去杠杆和稳增长非“鱼与熊掌”关系下半年区分轻重缓急妥善解决“灰犀牛”

7月27日，中央财经领导小组办公室副主任杨伟民在国新办新闻发布会上表示，在下半年的工作中，要做好去杠杆工作，因为这是风险的源头。

与低概率、突发性的“黑天鹅”事件相比，影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资等问题则有可能成为引发严重后果的“灰犀牛”。对此中央财经领导小组办公室经济一局局长王志军表示，要摸清情况，区分轻重缓急和影响程度，突出重点，采取有效措施，妥善加以解决。

妥善解决影子银行等“灰犀牛”

近日，《人民日报》在防范金融风险的文章中提到，既要防“黑天鹅”，也要防“灰犀牛”，引发市场广泛讨论。“‘黑天鹅’主要是指没有预料到的突发事件或问题，‘灰犀牛’一般指问题很大，也早有预兆，但是视而不见，没有给予足够的重视，结果导致了后果严重 的问题或事件。”王志军这样解释。

“黑天鹅”和“灰犀牛”这两类事件都有可能冲击金融风险的底线，针对两类不同性质的事件，应对和防范这两类事件的办法和思路上是有所不同的。

王志军表示，对于“黑天鹅”事件，因为是没有预料到的突发事件，所以主要是保持清醒的头脑和高度的敏感性，特别是在当前经济运行基础尚不牢固的情况下，一定要增强忧患意识和风险意识。要加强跟踪监测分析，加强预警预测，及时发现一些经济运行中的趋势性和苗头性问题，未雨绸缪，制定好预案，防患于未然，不打无准备之仗。

对于已经存在的“灰犀牛”事件，王志军认为，要摸清情况，区分轻重缓急和影响程度，突出重点，采取有效措施，妥善加以解决。

“黑天鹅”猝不及防，“灰犀牛”却显而易见。王志军提到的“灰犀牛”大致包括影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资等问题。

此前出现金融脱实向虚，影子银行就是主要渠道。渣打银行大中华区首席经济学家丁爽对《每日经济新闻》记者表示，银行增加理财产品发行规模并提供 高于存款利率的收益，吸引资金投资于债券和其他资产，为避免发生资本费用和规避其他监管要求，这类操作往往发生在银行表外，即所谓的‘影子银行’”。

在丁爽看来，“影子银行”体系普遍存在的隐性担保给银行资产负债表带来了风险。

7月17日，银监会主席郭树清主持会议要求，着力防范流动性风险、信用风险、影子银行业务风险等重点领域风险。有计划、分步骤，深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象。

去杠杆是防风险重点

不论是房地产泡沫、地方债务或国有企业债务问题，都涉及当前去杠杆这项工作。杨伟民也提到，在下半年的工作中，要做好去杠杆工作，因为这是风险的源头，去杠杆的方向是不能变的。

今年7月14日至15日的全国金融工作会议提出，要推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系。这次会议还特别提到，要把国有企业降杠杆作为重中之重。

“如果国有企业去杠杆了，企业部门 的杠杆肯定要下降，整个国民经济的杠杆率也会下降，这就是从源头上进行防治。”杨伟民说。

去年以来，在处置“僵尸企业”、推进市场化债转股等措施作用下，国企去杠杆已有所成效。《每日经济新闻》记者梳理财政部数据发现，到今年6月末，国有企业负债率为65.6%，比去年同期下降0.7个百分点。

7月27日，国家统计局公布的数据也显示，6月末，规模以上工业企业资产负债率为55.9%，同比下降0.8个百分点。

杨伟民表示，上半年经济保持了稳中向好的态势，同时前几年宏观杠杆率过快上升的势头得到了一定程度的遏制，这表明去杠杆和稳增长这两者并不是鱼与熊掌的关系，两者是可以兼得的。

“今年上半年，中国经济增速6.9%，预计下半年实现增速目标游刃有余，所以去杠杆仍将是主要任务。”丁爽表示。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对《每日经济新闻》记者表示，“不管是去也好，还是稳也好，现在最重要的是精细化地区分杠杆，不合理、投机性的杠杆一定要去掉，过高的杠杆要降低，期限、币种等结构不合理的杠杆要调整。”