●五大方面从严信披：提高规范性成近期政策主线

信息披露制度改革方面，主要从五大方面规范创新层公司信息披露，实施创新层企业与基础层企业差异化的信息披露制度。

全国股转公司称，鉴于创新层公司公众化程度更高，对其信息披露作了从严要求。基础层公司继续执行现有信息披露规则，但对其中要求过严、明显不合理的个别规定作出了修改。

具体来看，一是在要求披露年度报告、半年度报告的基础上，创新层公司新增了季度报告的定期报告披露要求，从“可以”披露变为“应当”披露。基础层公司应当披露的则仍仅包括年度报告、半年度报告。并且，披露季度报告的，第一季度报告的披露时间不得早于上一年的年度报告。

二是创新层公司新增“业绩快报”与“业绩预告”制度安排。如创新层公司年度报告披露时间较晚，或者存在年度净利润变动较大的情况下，将要求其披露相应的“业绩快报”与“业绩预告”，保证信息披露的及时性，减少内部人利用信息优势进行内幕交易的可能性。基础层公司不强制要求执行。

三是创新层公司审计从严要求。创新层公司应当执行财政部关于关键事 项审计准则的相关规定；定期报告应披露关键事项审计意见涉及情况；审计签字注册会计师要定期轮换，应当参照执行中国证监会关于证券期货审计业务注册会计师定期轮换的相关规定。

四是创新层公司应当按照行业信息披露规则的相关要求，根据行业特点披露相应信息。其定期报告探索行业信息差异化披露，增加分析性要求，披露不同产品和服务的收入构成、行业状况和监管政策变化情况等信息，提高信息披露的针对性，对董监高薪酬、审计费用公开化。对应的，基础层定期报告减少分析性要求，对部分重大事件设置免披比例，部分内容改为自愿披露。全国股转公司将推出创新层、基础层定期报告披露格式指引。

五是创新层公司应当设立董事会秘书。建立董事会秘书准入考核制度，提高信息披露从业管理人员的素质。基础层公司未设董事会秘书的，应指定一名具有相关专业知识的人员作为信息披露事务负责人，负责信息披露管理事务。

对此，菁财资本创始合伙人葛贤通表示，市场分层、股票转让和信息披露制度的改革，属于市场基础性制度改 革。此次改进对于修复新三板市场生态等方面的作用或不及市场期待的那么高，但将为后续的改革措施夯实地基。

申万宏源新三板资深高级分析师刘靖则对《每日经济新闻》记者分析称，首先，信息披露对于一些中小企业来说肯定是一种成本。同时，信息披露又是投资者了解企业经营状况的一个非常重要的渠道，信息披露越多、投资人的信息收集成本越低。这中间，全国股转公司需要做一个衡量。

刘靖认为，2017年初以来，都是“打扫好屋子再迎客”这样一个政策思路，提高规范性是近期新三板政策的主线。信披细则的出台，对于提高整个市场尤其是创新层公司的规范性，是基础性的建设，为后续改革奠定基础。

整个新三板改革应该是一揽子政策，但政策不可能一次性推出，会有先后顺序。刘靖表示，对于挂牌公司的义务和权利，如果政策推出是先义务再权利，即企业先规范起来，再对投资者进行准入，这是比较审慎的政策推进态度。但短期来看，义务增加了权利没享受到，对挂牌公司来说构成一定压力，一些大公司选择加速去进行IPO是有可能的。