“假股真债”融资60亿

7月31日，首开股份（600376，SH）公告称，国金证券拟以60亿元的价格受让首开股份持有四家子公司100%股权的股权收益权。公司拟于标的股权收益权转让后的4年以内，向国金证券回购标的股权的股权收益权。《每日经济新闻》记者注意到，在银行贷款收紧的背景下，首开股份正通过永续债、对外担保和上述“假股真债”等方式多渠道补充流动性。

两年发行110亿永续债

永续债因不计入负债，深得房企喜欢。而首开股份则是A股市场的永续债“玩家”。

据了解，2015年8月首开股份首次发行30亿元永续债。在首次永续债发行成功后，首开股份在2015年 12月再度发行30亿元永续债。此次的永续债前3年贷款利率为6.9%，若存续至第四年后，则每个计息年度利率重置为上年度利率+ 300BP，贷款资金用于置换其他金融机构融资。

至此，首开股份在2015年下半年共发行了60亿元的永续债，且大部分资金都用于偿还债务。

到 2016年，首开股份并没有停止永续债的发行，于5月、12月分别发行30亿元和20亿元永续债。2016年5月的永续债前3年利率为5.5%，第4年为8.25%，第5年起为12.37%。

首开股份2016年年报显示，公司当年累计实现融资544.88亿元，其中银行贷款和信托贷款383.38 亿元，永续债50亿元，公司债60亿元，实现净增融资规模203.96亿元。截至期末还有永续债70亿元。

永续债也拖累了公司的盈利，去年永续债消耗公司净利润大约5.05亿元，而归属上市公司股东的净利润大约为19亿元。

对于永续债的利息，首开董秘王怡接受《每日经济新闻》记者采访称，公司肯定要考虑这个，历史上其也曾将把利率降低到市场相应的水平，不会对利息这么放任。

易居研究院智库中心研究总监严跃进对《每日经济新闻》记者表示，永续债对于企业的偿债压力会比较小，所以成为类似企业比较依赖的一种方式。当然类似债务规模较大，也容易引起投资者的质疑，即认为背后的资金压力是比较大的。

转让四家公司收益权

7月31日，首开股份发布公告称，国金证券拟以 60 亿元的价格受让首开股份持有的首开宏泰、首开盛泰、首开兴泰、海门锦源100%股权的股权收益权。

公告中显示，股权收益权回购基本价款为60亿元；股权收益权收购溢价率为6.45%。在首开股份向国金证券支付了全额股权收益权回购价款后，国金证券不再享有标的股权的股权收益权。

严跃进表示，首开转让股权收益权的做法，说明其对于融资的需求是比较大的，而类似交易也附带了后续回购的协议，也说明这只是一种暂时性的转让方式。这和首开在近期扩大融资以及改善流动性状况等有关。

就在3天前，首开股份成功将深圳子公司挂牌出售。据了解早在2016 年 10 月，首开股份便于董事会审议通过挂牌出让深圳市祈年实业发展有限公司股权的议案，当时的挂牌价格为11.68亿元。于当年12月 12日挂牌期满，未征集到意向受让方。

然后，首开股份决定再次挂牌出

融资担保超两百亿

7月1日，首开股份发布公告称，为满足项目建设资金需求，公司全资子公司北京城市开发集团有限责任公司拟向中航信托股份有限公司申请10亿元融资，期限3年，由公司提供连带责任担保，担保期限3年。

首开股份表示，公司申请贷款是为了支持房地产项目开发，公司经营稳定，资信情况良好，有能力偿还到期债务。

从最近的一份担保公告看，截至7月21日，首开股份及控股子公司的对外担保总额为226.7亿人民币（未经审计、不含本次担保）、占上市公司最近一期经审计净资产的81.67%。

根据公告显示，被担保公司一部分为首开股份在外地的分公司。作为北京“大地主”，因北京可开发土地资源愈发有限，为突破规模瓶颈，首开股份从2010年左右开始走出京城，布局京外。

《每日经济新闻》记者注意到， 2016年，首开股份新增项目14个，其中在北京仅获取了1个项目，但获取北京外如成都、福州、杭州和武汉等8个城市共13个项目。

根据公开信息显示，2017年 1~7月，首开股份新增15块土地，其中位于北京的8个，其余七个分别位于廊坊、无锡、江苏、天津和成都。

首开董秘王怡表示，今年在北京拿地多主要是因为去年在北京拿地相对较少，今年想在北京多补充一些土地。全国化的发展模式将继续，公司在福州、厦门等地的项目非常好。