几乎所有A股顶尖高手都是保守的
一直想给股市里的中小投资者写点什么，也一直犹豫要不要写。犹豫的原因在于，不知道好意会不会被认可，还有一个很现实的原因，在资本市场的大熔炉里，有时候即使喊出真理，很多人也会默然觉得这是哗众取宠的自我张扬。
总之，对于散户讲投资理念，特别是对于A股市场来说，说大逻辑法则显得不落地，说权谋显得不高雅，说哲学大部分人听不懂。现实反而是这样——大部分人都愿意听内幕消息，虽然从来没有成功应用过。
真实的情况是：等内幕消息传到你我的耳朵里，大概率是圈套。我们做上市公司顾问的时候，董事长核心的信息连董事会都不一定先告诉。原因很简单——真正的内幕消息就是钱，为什么要给你？
支撑下笔的理由也很简单，作为国内多家顶级公司的战略顾问以及资深股民，个人觉得有责任多传播一些有价值的视角，特别是纠正散户的错误投资习惯，算是一个功德。
何况身边还有很多大鳄级的朋友也会提供真知灼见。另一个角度看，如果这个市场永远是90%的失败者，我们作为市场经济中所谓的“专业人士”，也是戴着道德枷锁的。
笔者将近期访谈的5位资本市场顶级投资者的交流观点作了一个汇总，通过对比的方式提炼出来，希望对大家有所帮助：
逻辑一：股市不是一个很好的发财天堂，中小投资者却总以为这是梦开始的地方。
A股市场最大的主旋律是伴随着国有企业改革展开的，最开始上市的时候还曾经有过按照省市/老少边穷地区发放名额的情况，在这种情况下，谈价值并不是市场最首要的逻辑。
举例来说，有一点很难克服的就是产能问题。因为伴随着科技进步和迭代，注定需要淘汰一部分产能。在国外会呈现出以经济危机为节点的经济周期，而中国一种比较特殊的表现就是股市影响的股灾周期。
逻辑二：市场以零和博弈为主，中小投资者总以为可以做价值投资。
价值投资的思维笔者并不反对，该学习学习，该实践实践，但是不知道大家是否知道，一个创业板公司上市后100多元的股价，在 1.5 级突击入股的市场上，资本介入的价格通常是1~2元。
所以，什么是底？哪个价格是安全边际？解禁洪峰为何屡屡在低点击垮市场，不言而喻。资本市场上的价值是相对于价格的，也相对于时间维度，纯粹的价值分析很多都是欺骗。
逻辑三：只有个别有进取心和执行力的上市公司会成为超级成功者，而中小投资者却认为每一个誓言都是真实的。
创业板几十家早期上市的公司，进化为BAT级别的并不多。这样的公司虽然战略上在冒险，但是从根本上是一家有进取心并且有成绩的公司。
对于大部分平庸的地方性上市公司来说，由于增发的融资渠道可以不断地让公司获得低成本资金，精工细作和希望大成的企业家并不多，大部分小富即安，或者在某个行业领袖的位置上沾沾自喜。
从这个角度看，创业板是最具备创业精神的，这也是其享受高溢价的原因。但是创业板的民营企业很多缺少国家的政策保护，也没有兜底，因此难以避免不好的企业会被淘汰。而在任何一个竞争场所，差学生一定比好学生多吧？
逻辑四：A股市场炒股最重要的技术是保本，中小投资者却以为是盈利。
笔者做股票有一位大师傅——吴老师，属于近20年纵横资本市场未尝败绩的顶尖高手，他经常引用巴菲特的那句话——做股票最重要的两个原则，一个是保本，一个是记住第一条。
从操作的角度看，破位减仓，止损清仓这两个炒股最重要的技术往往被忘记，大部分人都把99%的注意力放在买好股票，从来不考虑“善终”的问题，这是散户和很多散户化机构最重要的弱点，几乎90%的被套都是没有止损造成的，一般两天破位顶级操盘手就会减仓，10%止损就会清仓，只要坚持纪律都是有机会逃离的。
逻辑五：市场里的绝对真理是股票便宜，中小投资者却喜欢错误地放大个人的预期。
在 1664 和 1849 这两个历史性低点的时候，大部分人还是看空的，很多人都说会跌破1000点。但就在极度恐慌的时候大资金开始建仓，并且都发动了一波一倍指数的强劲反弹。
