成大弘晟能源有限公司（以下简称成大弘晟）新增注册资本4.18亿元。增资后，成大弘晟将改变原本资不抵债的状态。

成大弘晟投资开发的桦甸油页岩综合项目（以下简称桦甸项目）是辽宁成大最早投资的页岩油“示范项目”，但2015年受页岩油市场价格持续下跌影响，成大弘晟停产，2016年成大弘晟被宣布长期停产。

“债转股”为满足对资本需求

6月9日，辽宁成大公告称，拟以持有的4.18亿元债权认购成大弘晟新增注册资本4.18亿元，满足成大弘晟“对资本 的需求”。

据辽宁成大官网，成大弘晟成立于2007年12月，注册资本9亿元，位于油页岩储量丰富且品位较高的吉林省桦甸市。吉林省政府已将桦甸项目列为省重点建设项目和省油页岩综合开发示范项目。

“示范项目”在2014年遭遇了低油价的考验。根据辽宁成大 2015 年年报，自2014年第四季度起，国际原油价格呈断崖式下跌，辽宁成大的油页岩项目遭遇巨大挑战。由此，成大弘晟自2015年5月停止矿山和干馏厂的生产运营，自2016年2月起转为长期停产，形成停产损失11.09亿元。

辽宁成大6月9日公告披露，截至2016年12月31日，成大弘晟的资产总额为7.08亿元，负债总额为7.15亿元，净资产为负749.13万元。在辽宁成大将所持对成大弘晟4.18亿元债权认购为新增注册资本后，成大弘晟将转变负资产状态。辽宁成大对成大弘晟的债权余额为6096.21万元（截至2016年12月31日）。

辽宁成大曾在2015年年报中表示， “在页岩油市场恢复到合理的价格水平之前，公司将暂缓油页岩新增项目投资和收购兼并”。那么，辽宁成大此次对成大弘晟“债转股”是源于页岩油市场“回暖”吗？

6月11日下午，《每日经济新闻》记者致电辽宁成大董秘及证代公开电话，但电话无人接听。厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强向记者分析道，业内认为原油价格有望在今年达到50美元~60美元/桶，虽较预期价格仍有差距，但已有长期走高趋势，页岩油市场也因此呈现“回暖”迹象。

新疆页岩油项目“进退维谷”

“吉林成大弘晟能源有限公司经过5年时间的运作，为新疆宝明矿业有限公司（以下简称宝明矿业）积累了丰富的实战经验。”辽宁成大在介绍成大弘晟时提到。

除了桦甸项目，辽宁成大还在2013年前后通过定向增发等方式，斥资43.4 亿“押宝”新疆宝明页岩油项目（以下简称宝明项目，目前仅规划了一期项目）。该项目还曾因史玉柱豪掷 8.6 亿元参与定增而备受关注。辽宁成大股价当时曾出现过一轮暴涨。

然而，随着油价的持续下跌，不仅桦甸项目长期停产，宝明项目也进退维谷。据辽宁成大2016年年报显示，宝明矿业净利润为负1.8亿元。

而宝明矿业负责的油页岩综合开发利用一期项目（以下简称宝明一期）仍列为“在建工程”，该项目期末余额为9293.78万元，2016年增加金额539.31 万元，转入固定资产金额142.81万元。截至2016年12月31日，工程累计投入占预算比74.39%，工程进度达99%。

值得注意的是，宝明项目在2015年时工程进度已达99%“。只要达到‘预定可使用状态’，就应该转固（即转为固定资产）了。”财务分析专家马靖昊向记者表示，由“在建工程”转为“固定资产”后，将面临计提折旧问题，这或许是宝明项目迟迟不肯从“在建工程”一栏撤出的原因。