恒力股份再投29亿加码PTA 扩产能面临“紧平衡”考验

以对二甲苯为代表的“芳烃产业”和以乙烯为代表的“烯烃产业”并称为石油化工“两大家族”。而恒力股份正在试图完成和强化其对前述两大产业的布局，继不久前宣布以209亿元投资乙烯之后， 4月9日再度宣布以29亿元加码PTA（精对苯二甲酸）。

值得一提的是，2017年PTA价格不断高涨，市场从寒冬中复苏回暖，恒力股份借势完成了针对集团层面PTA及其原材料PX(对二甲苯)资产的收购。《每日经济新闻》此前报道，随着PTA龙头企业闲置设备复产，市场已进入“紧平衡”状态，巨头扩产引来市场担忧。

如今，PTA价格已开始降温，巨头扩产和下游增量将决定新增的PTA产能是否将带来过剩。面对市场担忧，恒力股份则回应《每日经济新闻》记者称，预计2018年和2019年，PTA将迎来黄金期。

两项目预计支出资本金72亿

2016年3月，江苏恒力化纤股份有限公司借壳大橡塑上市，最先注入上市公司的是当时盈利能力较优的化纤资产，但在重组之初，恒力集团方面就表达了要推动上游资产整体上市的愿望。经历一系列波折后，今年年初其正式完成了“芳烃— PTA—聚酯”产业链的完整上市。

但恒力股份并未止步于此。今年2月份，恒力股份宣布要以209亿元投资乙烯项目。4月9日，恒力股份又宣布拟投资29亿元建设“年产250万吨PTA-4项目”。如果说宣布布局乙烯是试图完成水平方向上的业务拓展，此次则旨在强化其“芳烃产业“垂直布局。

《每日经济新闻》记者注意到，产业链的相互协调对于恒力股份的产能扩张具有重要意义。重组之后，恒力石化PTA生产所需的PX可以基本实现自给自足，有一定成本优势。而下游市场PTA消纳也部分依赖恒力系企业，恒力集团现有和拟建相关装置项目，共需消耗PTA约 440万吨。

此外，最令市场关注的还有，近240亿元的投资资金从何来？恒力股份方面告诉记者：“一方面配套募集资金将要到位，另一方面两个项目根据资本金30%的比例，上市公司预计支出资本金为72亿元左右，剩余资金为银行借款。根据目前PTA和涤纶长丝的市场行情，上市公司 2018 年和 2019 年的净利润加上折旧的现金流足以作为资本金。”

产能过剩担忧VS黄金期将至

恒力股份顺利完成PTA资产的上市和加码投资，与近年市场行情的变化有关。

《每日经济新闻》记者此前从行业分析师处了解到，PTA企业于2015年等年份面临严峻亏损，作为行业巨头之一的恒力此前也在这块业务上亏损。直到2017年，PTA价格节节开花，才实现大幅扭亏。

业内一种观点是，在需求面趋向稳定的情况下，2017年末期到2018年，业内知名企业又存在复产预期，有导致再次 出现产能过剩的可能，这种市场供需情况被称为“紧平衡“。

关键在于，PTA是集中度很高的行业，《期货日报》报道曾显示，恒力股份的PTA产能占比就达到了14%，与中石化、逸盛三者合计占比57%。因此，巨头的任何一次扩产，都是对国内整体供需的考验。恒力股份也提醒：“由于市场需求的变化、竞争对手的竞争策略调整，可能会导致产量和销售收入不及预期。”

生意社数据显示，2018年1月份以来PTA（华东）价格已经从6015元/吨下滑到5537元/吨，金联创分析师邱倩倩认为，目前市场整体格局仍比较平衡，原因在于下游聚酯市场预期良好。

恒力股份方面回应记者称：“目前从PTA有效产能和下游聚酯产能的匹配程度看，PTA产能的过剩情况基本消除， 2018 年和 2019 年，下游聚酯将有 400 万吨和600万吨左右的新产能将陆续投放市场。同时，禁废令的实施，新增PTA需求将近200万吨，所以我们预计2018 年和2019年，PTA将迎来黄金期。”