笔者曾经问过几个顶尖高手，他们说“股票绝对便宜的时候，我们不相信经济会崩盘，这也是那时候能勇敢进入的根本原因”。散户往往缺少对多个股市周期股票相对价值的对标，所以经常从自己的希望角度看股市，这也是盲目乐观和盲目悲观的根本原因。
逻辑六：股市明星大部分时候都是反向指标，中小投资者却和他们学习炒股。
散户投资者由于信息获取渠道有限，大部分是公开平台的公开信息，所以他们获得最生动的信息就来自于经济学家/明星基金经理/分析师等。
但笔者可以很负责任地说，这些人的思维逻辑都是理想化和不靠谱的，他们并非股市真正精英，而是平台和媒体放大了他们的能力。真正的高手都是自有资本几十亿、上百亿元的民间资本大鳄，他们都不出名，但是我们访谈的顶级投资者之一就有20年1000倍的投资回报，只有身边特别熟悉的朋友才了解他的真实战绩。
中国资本市场的涨跌大逻辑往往只有一个——大资金进入能否有盈利和全身而退的空间。换句话说，每次下降通道的底部，如果把整个经济不确定性都计算在内，整个资金没有掐头去尾1倍以上的回报，大资金宁愿等在某个角落待着，也不愿意参与市场，这个现象很少有人提及，这是笔者的认知，虽然不方便透露具体论据。
中国资本市场价值发现功能要弱于大资本操纵功能，当这些所谓大鳄们看空的时候，他们背后更大的玩家就很踏实地建仓了。只要股票涨了，所有“大鳄”的口径都会变的。但有一点没有改变——股民们追捧崇拜的股市明星2017年和2018年赚钱的人并不多，他们身在其中，脑子往往也很热，独立思考的人不会那么出名的。
逻辑七：最靠谱的投资逻辑是等待确定性，中小投资者却总认为和不确定性博弈显现投资水平。
什么是“确定性”？这是一个很有价值的问题。
我们知道，在市场极度悲观的时候，往往很多股票杀跌到高管增持点位以下，或者杀跌到增发价格以下，甚至接近公司的净资产和净现金储备，如果排除市场本身的系统性风险，如果一只股票在基本面没有恶化的前提下，仅仅因为股市预期跌破多个大资金增持位置的时候，从某种程度上说，这就是一种确定性表现方式。
还有一种确定性就是基于中国经济 长期消费升级和增长的一些内生性大消费领域，很多股票看着涨得慢，却是有确定性的。这种确定性要比去判断主力拉升的高度更深刻。股市中，大家需要寻找的就是类似的安全边际，而不是自己的个人判断。
逻辑八：股市里一败涂地的人往往因为有性格缺陷，中小投资者却总幸灾乐祸觉得是他们蠢。
什么算人格缺陷呢？举一个例子，有一种人特别想证明自己，特别是在朋友面前希望表现出自己的能力和水平。在股市里，这种思维就是一种性格缺陷。
再举一个例子，有些人喜欢频繁决策，或者有一些焦虑，股市表现就是天天买卖，这种人往往会错过很多机会。
最大的缺陷往往来自偏执和贪婪，偏执让很多人加杠杆赌自己的判断；贪婪就是不断拉高自己的预期，赚多少都不满足，最后全军覆没。
做投资，如果不能很好地借鉴别人的失败，很有可能这样的失败最终会落到你自己身上。
逻辑九：很多公开发布的信息和公开观点都是类似赌马资料，中小投资者却习惯于抛开简单逻辑陷入复杂推理。
从笔者多年的观察，很多顶尖高手都喜欢旅游/太极拳/运动体育等，而且这批人往往具备极强的独立思考能力，还有超出常人的辩证思维能力，还有对操作的克制力。
这些能力都让他们能够在狂热的时候冷静，在恐慌的时候贪婪。笔者一直有一种直觉的判断，或许没有科学依据——健康和快乐往往是通向财富的重要桥梁。也就是说，修身决定投资成败。
逻辑十：一个人一辈子抓住5次牛市就可以基本财务自由，中小投资者却希望自己在每一天都是赢家。
最后一条是非常深刻的，说起来很简单：一辈子抓住5次股市绝望的机会，平均7年一次的话，35年就能收集5次。再假设5次都是翻倍的机会，10万元的投资就会获得320万元的回报，对于普通人就可以衣食无忧地养老了。
投资其实也没有那么难，不贪婪，把握机会，知进退，或许很多人都可以通过投资这项高智商、有意思的思维运动，让生活多一点调料。
