“马”不停蹄 腾讯京东8.63亿美元投资唯品会

分析称，服饰是天猫、淘宝最核心的品类，京东想要分一杯羹，寻找生态业务互补对象战略合作是最佳选项

唯品会将保持独立运营

12月18日，美股上市公司、全球特卖电商唯品会公布，已经与腾讯控股、京东集团签署联合投资协议。唯品会将按照每ADS（相当于0.2股A类普通股）13.08美元的价格，定向增发10%的股份。对此，业内认为，按照唯品会目前的收入规模和利润来看，此轮定增的价格并不贵。

腾讯和京东将分别斥资购买6.04亿美元和2.59亿美元的唯品会A类普通股。购买价格为每A类普通股65.4美元，等同于每ADS价格13.08美元。该价格相当于12月15日唯品会ADS收盘价溢价54.6%。交易完成后，腾讯和京东将分别持有唯品会7%和5.5%的股份（包含现已拥有的股份）。

值得一提的是，11月21日，唯品会发布了截至9月30日的2017财年第三季度未经审计财报。当季唯品会净营收为153亿元（约合23亿美元），比去年同期增长27.6%；受在金融和物流领域的持续投入影响，归属于唯品会普通股股东的净利润为3.381亿元（约合5080万美元），同比下滑1%。由于总营收高于分析师预期，已经连续20个季度盈利的唯品会股价盘后上涨逾2%。

李成东表示，如果以26%的增幅计算，唯品会2017财年有望实现713亿元收入，活跃用户6560万。2016年，唯品会客均订单5.2个/人，假设今年维持这一 频率，那么2017年唯品会有望实现订单3.41亿件。按2017年预期利润的20倍市盈率，唯品会核心业务估值为89.55亿美元。

此外，此次新增发的股份将有2年锁定期。在锁定期内，腾讯将获得1席唯品会董事会席位，京东将获得董事会观察员身份。2年锁定期结束后，只要腾讯拥有唯品会12%的股份或跟唯品会另行约定的股份比例，京东拥有唯品会8%的股份或跟唯品会另行约定的股份比例，就继续保持各自董事会和观察员席位。

值得注意的是，此次腾讯、京东联合股权投资完成后，将共计持有唯品会12.5%的股权，逼近目前唯品会第一大股东沈亚的持股比例。这是否意味着未来沈亚有可能丧失唯品会控制权？

对此，唯品会方面在回复记者疑问时指出，董事长兼首席执行官沈亚仍位居第一大股东。唯品会将继续保持独立运营，沈亚也会继续保持绝对控制权。按照唯品会的AB股规则，沈亚所持股票属于B类普通股，每股拥有10票投票权。除沈亚之外的其他股东所持股票属于A类普通股，每股只有1票投票权。所以，这次交易后沈亚不仅仍是唯品会第一大股东，并且仍然持有近60%的投票权，这也是为什么能说唯品会仍是一家沈亚可以完全掌控的公司。

获微信钱包和京东APP入口

今年以来，阿里巴巴股价上涨了 97.64%，京东股价也大涨58.49%，而唯品会股价却下跌了23.34%。在李成东看来，阿里要保护其服饰品类的传统垄断优势，京东希望有所突破，提升自己的盈利能力。在此背景下，以服装箱包为主的唯品会，将面临前所未有的竞争挑战。

将这一竞争压力逼出水面的正是今年7月发生的事情。当时，包括韩都衣舍、茵曼在内的21个品牌宣布站队天猫，将与天猫独家战略合作。而唯品会突然主动声援京东，指责天猫滥用市场垄断权利。

《每日经济新闻》记者注意到，不管是资金还是战略上的投入，都可以看出京东在服饰、箱包等女性关注的品牌中抢夺市场的野心。女性是唯品会的核心客户群，当京东开始发力女性客群的时候，唯品会的业务极有可能会受到影响。从长远趋势来看，阿里、京东和唯品会在服饰箱包品类将爆发更多的激烈竞争。

当下，唯品会早已不只是做尾货的特卖平台了。不过，在业内看来，品类扩张几乎是所有垂直电商的痛点。除了京东实现突破外，至今还没有第二个成功案例。无论是传统的苏宁易购，还是老牌电商当当网、聚美优品，大多数独角兽电商都在扩品类过程中走了很多弯路。

不过，这种种压力可能正是促成此次合作的重要原因。

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