超五成住宅建筑商股价不及次贷危机前一半
股市表现
洛杉矶是中国人赴美买房最关注的六个城市之一，图为洛杉矶一小区
美地产股与房价走势吻合度高
次贷危机爆发至今，房地产市场成为美国此轮经济复苏中的一大亮点。《每日经济新闻》记者查询彭博终端数据获悉，最近10年来，美国房屋价格经历了 2008年以来的大跌，并在随后三年（2009~ 2011）延续了跌势；直到2012年，房价开始触底反弹，并稳步走高；到2017年，已经基本恢复至次贷危机时最高点。
期间，全美住宅建筑商信心指数也几乎同步波动。该指数通过调查全美约900家住宅建筑商，以50为分岭线，超过50则显示美国房地产市场前景看好。据记者统计，这一指数从2007年的18，一度腰斩至2008年的9，并连续三年维持在20附近徘徊，直到2012年建筑商信心指数翻倍，达到47，逼近50的分岭线。2013年~2017年，建筑商信心稳步走升，到今年8月，信心指数已经恢复至68，反映出住宅建筑商对市场态度乐观。
宏观数据逐步好转的同时，二级市场上，房地产股票表现又如何？
以费城证交所住房类股指（HGX Index）为例，该指数的成分股为与住房产业相关的建设、开发、支持和销售等业务上市公司。《每日经济新闻》记者梳理发现，2007年至今，该指数走势与美国房价波动高度正相关，期间指数累计涨幅达到 名称霍夫纳尼安企业公司Beazer Homes USA公司CalAtlantic集团公司AV Homes股份有限公司KB家具MDC控股有限公司M/I Homes公司Meritage Homes公司Pulte集团公司托尔兄弟公司Lennar公司霍顿房屋公司NVR股份有限公司LGI Homes公司威廉里昂房地产开发公司世纪社区有限公司泰勒莫里森住宅公司TRI Pointe集团股份有限公司New Home股份有限公司
30.81%。
今年以来，住宅建筑类股票势头更猛。彭博美国住宅建筑商（BI home builders）板块今年上半年累计上涨了12%，同期标普500指数涨幅为7%。在去年美国总统大选期间，美国住宅建筑商股价有一波显著行情，当时板块涨幅高达26%，而标普500仅涨13%。
不过，经历了2016年下半年的大涨 累计变动-96.56% -94.80% -81.97% -70.08% -69.24% -55.33% -55.10% -45.28% -39.92% -21.29% -13.37% 1.68% 216.08% N/A N/A N/A N/A N/A N/A
数据来源：彭博终端机
后，进入2017年，小型建筑商股价表现明显落后于规模更大的同行。
至少从目前看，今年这一板块的赚钱机会多集中于大市值的成分股身上。截至今年6 月 2日，大型建筑商年内上涨了12%，中小型建筑商涨幅为8%。
据记者统计，截至上周五（8月18日）收盘，板块的19只成分股中，有14只获得了积极回报。今年以来，该板块涨幅中值
全美住宅建筑商协会（NAHB）高级经济学家迈克·尼尔（Michael Neal）向《每日经济新闻》记者表示，“从全美范围来看，一方面，多户型住宅开工率普遍恢复，另一方面，单户型住宅持续增长，但仍低于正常水平。不断上升的监管成本和劳动力、土地、材料成本的上升，限制了单户型住宅的增长，并导致住宅库存有限。”
尼尔称，从中短期（1年~5年）来说， NAHB预计美国单户型住宅开工率将进一步扩大，而多户型住宅开工率则开始趋于平稳。总体而言，美国住宅建造会继续增长。
谈到地产股的机会，威廉·惠顿教授在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，目前美国许多住宅建筑商的股价其实仅为2005年时的50%。
记者逐一查询彭博美国住宅建筑商（BI home builders）板块的 19只成分股，除6只因成立时间较晚等原因不适用外，剩余13只成分股中，约53.8%的股价都不及2005年时的一半。这当中，以中小型建筑商居多。
截至今年6月初，美国住宅建筑行业的市净率中值为1.2倍，其中大型住宅建筑商为1.6倍，而规模较小的公司为1倍。目前，大型与中小型住宅建筑商的估值继续分化，其规模、盈利能力、杠杆率和股本回报率都是主要的差异因素。总体而言，美国住宅建筑商的估值低于4月份的峰值水平。
此外，从彭博大型住宅建筑商2010年以来的月均回报率历史看，每年6月到9月通常是其表现最差的时期。美国大型住宅建筑商6月份的平均跌幅为2%（同期标普500指数下跌0.6%），7月份通常跌2%（标普500上涨2%），8月份下跌1%（标普500下跌2%）。
根据彭博智库美国住宅建筑商2017年中期展望，在预期美国经济增长、管制放松以及税收环境变得更加友好的宏观背景下，受强劲的购房需求趋势拉动，这类股票有望进一步上涨。