基于以上的观念和简单的思考，笔者再次嘱咐广大投资者牢记三点真理，保证每个人都能在有生之年获得资本市场的真实回报：
少参与：树立一辈子只做5次股票的观念，市场没有绝望中见底并反弹的右侧机会，尽量不参与。
比如：在 2015 年股市的3轮探底暴跌中，应该说大部分坚持的人都血本无归，而这个过程就和很多人赌底部有关。
大逻辑：尽量选择那种和时间做朋友的股票，也就是说——不看短期的利好或者利空，通过大逻辑选择确定性的增长。
比如：消费升级人们一定喜欢旅游，旅游行业的公司中市场化程度越高潜力越大；老百姓生活好了一定重视健康，大健康行业广义消费品就有机会；经济形势不好，人们更愿意买便宜货，所以你看拼多多这种便宜货的零售形态崛起。
认定这个逻辑之后，需要做的就是去找这个行业里真正做事不忽悠的股票坚定持有，而且尽量不要找逻辑复杂的，基本上一句话能概括成功经验最靠谱。比如：饭店的核心竞争力就是两个字——好吃。
小切口：很多人喜欢买很多只股票并且频繁操作，其实这样操作的人99%都是亏损的，看准一两只股票的投资准 确性，一定超过分析10只股票的分散投资建议。根据自己判断选择两只股票，在市场极度悲观的时候进入，然后等市场情绪好转获得确定性收益。
访谈中一家中字头投行的一级市场股权投资基金负责人也提到一个“用一级市场角度看二级市场投资”的逻辑，这个逻辑对于更有专业性的投资者或许更有进攻性一些。
这个逻辑基于这样一个事实——资本市场的周期性波动与优秀企业发展过程中的“黑天鹅”事件，为每一位致力于价值投资的投资人，造就一生没几次的戴维斯双杀的投资机会。
这就好比3Q大战中的腾讯，塑化剂时的茅台，三聚氰胺恐慌时的伊利，回头再看，当时的这些“黑天鹅”事件都为投资者提供了难得的投资机会。
这种优秀的公司，往往不会犯错，一旦犯错叠加资本市场周期，就是果断买入并长期持有的好时机。等黑天鹅消失，企业利润重回增长正轨，叠加资本市场的高潮，这一切构成的戴维斯双击，将为投资者创造良好的投资回报。
这个周期一般在5~7年，其中80%时间是熊市，或者牛皮市，15%是慢牛，5%是疯牛，但5%的疯牛市可能创造牛市里60%的涨幅。这个时候，或许不用考虑散户是否会在100倍PE买入股票，因为你处在遍地都是25倍PE的熊市，当牛市来临，身边都是十倍回报案例的时候，没人在意是100倍还是110倍，也不在乎公司的价值几何，他只在意自己能否以更高的价格卖给另一个接盘方。
而此时，对于价值投资者来说，就是最好的减持机会。然后等待下一次熊市的到来，如此循环往复3个周期，财富自由可期。
这个逻辑笔者概括为熊市盈利法则，也向借此和读者们分享另外一句真心话——真正的投资者是跨越熊牛周期的，只关注有价值有潜力的投资标的！
对于中小投资者来说，买股票的行业大逻辑最好是你所熟悉的，不熟不做。熟悉到什么程度。就是你天天做饭知道大米涨价了的程度。否则你又不研究面板价格，怎么知道LED还是等离子面板究竟最近涨多少跌多少。
最后谈谈对中国资本市场的看法：这个市场是在进步的，而且速度很快。但早期制度设计中一定程度上存在的缺失，也还需要一段时间来进行修复。
如果一定希望从这个市场赚钱，笔者最简单的建议就是——选择那些市值最小但是稳定盈利的公司，行业尽量选择符合国家战略发展方向的。
绝对的真理就是——每一次股民遭受重大损失之后，主力资金都在谋划下一轮小牛市。对于新手和小散朋友们来说，赚不到钱并不是你的错，很多高手决战99次胜利归来之后，往往死在1次贪婪之中。
基业长青，需要修炼的不仅仅是技术，更多的是人性，但生活对于自我修炼似乎比股市更有魅力。最后送给中小投资者们一句话——几乎所有A股顶尖高手都是保守的！
【作者为知名商业战略专家，北京周掌柜管理咨询有限公司CEO。本文经授权转载自公众号周掌柜（微信ID：zhouzhanggui000）】