●“央企退市第一股”欲重生

据了解，长航油运因2010年至2013年连续四年亏损，于2014年6月5日被终止上市，成为当时“央企退市第一股”。退市后公司开始马不停蹄地为重新上市做准备，2014年实施破产重整，通过重整，公司整体剥离了最大亏损源VLCC船舶。

2015 年 4月重整计划执行完毕， 2015年7月，长油5出台确保实现重新上市目标专项工作方案。2018年4月20日，公司2017年度股东大会表决通过了关于申请公司股票重新上市等议案。而长油5须满足2015年1月修订的重新上市办法，其中重要的是要求满足“三无一有”等条件，即长油的主营业务没有发生变化、实际控制权没有发生变更、经营管

●“下注”ST股要冒很大风险

2017 年7月6日起被暂停上市的*ST烯碳，因 2017年财务会计报告被中兴华会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告，触发退市条件。作为“非标退市第一股”，*ST烯碳在6月5日正式进入退市整理期，首日毫无悬念跌停，截至上午收盘，仅仅成交了30手，在跌停板上还有390万手卖单等待出货。

“下注”ST股要冒很大的风险，押宝退市重组股更是一场赌博。然而就有一群被称之为“超级牛散”的人在这场游戏中乐此不疲。不少人希望在恢复上市首日来个没有涨停的大涨。如协鑫集成恢复上市首日大涨 593.72% ，而后3个交易日又迎来3个涨停；长航凤凰更是大涨737.94%；2015年11月2日，温氏 理层没有发生重大变动“。一有”，即公司主营业务具有盈利能力和持续经营能力。此外还包括最近3个会计年度经审计的扣非净利润均为正值且累计超过3000万元；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者营业收入累计超过3亿元；最近1个会计年度经审计的期末净资产为正值；实际上截至2018年3月底，公司归属于母公司股东的净利润分别为6.28 亿元、5.60亿元和4.11亿元。

长期以来，不论是连续两年亏损被逼到了*ST，还是连续3年亏损被逼到了暂停上市的境地，最终大多数都是有惊无险地保住了上市地位。对此，前海方舟资本总裁成书新告诉《每日经济新 股份换股吸收合并大华农登陆A股市场，首日涨幅高达242.48%。

市场号称“ST专业户”的陈庆桃就是其中的典型代表。比如2017年6月6日恢复上市的ST新梅，陈庆桃在暂停上市前突击入股，到恢复上市后火速撤离，陈庆桃毫不恋战，见好就收，赚得盆满钵满。

值得注意的是，由于长油5破产重整，公司以债转股的方式清偿了62亿元借款，而债权人由此成为公司新股东，银行等金融机构占据了长油前十大股东中的9席。而截至2014 年9月末，长油5的前十大股东中潜伏多名牛散，其中王东武持有1309.06 万股，“ST股专业户”陈庆桃持有800万股，另外蒋炳方持有715.1万股。不过长航油运 闻》记者，政策支持股市有进有退，让退市成为一种常态，而符合上市条件的依然可以回来，不应区别对待。退市股和独角兽的存在，对于A股而言，整体水平更加优质了，对于投资而言更加具有投资回报的吸引力了。

雍熙投资基金经理张泽彬指出，重新上市主要要满足的条件有公司净利润、持续盈利能力等硬指标，无论结果如何，退市股重新上市这个通道已经打开，目的是建立“有进有出”的淘汰机制。在监管越来越严格的情况下，不管是IPO扩容、独角兽回归、退市股回归，都要本着“丛林法则”让基本面良好的优质公司脱颖而出，为有业绩支撑的公司提供更好的融资渠道。 2018年一季报显示，公司第十大股东交通银行持股数已经达到 7500 万股，远远高于上述超级牛散的持股数，因此尚无法得知这些超级牛散目前还是否继续持有。

而随着IPO的扩容以及管理层对并购重组个股的监管趋严，这种短期超额收益的现象难以重现了。2017年6月6日，ST新梅恢复上市交易，当日最高涨幅接近30%，但尾盘被狠狠砸了下来，最终还跌了 0.26%；2017 年7月 31日，暂停上市一年多的ST常林恢复上市交易，当日大跌19.34%；*ST川化在被暂停上市600天后，公司股票在2017年12月18日起恢复上市，当日川化股份低开低走，最终以全天最低价7.3 元收盘，跌幅高达28.92%。