●缺乏造血能力的通航业务

“*ST德奥的做法，属于市值管理的一种手段，至于收购过来的这些公司，能否赚钱可能并不是最重要的事情。”上述通航业内人士认为。不过*ST德奥提升公司市值的做法难言成功，6月6日，*ST德奥收盘价为10.79元，股价仅余2015年牛市高峰时最高价63.99元（前复权）的约1/6。

《每日经济新闻》记者梳理*ST德奥历年营收发现，通航业务的收入至今仍仅占上市公司营业收入的较小一部分。在*ST德奥控股股东变化的 2013 年，其年报显示，公司当年实现营业收入6.8亿元，实现扣非后净利润为1812.48万元。此时，公司的营业收入几乎全部来自于小家电产品。

而在2013年下半年，*ST德奥开始投资共轴双旋翼直升机、无人机等产品，介入通用航空业务领域。2014年年报显示，公司当年实现营业收入6.91亿元，扣非后净利润为679.84万元。其中，通用航空业务被归类为“高端装备制造业”，显示获得4000万元营业收入。

2015 年，*ST德奥取得6.54亿元营业收入，其中，通用航空业务的收入是1709.4万元，但扣非后净利润却出现了共计 2302.78万元的亏损；2016年，公司营业收入 7.17 亿元，其中通用航空业务收入是3213.56万元，扣非后净利润为亏损 1003.48 万元；2017年，公司营业收入为 7.61 亿元，其中通用航空业务收入为3161.92万元，扣非后净利润继续亏损，并扩大至5.39亿元。

以此计算，从2014年到2017年，通用航空业务收入占*ST德奥营业收入的比重分别为 5.79%、2.61%、4.48%和 4.15%。

业务收入难以扩大，或许意味着公司的产品始终无法在市场竞争中立足。“如果想要马上赚到钱，收购的项目应是成熟的产品。比如在欧美已经拥有一定的市场基础的，甚至到了中国也能获得消费者和通航公司认可的。”有通航业内人士指出。

6月5日晚间，*ST德奥在关于对公司 2017年年报问询函回复的公告中也称，公司尚未形成稳定的、规模化的通航 业务销售。

事实上，*ST德奥的通航业务绝大部分收入来自于一家国有企业。

2015年1月14日，上市公司公告称，公司全资子公司南通德奥斯太尔航空发动机有限公司（以下简称德奥斯太尔）与南通中奥苏通生态园产业发展有限公司（以下简称中奥公司）于2014年12月1日签署了“通用航空发动机技术平台-转子发动机开发委托合同”，中奥公司委托南通斯太尔按照其总体要求及动力数据设计航空转子发动机。

双方协议的具体期限为三年，整体开发分三期进行，一期工作成果为“完成并交付发动机3D模型”、二期为“完成并交付工作图纸”、三期则是“完成并交付发动机测试报告”，技术开发费用金额为6500万元。

来自国资企业的收入，至今也仍是*ST德奥通航业务收入的主要来源。

在回复深交所2016年年报问询函的公告中，*ST德奥曾介绍，公司通用航空业务2014~2016年主要的业绩来源于 2014年签订的《委托开发合同》， 该合同分三年支付。因此，营业收入波动的原因主要是各期委托研发收入的金额变动。2014 年，*ST 德奥通用航空业务确认的营收是 4000.85 万元，其中委托开发收入是4000 万元。2015 年通用航空业务确认的营收是1709.40万元，其中委托开发收入是1500万元； 2016年通用航空业务确认的营收是3213.56万元，其中委托开发收入是1000 万元。

通航业务毫无起色，*ST德奥或许将把业务重心放回小家电产品。《每日经济新闻》记者注意到，在*ST德奥董事会“关于非标准无保留审计意见涉及事项的专项说明”中提及，未来公司的业务将以小家电业务为主，不会因通航业务的投入再产生新的亏损。