监管需对喊话式增持作出相应安排

近期A股市场出现一股“兜底增持”风潮，不少上市公司实控人发布公告，喊话员工增持，“亏了算我、赚了归你”。业内观点认为，“兜底增持”除为股价护盘外，也可能是规避股权质押风险；监管需要对“喊话式”“忽悠式”增持，作出相应的监管安排。

6月以来，不少上市公司实际控制人或董事长表示，对自家公司的股票投资价值、公司中长期可持续发展抱有充分的信心，喊话员工、业务伙伴等购买公司股票，并承诺“时间窗口”内增持的股票，亏损全额补偿，收益全归个人。

据不完全统计，6月2日至13日，已有包括科陆电子、星辉娱乐、青岛金王等在内的26家上市公司发布“兜底增持”倡议公告，一般是鼓励公司员工在公告后的一周内增持并承诺兜底，骅威文化甚至还承诺“10%收益”。

有些上市公司把倡议范围扩大到自己的业务合作伙伴。如2015年、2016年连续两年度亏损的＊ST德力除了号召员工增持，还向“公司2016年度合作业务量不低于300万元且2017年继续保持上述业务规模的供应商、销售商的法定代表人”喊话，倡议增持。

实际上，A股市场已经不是第一次出现“兜底增持”倡议了。据Wind资讯显示，2015年7月至9月间，暴风集团、凯美特气、奋达科技、皇氏集团等上市公司都曾以实控人或董事长“兜底”方式鼓励员工买入自家股票。

清晖智库创始人宋清辉认为，上市公司的“兜底增持”倡议公告，无形中会助长市场投机心理，且并不一定能保证上市公司员工自身的收益，此前也有不少允诺兜底的上市公司，员工持股到期后仍被套牢。

从短期效益看，“兜底增持”倡议对股价的刺激正在减弱。如，安居宝在倡议公告后录得连续3个交易日涨停，但随后股价开始下调，已从9.79元每股，降至13日收盘时的8.79元每股。＊ST德力、吉艾科技等股价也都遭遇较大下跌。

“你增持，我兜底，亏了算我的。”实控人和大股东们通过形形色色的“兜底增持”方案表达着相似的潜台词。这也使得投资者一度对此类个股趋之若鹜。然而“豪情”背后，真的只是对公司经营前景的信心和对员工利益的呵护吗？

值得注意的是，近期发布兜底式增持公告的上市公司，其实际控制人大多有大量股份处于质押状态。如，星徽精密截至5月30日公司实际控制人星野投资 共质押公司股份6852万股，占公司总股本的32.67%。

相似情形还出现在多家发布“兜底增持”公告的上市公司身上。有业内人士认为，此类公司大股东倡议员工持股，实际上是为避免股价进一步下跌带来的质押股权平仓风险，而采取的“自救”举动。

此外，防止定增价格“倒挂”而导致募资计划“流产”，或避免进行中的重组方案搁浅，也是部分上市公司大股东着急推出兜底式增持倡议的重要动机。

此外，市场也需警惕只喊话、不行动的“忽悠式增持”现象。此前已有先例，如2015 年7月期间，上市公司大股东和董监高为维护市场稳定，纷纷出手增持，有些确实大手笔，也有些大股东和董监高仅增持10手左右，令人大跌眼镜。

在多家上市公司发布“兜底增持”公告后，监管部门对此也表示关注。深交所近期下发通知，加强上市公司控股股东、实际控制人等向公司员工发出增持倡议书的信息披露等。

通知中，深交所要求上市公司应当披露增持主体、增持期限、兜底条款等具体内容；披露倡议人补偿员工持股亏损 的具体实施细则；披露员工购买公司股票的资金来源以及取得相关股份的表决权归属；应充分提示大股东质押风险、股价波动风险等。

随后，不少上市公司发布“补丁”公告。如罗牛山、国际医学等公司发布了实际控制人、董事长向全体员工发出增持公司股份倡议书的补充公告，对市场关心的“员工因增持股票产生的亏损”“补偿资金来源”等问题进行了说明。

东方财富证券分析师戴彧表示，“兜底增持”是一种带有“忽悠”性质的增持行为，且一些上市公司的“兜底增持”动机或不纯。从近期兜底增持概念股的表现来看，板块资金流出居前。

从实际的增持数量上看，各家员工的响应也有差别。有大手笔的：211名奋达科技员工响应董事长号召，踊跃买入2086.42万元公司股票；也有响应不多的：智慧松德、乐金健康增持金额只有奋达科技的零头；星辉娱乐84名员工累计增持616.72万元等。

在一些业界人士看来，对“兜底增持”的监管，有利于遏制部分上市公司无节制、无顾忌的“隔空喊涨”，市场对该题材的非理性炒作也将趋于熄火，但投资者仍需警惕相关投资风险。