2017年PPI终结5连降食品价格14年来首现下跌
预计在春节错位、2017 年 2~4 月菜价基数较低等因素作用下，2018年 2~4月鲜菜CPI同比可能转为正增长。2018年上半年猪肉CPI同比跌幅温和收窄、同比最快到今年年中“转正”。
值得注意的是，近期一些地方的暴雪天气也引发了市场对于食品价格的担忧。兴业证券研报认为，初步估算，暴雪天气可能使2018年1月CPI同比抬升0.1个百分点左右。由于2017 年与 2018年春节处于不同的月份，2018 年CPI同比可能在1月降至1.5%以下，并在2月大幅反弹。
不过，招商证券研报却指出，低温以及雨雪极端天气对于CPI而言仅是短期扰动，影响CPI的核心因素仍在猪肉价格以及原油价格的走势。目前猪粮比仍处高位，成本端压力不明显。对原油而言，价格依然“上有顶”。预计2018年CPI同比涨幅2.3%，仍然不对货币政策形成制约。
李超对《每日经济新闻》记者表示，由于本轮驱动工业领域涨价的主逻辑从需求端切换到供给侧，造成PPI和CPI走势不再趋同。供给侧结构性改革、环保限产等因素推动PPI上涨，但由于需求侧没有全面复苏的逻辑，因此2017年CPI没有跟随PPI显著回升。
此外，李超还表示，未来通胀最需关心的是猪价和油价两大变量。过去几年，猪价与油价由于各自原因没有呈现叠加 状态，是CPI没有走高的重要原因。
预计CPI、PPI剪刀差将缩窄
PPI方面，从环比看，PPI涨幅比上月扩大0.3个百分点。其中，生产资料价格上涨0.9%，比上月扩大0.3个百分点；生活资料价格上涨0.2%，比上月扩大0.1个百分点。而 2017 年全年 PPI 由上年下降1.4%转为上涨6.3%，数据显示，2012~ 2016年期间PPI均出现下降，这也结束了自2012年以来连续5年的下降态势。
李超表示，从生产资料大类来看， 2017年12月采掘、原材料、加工业PPI环比分别上涨1.1%、1.2%、0.8%。相比前值，采掘业环比涨幅回落，但原材料和加工业环比涨幅上行，显示出涨价向中下游传导较为顺畅。
值得注意的是，兴业证券研报指出，供给冲击有向消费领域蔓延的趋势。燃气、农副食品加工、电力等位列12月PPI环比贡献最高的10个行业，但这些行业在过去对PPI贡献相对较小。而对PPI环比贡献排在第11位的，是与消费密切相关的医药制造行业。
对此，兴业证券首席经济学家鲁政委认为，燃气、电力和热力价格的上涨与“煤改气”、“煤改电”改革有关。而医药、农副食品等行业产品价格的上涨则与环保标准的提高有关。
例如，液化天然气（LNG）价格从 2017 年11月中旬开始了一轮快速的攀升过程，到2017 年12月22日LNG价格创下了年内最高值10064元/吨。
鲁政委认为，供给约束对钢铁、水泥等建筑材料价格的影响将在采暖季期间持续，并可能在春节后复工时期进一步凸显。加之供给冲击已出现向消费领域蔓延的趋势，在2018年第一季度仍需警惕PPI同比超预期的风险。
从2018年全年来看，多家机构认为， PPI整体能维持涨势，但伴随着基数提高，涨幅会回落。
交通银行金融研究中心研报指出，未来大宗商品价格难以持续大幅上升，未来输入性因素对PPI的抬升作用减弱。在国内投资需求趋弱的情况下，2018年工业产品价格上涨步伐将会放缓，PPI难以重拾大幅攀升之势。由于去产能工作持续推进，环保限产力度加大，对产品价格形成支撑。预计2018年PPI涨幅回落至3.5%左右，CPI和PPI之间的剪刀差逐渐收窄。
李超认为，2018年PPI中枢大概率将回落、CPI维持温和上行，两者剪刀差将缩窄，有利于中游行业的利润改善，以及涨价从上中游行业向下游行业的传导。