增持VC/PE成主权基金新风向 5年后另类投资占比有望翻倍

提起投资，对于普通市民来说，印象就是买股票、买银行理财产品等。但在更“专业”的领域，还有不少另类投资，比如私募股权投资（简称PE）等，平时我们常说的创业投资也是私募股权投资的一种。

而提起私募股权投资，向来都以超高收益率而闻名。但它到底有多高呢？以加州公共雇员退休系统CaLPERS为例，CaLPERS是美国最大的公共退休基金，从1992年开始配置VC/PE基金，在配置的238只该类基金中，最高的IRR（内部收益率）达78.8%，过去10年平均回报10.2%，在所有资产类别中最高。

实际上，近年来，一个新的趋势正在悄然形成——重仓私募股权，这已在全球范围内显现。从中国主权基金中投公司的资产配置变化也能感受到全球投资最新风向。为加大另类投资力度，中投公司设立了专门的直接投资平台——中投海外，并进一步拓展私募股权投资。

据波士顿咨询集团预测，未来5年另类资产投资的规模占比将翻倍至23%，私募股权投资在其中贡献重要份额。

5年另类投资规模占比将翻倍

近日，“第11届中国投资年会有限合伙人峰会”在深圳举行。投中研究院院长国立波在演讲中介绍，过去10年，资产管理的一个特点是，另类投资在全球范围内逐渐崛起，投资者对私募股权的配置稳步增加。绝对收益和私募股权成为另类投资的两大支柱，是最热门的资产类别。

截至2015年末，全球资产管理规模71.4万亿美元，其中另类投资8万亿美元，占比11.2%，2003年另类投资规模仅占7%。

另类资产通常指除公开市场股票、债券等传统资产之外的资产类别，可包括对冲基金、多资产、私募股权、私募信 用、实物资产等。中国证券基金业协会将私募基金分为两类：一是私募股权投资基金，也就是常说的VC/PE；二是私募证券投资基金，也就是对冲基金。VC/PE基金和对冲基金都属于另类投资。

BCG（波士顿咨询集团）此前发布的一份全球资产管理报告指出，2015年全球市场动荡不断，促使投资者将资产多样化推上新台阶。有趣的是，另类产品不仅日益增长，产品组合也在不断转变。对冲基金已不再像以往那样占据明显的主导地位，投资者对私人资产类别（包括私募股权、房地产、基础设施和私募债等）

2016年8月~2017年8月中国创投市场投资规模

的兴趣与日俱增。

BCG预测，未来5年另类资产投资的规模（占比）将从11.2%增加到23%，私募股权投资在其中贡献重要份额。

再从全球各大主权基金对另类资产的配置来看，2015年淡马锡控股配置39% ，迪拜投资配置39% ，科威特投资局配置26%，澳大利亚未来基金配置24%，中投配置22%。

中投公司在2016年年报中介绍，另类资产已经成为大型机构投资者组合中的重要资产类别。中投公司对另类资产进行了较大比例配置，并按计划有序建 仓。截至2016年底，在中投公司总组合中另类资产占比37.24%，起到了良好的分散投资风险，获取长期稳定回报的效果。

中投海外是中投公司设立的专门直接投资平台，中投海外在积极跟踪、探索对部分已投优质资产的追加投资机会，或把握有利时间窗口实现项目退出，以进一步提升收益空间，获取良好回报。

对于包括私募股权在内的另类投资崛起，国立波分析，从机构投资者来看，是因为金融危机之后的利率下行，导致公开市场收益率不断走低，另类投资成了这些大型投资者提高收益的一个重要突破口。

2016年8月~2017年8月中国私募股权投资市场投资规模