揭秘：中小券商补充资本金四大路径

没有资本金就没有未来。为了能够在激烈的竞争中不被淘汰，各家券商近年来在融资方面可谓“八仙过海各显神通”，中小券商更是想尽了方法。

《每日经济新闻》记者通过研究，归纳出中小券商股权融资的几大“法宝”：第一种，A股IPO是首选，已经在A股上市的就搞增发或配股；第二种，先谋求去港交所上市；第三种，先借道新三板；第四种，未上市的找到“金主”进行定增。

第一种：A股IPO

作为和A股市场关系最紧密的服务者，中小券商的融资首选当然是A股IPO。

去年12月以来，短短八个月时间，华安证券、中原证券、中国银河和浙商证券先后在A股上市。除了中国银河为净资本规模排名前十的老牌央企外，其余三家均为区域性券商——华安证券老家在安徽合肥，中原证券在河南郑州，浙商证券在浙江杭州。另外，目前还有财通证券已经过会，拟在上交所发行不超过10亿股，占发行后总股本不超过23.64%。湘财证券、南京证券、中泰证券、国联证券、华林证券、天风证券、华西证券、红塔证券等也在排队冲刺。

说到A股IPO对自己的影响，每家券商的语句几乎如出一辙。大致归纳起来就是：募集资金可以补充资本金；打通了经营与资本市场的通道，为未来发展提供了资金保证，提升了知名度。因此“影响深远”。

《每日经济新闻》记者发现，券商在上市后较短时间就开始再融资，一度成为市场默认潜规则。比如第一创业，去年5月成功登陆中小板，但IPO只募集资金23亿 元。五个月以后，即2016年10月，该公司便提出了配股融资不超过80亿元的方案。不过，由于今年2月监管机构出台再融资新规，第一创业终止了此项配股发行。

山西证券则在2010年上市后，分别于2013年和2016年两次成功增发。两次一共再融资48.47亿元，超过了首发31.18亿元的融资金额，三次股权融资共获得资金79.66亿元。中国证券业协会数据显示，山西证券净资本已从上市前2009年底的17.44亿元，上升至2016年底的98.41亿元，增加80.97亿元，与三次股权融资金额基本相当。其净资本行业排名，从第59名上升至43位。

第二种：先登陆港交所

A股市场新股排队速度比上市速度快，这个问题常常困扰许多拟上市公司。当然，未上市券商也面临这个问题。

此路塞车，换条路走也成了一些券商的选择。这时候，港交所往往成了他们的第一选择。如今年A股上市的中原证券和中国银河，其实确切来说，他们早已发行过H股——中原证券在港交所名为“中州证券”，2014年6月25日在港交所挂牌；中 国银河在2013年本想同步实现“A+H股”上市，但最终因市场环境放弃，2013年5月成功实施H股IPO，并在2015年4月成功实施H股定增，募资近200亿元。

另外，注册地在内蒙古的小券商恒泰证券，也去了港交所上市。其很早就计划A股IPO，并在内蒙古证监局备案进入上市辅导。但由于等不及A股IPO，转至港股市场，2015年10月正式发行，H股名为“恒投证券”。

从过往历史经验来看，由于多年来，港股估值普遍较A股估值便宜，且港股没有炒新股的传统，市场疲软的时候，券商H股IPO往往募集资金并不理想。比如中州证券和恒投证券均以招股区间下限定价，中州证券公开发售部分一手中签率达到100% ，且上市首日就破发；恒投证券情况亦相似，公开发售部分也没有得到足额认购，有效申请只相当于港股市场公开发售可供认购的16%，最终净募资金只有13.076亿港元，未达到设想的15.37亿～16.86亿港元。

第三种：借道新三板

新三板作为全国多层次资本市场的 重要一环，券商们在为新三板提供服务的同时，也会萌生跑去挂牌的念头。比如已经宣布拟 IPO 的湘财证券和南京证券，本就是新三板挂牌券商。

和A股IPO的惯例不同，许多新三板公司挂牌就只是挂牌，募集资金并未成为必然选项。但挂牌后进行融资，却是许多公司的必然动作，券商也不例外。

如2014年8月1日挂牌新三板的联讯证券，这家注册地在广东惠州的小券商，现在已经属于创新层，有多达55家做市商。联讯证券挂牌的时候，新三板还未进入2015上半年的“疯狂期”。在挂牌后，其一次以每股1.40元的价格募集资金10亿元，一次以每股1.46元的价格募资27.91 亿元。2013年底，联讯证券净资本不足5亿元，但经过新三板挂牌后的两次增资扩股，净资本在2016年底已达到48.11亿元，市场排名第65位。

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