房产“小年”逆周期扩规模“净利润一哥”中海地产向左走向右走？

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近几年的净利润额增速正在放缓。《每日经济新闻》从年报中获取的数据显示， 2012年~2017年，中海的净利润额分别为187.2亿港元、230.4亿港元、276.8亿港元、333.1 亿港元、370.2 亿港元和 407.7 亿港元，增幅分别为 24.5% 、23% 、20.1% 、20.3%、6.9%和10%。

颜建国曾在业绩会上针对上述问题指出，这是由于中海目前总的净利润额规模已经很大，在如此巨大的情况下，其追求的是净利润总额持续的，稳定的提高。“这个增长率问题我们一分为二的看，基数越大，可能这个会慢慢降低一点，我们认为也是正常的”。

实际上，多名接受《每日经济新闻》记者采访的开发商人士、房企策略咨询人士均指出，利润额在一定程度上和规模有所关联。“一般规模越大利润越高，中海是利润率高，但是规模一般，以后被恒大、碧桂园等超过太正常了。”一名开发商人士指出。

可供佐证的数据是，碧桂园2017 年全年，股东应占利润260.6亿元，同比增长126.3%；恒大 2017年归属上市公司股东净利润243.72亿元，同比增378.93%，规模的发展一定程度上助推了上述两家房企利润额的高速增长。

为此，中海地产将不得不向更高的规模发起冲击，颜建国在2017年业绩发布 会上为中海定下的目标是，2018年全年实现2900亿港元销售额，预期增长25%。为实现上述目标，中海地产正在土地市场上积极进取：2017年全年，中海在内地31个城市和香港总计购入76幅地块，为此付出了1106亿港元代价；全年累计新增土地储备建筑面积1741万平方米，权益建筑面积1463万平方米。

在 2017年业绩推介会上，颜建国还提到中海将通过与机构开展广泛合作、兼并收购和参与棚改、城市更新、一二级联动等方式来拓宽购地渠道。“预计2018年中海将斥资1350亿港元拿地”。

一些负债方面的指标也可以体现出中海地产的转向：2017年其净负债率上升至27.9%，较2016年的7.5%大幅增长20.4个百分点；2015年同期的数据则为37.3%，这显示出中海地产正在积极地加杠杆中。尽管如此，其净负债率水平仍处于行业地位较低水平，理论上存在加杠杆的空间。

在规模快速发展的情况下，中海能否守住利润，实现有质量的增长是外界一直关注的焦点。颜建国认为“：买更好的地、更便宜的地，同时在运营、成本控制等方面保持高的利润率，同时也适度扩大规模，这样我们总利润额还是有比较高的成长性。”

艾振强分析，整个行业的净利润率其实整体上已经下滑，只是过去两年的火热行情又把它拉起来了。具体到中海，就绝对值而言，随着规模的增长，利润额肯定会继续增长。就利润率来说，可能会略有回落，“现在土地成本高了，利率也是上行的趋势，融资成本不太容易保持过去那么低的水平”。

去化率有提升空间

尽管中海的各项业务指标表现均衡，但对于每一家逆周期冲击规模的房企而言，如何在穿越周期的过程中加快资产周转率、平衡规模与效益是一门必须要钻研的功课。广东省房地产协会专家委员会委员刘策向《每日经济新闻》记者分析称，在逆周期扩张的过程中，房企应该更加注重成本的控制和开发速度的权衡。“中海逆周期操盘的能力还是挺强的。”一名深圳的开发商人士表示。

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