抓10倍医药牛股 关键要看研发和产品线

如何抓住值得投资的药企

NBD：在医药行业，称得上值得投资的上市公司，应该具备哪些条件？

姜广策：归根结底，好的医药企业就是能源源不断研发出适合中国患者需求产品的企业，并且能掌握好投入与回报的关系，让业绩持续增长。简单一句话就是，要么第一，要么唯一，企业能把定价权掌握在自己手中。

NBD：您是否会亲自去上市公司调研？一般如何了解一家医药行业的上市公司？

姜广策：我经常自己去上市公司，一年有很多时间泡在医药行业和企业活动中。了解医药企业的方式多种多样，看年报是最简单的方式；跟董事长做朋友是更进一步的方式；与行业上中下游各个环节的朋友去了解和相互印证，也是个很好的办法。

另外，我一般比较喜欢跑没人关注的公司。现在医药行业接近300只股票，很多都没有券商覆盖，我就比较喜欢跑。有的医药股，可能身边亲戚朋友在实际 使用，也能反馈不少有用信息。比如某一种药，他们用起来有非常好的效果，对于这类公司，我会做研究，而且有可能在没去公司调研前就会先买一点。不过之后也肯定还会跟董事长见个面，了解愿景、规划等方面。

我们还在全国几个顶尖的药科大学设立奖学金，通过奖励品学兼优的药学博士，从药品研发领域的人脉去了解企业。总之，经营好这个行业的人脉，不愁没有办法。

怎样选到10倍医药股

NBD：您提到，“过去十年，医药指数上涨近10倍，是A股表现最好的板块。”从您的角度来看，10倍的医药股在A股多不多，如何选到10倍牛股？

姜广策：10倍的医药股非常多。到目前为止，云南白药从上市至今涨了100倍，且医药板块向来是牛股辈出的板块，过去10年有7年都跑赢沪指。

正如我所说的，医药行业本质是知 识产权，是研发驱动型的行业，所以在挑选医药股时，我最看重的就是其研发投入占营业收入的比重这个指标。目前，国际一流制药企业普遍的研发投入占比在20%左右，国内目前还达不到这个水平。拿恒瑞医药来做标杆。其在2016年报披露的研发投入占比是10.68%，如果能比其投入多，那就是我重点关注的医药企业，而如果研发投入占比低于5%，我一般就不太关注。

至于怎样找到10倍股，还是要从研发和产品线的角度去考虑。假如目前市值百亿左右的医药股要成长10倍、成为千亿市值的话，意味着其年净利润是30亿元左右，要具备如此盈利能力的产品，我认为只有在生物制药领域才可能具备。例如新型疫苗、单克隆抗体药物等，否则普通的化学药、中药和一般医疗器械，没有可能达到这个利润水平。

了解企业的研发进展，也是我调研企业时最关心的问题。药企手握国家重大新药创新项目越多越好，研发部门人员持续增加，处于临床二期后的研发项 目进展顺利，国家有关科研部门给予的支持力度越大越好。研发，永远是医药企业发展的灵魂。

NBD：今年的行情，是否有让您感受到比较煎熬？如果有，您对自己的选股思路是否有过犹豫？未来会做哪些方面的调整？

姜广策：从2016年初大跌到今年9月，确实医药板块的表现乏善可陈。这种情况在 2011 年~2012 年底也曾出现，那时的下跌就是由某省唯低价是取的药品招标引发的。但在2013年初，医药板块重振雄风，当年第一季度医药指数上涨30%，众多医药股当年纷纷翻倍。

所以我们经历过那种情况，并无多少担心。这个行业是每个人最基本的健康需求所决定的，这种需求的刚性无可替代，短时期回调必然是新的上涨起点。我们的思路从未动摇。这个市场90%的人都只看眼前短期波动，投资行为基本被情绪控制，所以只需要看得稍长一点，更多从公司业务本身发展考虑，就可以笑傲江湖了。