东方时尚扩张尴尬：北京大本营现“天花板”异地难破区域壁垒

经营篇

12.92%；实现归属净利润2.46 亿元，同比下降25.27%。东方时尚表示，根据相关法规，学员学习驾驶培训有效期为三年，因此很多学员不急于参加训练及考试，特别是外阜学员，使得学员培训量有所减少，不能及时从预收账款中确认收入，2016年实施的营改增也对收入产生影响，综合上述情况是导致收入同比下降；外阜公司前期投资规模大，前期摊销金额较大，且没有完全正常运营，2016年整体经营业绩也受此影响。

按照东方时尚所述，造成公司利润连续下滑的原因，主要为驾考新规影响及外地子公司的费用较大所致。

《每日经济新闻》记者注意到，东方时尚80%主营收入来自北京市场，近年来虽然在异地市场多番布局，但很多子公司因各种原因无法正常运营，投入运营的子公司也多数亏损。

2017年报显示，东方时尚主要参股控股子公司共15家，其中有12家地处北京市之外，分布在湖北、湖南、河北、云南、江西、重庆等十余省市，主要从事驾驶培训业务。12家异地子公司中，7家净利润亏损，且部分公司亏损额度较2016年增大，1家盈利，4家并未披露净利润数据。而2016年，东方时尚有8家异地子公司，4家亏损，4家未披露净利润数据。

对于异地项目亏损及扭亏措施，东方时尚证券部人士对《每日经济新闻》记者表示，相关情况在年报有所分析，具体扭亏措施暂无法回答。

异地扩张艰难

虽然异地扩张效果暂时不佳，但东方时尚对外布局的步伐仍在加快。其在2016年报中表示，将通过各种方式拓展到全国人口具有一定规模的城市，使公司在打造全国性驾培连锁企业方面步入“快车道”。

东方时尚之所以热衷于在各大省市跑马圈地，是因为其北京市场业务增长空间有限。招股书显示，2012~2014年，东方时尚在北京市场占有率分别为19.96%、23.05%和25.54%。

在总体格局相对稳定的情况下，北京市场的增长动力不足。2015~2017年，东方时尚在北京地区分别实现营业收入11.89 亿元、9.93 亿元和 9.61 亿元，收入已连续两年下降。

因此，东方时尚在IPO时就募集资金在湖北、石家庄投资驾校项目，上市以后更是通过频频设立异地子公司、并购当地驾校等方式，进入多个省市驾培市场。

根据中国产业信息网发布的分析报告，我国驾培行业区域分割明显，区域内竞争激烈，但尚未形成跨区域龙头企业，驾培市场处于行业发展前期，长尾机构占据了主要的市场份额。

在此背景下，东方时尚的异地复制颇为艰难。如湖北子公司拿地多年，但土地问题一直未得到解决，驾校项目整体实施不确定因素很大。而华泰证券研报显示，石家庄校区受考试用地尚未批复、云南驾校受当地市场价格战拖累，目前仍处于盈利爬坡期。

除了在项目用地、区域竞争等方面受到挑战外，近年来驾考难度增大、驾培“自学直考”等新规实施，也让驾校的驾培业务压力凸显。

在A股市场，北巴传媒（600386， SH）也有驾培业务，2015~2017 年，驾驶员培训业务分别实现营收 4.12 亿元、3.22亿元和2.41亿元，毛利率分别为45.18%、35.90%和32.57%，收入及毛利率连续下降。在新三板市场，一乘股份（834592，OC）也主营驾驶培训及考训业务，但已经连续两年净利润亏损。

北巴传媒和一乘股份均在2017 年报中提到，驾培行业“自学直考”等改革政策出台，企业运营成本提高，客观经营风险正在增大。

东方时尚异地子公司作为当地驾培市场的新成员，在品牌影响力等方面尚有不足，在驾考难度加大的情况下，未来市场拓展能力仍有待观察。目前，东方时尚投入运营的异地子公司主要为云南、石家庄和湖北荆州。荆州子公司系并购当地驾校，为东方时尚唯一盈利的异地子公司，但云南子公司、石家庄子公司则均在亏损。