复星国际拟分拆复星旅文上市 板块去年利润贡献占比仅3.8%

“复星系”或将新添一家文旅上市公司。

7 月 4 日晚间，复星国际（00656， HK）公告称，公司就建议分拆全资附属公司复星旅文集团（以下简称复星旅文）并于香港联交所主板独立上市事宜，向香港联交所提交分拆申请。

公开信息显示，复星旅文以全球家庭客户为中心，致力为其提供综合一站式旅游、度假及休闲体验。据复星国际财报，2017 年复星国际收入 880.25 亿元，归属母公司股东利润为 131.61 亿元，其中以文旅业务为支柱的快乐生态板块 2017 年收入、归属母公司股东利润分别为 116.94 亿元和 4.98 亿元，利润贡献占比仅为 3.8%，远低于健康、富足两大板块。

文旅板块贡献利润占比较低

相比上世纪90年代就开始经营的医药、地产等老牌核心业务，复星国际的文旅板块还很年轻。2010 年投资地中海俱乐部后，复星国际才开始涉足旅游文化领域，并于2016年底正式成立复星旅文。

公开信息显示，复星旅文是复星国际“健康、快乐、富足”三大战略业务之一快乐板块的支柱。目前复星旅文主要运营地中海俱乐部、三亚亚特兰蒂斯等旅游酒店度假村以及 Studio 8、时尚集团、豫园商城等其他相关文旅业务。

复星国际财报显示，截至 2017 年12月31日，2017 年复星国际收入 880.25 亿元，归属母公司股东利润为 131.61 亿元，其中健康板块、快乐生态、富足板块营收分 别 为 224.86 亿 元 、116.94 亿 元 和545.04 亿元，归属母公司股东利润分别为 13.71 亿元、4.98 亿元和 112.92 亿元。 由此可见，快乐板块利润贡献占比仅为3.8% ，远低于健康、富足两大板块的10.4%和85.8%。

为何会选择利润贡献占比较少的文旅板块在此时于香港联交所上市？ “目前来看，未来一段时期，股市可能会处于较为疲软的状态，因此尽早证券化或许可以抢得先机，不过很多公司短时间内集中在香港IPO，也会造成资金紧张。”香颂资本执行董事沈萌对《每日经济新闻》记者称。

知名投资人曹海涛则认为，文化公司整体估值偏低，合理分拆出来可能会获得一个更合理、更高的估值，而 A股上市不确定性较大，港股基本都能上，只不过存在估值调整的问题。

复星影视曾称可与度假村结合

近两年，影视主题的实景娱乐渐火。 不仅万达电影、华谊兄弟、光线传媒等龙头上市影企纷纷布局，恒大、融创等房地产龙头也竞相跨界投资文化产业，做起了文化地产项目。

5年前万达集团与青岛市政府共同投资500亿元打造东方影都，去年恒大与华谊兄弟合作打造电影主题乐园，融创也通过战略投资乐创文娱意图打造文旅小镇。而近日，万科也首次投资文化公司，与阿里巴巴、腾讯领投华人文化 100亿元A轮融资，这都为影视和地产的结合留有一定想象空间。

值得注意的是，此次谋求分拆后于香港联交所上市的复星旅文，不仅拥有诸多旅游度假村，同时也在影视制作领域有所布局。2014 年，复星与华纳兄弟前总裁杰夫·罗宾诺夫及索尼影业共同成立影视公司 Studio 8，并成为 Studio 8 的第一大股东。据了解，Studio 8自成立以来先后开发了《比利·林恩的中场 战事》《阿尔法》等影片，已储备约 40 个电影项目。

如成功分拆独立上市，复星旅文是否会试水实景娱乐项目？对此，记者向复星国际发送采访提纲，截至发稿尚未收到回复。

在今年6月上海国际电影节期间，复星影视集团总裁李海峰在接受《每日经济新闻》记者专访谈及不同板块之间的协同时，提出了一些影视和度假村结合的设想：“度假村亚特兰蒂斯、演艺公司太阳马戏等都可以融入到影视的内容中来，协同性非常强。”

不过，看起来很美的影视主题乐园仍有不小的风险，目前国内企业运作成功者甚少，整体仍处于初级的探索阶段。

有行业分析师曾对《每日经济新闻》记者表示，3~5 年内，国内的电影主题公园和小镇仍不会达到类似迪士尼乐园的成熟形态。