教育板块上市并购热度不减 资产证券化速度有望提升

去年以来，体量庞大而分散的中国教育市场正面临新一轮的上市并购潮。一方面，A股并购教育公司的热潮仍在持续；另一方面，越来越多的教育企业宣布独立IPO。据清晖智库统计，2017年中国教育市场总规模将达到10万亿元。

8月14日，经济学家宋清辉向《每日经济新闻》记者表示，从中长期来说，产业资本正在教育市场加速“圈地”，对教育资产并购的热度亦有增无减，预计教育资产证券化速度有望进一步提升。 是任何一个产业中最多的。能够看到未来中国会有四五十家能达到几百亿元或者上百亿美元市值的公司。”

事实上，教育产业化和教育资产证券化有一个系统化、体系化的长远发展进程。相比2016年A股公司并购教育资产的大手笔，今年以来的相关并购案体现出数量多、规模小的特点。

据首控基金的统计数据显示，进入2017年，A股公司并购新三板教育类企业或收购其他教育类项目的热潮仍在持续。1~6月，A股上市公司发起的教育投资并购案就有22起，总金额超过172亿元，主角包括皖新传媒、首控集团、三垒股份、时代出版和百洋股份等。

此外，境外教育板块也表现亮眼。2017年以来，宇华教育、民生教育、新高教集团顺利实现在H股上市，博实乐教育成功在纽交所IPO。同时，H股市场上还有枫叶教育、睿见教育、成实外教育等内地教育股，美股则有新东方、无忧英语、达内教育等教育类中概股。

除了直接并购及上市，通过设立教育产业投资基金，也是众多投资者布局教育产业的手段之一。互联网教育研究院的统计数据显示，2016年新增数百亿元产业并购基金，其中仅2016 年8月3日发起的君重威创幼教产业投资基金就 高达50亿元的资金规模。

对此，宋清辉表示，随着国内教育产业升级和个性化教育需求的崛起，教育资产证券化呈现出加剧的特征。

民办教育分类管理

自7月29日好未来市值首超新东方以来，好未来就一直稳居行业第一。但有行业报告显示，目前新东方、好未来两家教育巨头的市场占有率亦不足3%。

一面是市场规模大，且巨头企业市场占有率还不集中；一面是整个文化产业中教育类市盈率最高。因此，宋清辉分析称，整体而言，教育类上市公司存在被低估的倾向，但是随着教育类的上市企业越来越多，预计未来其估值不仅不会变低，反而会变得更高。

从目前来看，新三板已成为A股上市公司并购教育资产的“选秀场”。中信证券7月27日发布所谓教育行业研究报显示，目前A股教育类上市公司共有57家，新三板教育板块共有226家公司，创新层和基础层各有31家和183家。

历经新三板的规范化“培育”，不少教育类公司已成长为细分领域龙头，其中华图教育、龙门教育均先后获A股上市公司青睐。此外，今年以来，在业绩指 标等综合条件成熟的情况下，已有不少新三板教育类公司在积极谋求IPO登陆A股市场，佳一教育、行动教育、颂大教育、中信出版目前均已进入上市辅导期。

细看2016以来的相关并购案例，幼教、教育信息化、K12、职业教育及国际教育，已逐渐成为A股上市公司布局教育产业的五大细分领域。

宋清辉认为，教育资产证券化能够让教育机构通过资本市场得到大量的发展资金，从而提供更为全面的教育支持。教育行业的潜力非常大，教育资产证券化是产业发展的必由之路。

值得一提的是，《民办教育促进法》新政将于今年9月1日正式实施，此次修法核心问题是民办教育机构营利性和非营利性分类管理。宋清辉表示，随着《民办教育促进法》修订案地方细则的明晰，无疑将会对教育资产IPO打下政策基础。

“教育资产证券化有助于为拟上市企业注入更多的优质教育资源，能够加速我国教育行业的多方面整合，提升教育产业的办学质量和人才输出质量。政府一直都很支持教育资产证券化的发展，预计2017年下半年，教育资产证券化的势头仍将延续上半年的态势，呈现出迅猛发展的趋势。”宋清辉进一步表示。