中国改革成功的关键是正确的改革方法论(上)
上世纪90年代初,推动“企业股份制”与中国证券市场的发展成为中国经济体制改革的突破点。
彼时,国家体改委首先从法律规范的角度提出了股份制问题,同时,他们开始设计中国证券市场方案。在有关领导的支持下,以从华尔街回国的一批专家成立了证券交易所研究设计联合办公室(以下简称联办),开始设计并参与推动中国股票交易所的建立。联办的主管单位正是当时的国家体改委。
在联办工作期间,刘纪鹏在中国首次提出了“法人股”概念,并参与创建了中国第一个“法人股”流通市场——STAQ交易系统。此外,刘纪鹏还撰写了《在深化改革进程中发展和完善证券市场》一文,首次提出银证分离,组建证监会。该报告发表在《经济日报》(1991年10月19日),被联办同仁称为《联办宣言》。
从时间轴维度看,联办设立于1989年,而上证所以及证监会先后成立于 1990 年和 1992 年,从这个角度看,将联办视作我国资本市场的起点并不为过。
《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)日前专访了中国政法大学商学院院长刘纪鹏。刘纪鹏就联办的工作内容、证监会的设立以及围绕我国资本市场设立过程中的诸多讨论给出了精彩的回答。 每经记者 许自然每经编辑 曾健辉 华尔街回国的青年如高西庆、王波明等。
联办成立后,最初的办公地点是在崇文门东南角的一个小楼,我们就叫崇文门小楼。联办一成立,就开始着手设计中国证券市场,最早先是从债券做起的。在当时,我国为了解决经济建设所需的资金,大量地发行了国库券。当时国库券是以行政摊派的方式发行,每个国家机关事业单位和企业等上至高管下至每一个员工,每年都要从工资里扣钱。
联办成立后第一件事就是将国库券由行政摊派改为承购包销,在相关领导的支持下,我们就建立了STAQ交易系统。这样就有了流通变现性,而且公开透明。
就您个人而言,您在联办的具体工作内容是什么?因为我主要是研究公司问题的,而联办大部分成员是在华尔街学习交易的,所以我就作为公司问题专家 在1990年进入联办。我进入联办后的主要工作就是参与整个市场建设中的公司问题研究。在1990年到1992年期间,我们国家已经明确将“股份制”作为发展改革的方向,当时体改委颁布了两个文件,即定向募集股份公司和有限公司的规范文件。文件一发,在短短10个月内,全国诞生了6370家定向募集的股份公司。
当时的定向募集指的是什么?有没有引起争议?
在当时的历史背景下,定向募集主要指的是两个定向。在当时,一些人认为股份制等同于私有化,所以确实争议很大。但是,我们感觉经历了承包租赁后,必然要过渡到股份制,考虑到争议很大,所以我们采用了曲线改革的方法。
首先,向企业职工定向募集,工人阶级拿点股票,属于当家做主,总不能说是私有制吧;第二,向法人定向募集,在1990 年~1992 年前后,凡是具有法人资格的,不是全民企业,就是集体企业。因为在我们国家宪法和当时民法中,全民企业和集体企业是公有制的,所以股票发行对法人就是对公有制,是公有制内部买股票,没有跟私人对接,就不是私有化。所以定向募集的两个定向,指的就是向职工以及向法人定向募集。
当时联办的工作还包括哪些?在我印象里,联办的人在设计国债承购包销挂牌系统的同时,也受当时国务院领导以及上海市领导的委托去帮助设计交易所。
在此期间,联办兵分两路,一路去帮助设计股票交易所;另外一路就是以我为主,在国债系统上继续研究可否把上述提到的6000多家公司的法人股,在报价系统里挂牌交易。经过联办内部论证且报国务院批准后,1992年下半年法人 股交易市场在北京诞生,由联办直接管辖,由此法人股开始发展起来。
《联办宣言》是中国金融改革向旧体制打响的第一枪
在当时的背景下,我国对于证券市场的监管是怎样发展起来的?
实际上,我们研究的股份制是两个概念。第一个是指 shareholder ownership,也就是从所有制角度谈,不是简单的私人、独资这种概念,是股份制的角度确定企业的产权,将其份额化,并挂牌流通。
股份制还有一个概念是 shareholding system,是谈股份制度的。这里面就是上面说的三个要素,即股份公司、股票和股票市场。除了这三要素,我们意识到还需要监管啊。
1992年之前,我们的监管体制是不完善的,主要体现在股份公司是体改委在批,但资本市场由人民银行在管,等于割裂了监管。但市场发展必须要有监管,联办的同志觉得应该要写一篇文章,将银行和证券的监管分开。分开监管的问题今天我们好理解,但在当时,我们的认识远没有达到今天的水平。
货币金融和资本金融之间,这两者性质是截然不同的。货币金融是以商业银行为主导,货币是间接债券融资,就是借钱要还。资本金融是以投资证券为主导,以资本市场为基础的股权直接融资,投资人要担风险的,如果两者均由银行监管,那这是最落后的金融生态和监管体制。
百花齐放:项目多元拓展
上述三个项目只是东方证券扶贫和公益成绩的一部分。今年上半年,依托于心得益彰公益基金会,东方证券还携手东证期货与安信农业保险达成战略合作协议,全面启动“期货+保险”精准扶贫项目。该项目具有覆盖面广、涉及品种多、业务模式新等特点,也是业内首家券商和期货公司实施覆盖范围如此之广的“保险+期货”扶贫项目。截至 2018 年上半年末,东证期货与心得益彰公益基金会已分别为黑龙江省绥滨县大豆种植农户、云南省景谷县橡胶种植农户购买了相应的农作物价格指数保险,保费金额分别为250万元和90万元。
2018年上半年,东方证券及东证资管还参与山西隰县光伏扶贫村级电站建设项目,与隰县人民政府分别签订了项目捐赠协议,各捐赠资金225万元和75万元,分别用于隰县龙泉镇上留村300 千瓦和隰县龙泉镇北庄村100 千瓦爱心光伏电站的建设,助力当地建档立卡贫困户早日脱贫。
截至 2018 年上半年末,东方证券先后已与内蒙古呼伦贝尔莫力达瓦自治旗、山西省静乐县、吉林省通榆县、四川省沐川县、湖北五峰土家族自治县、宁夏回族自治区盐池县等6个国家级贫困县签订了“一司一县”结对帮扶协议,开展精准扶贫工作。此外,公司还在新疆麦盖提县、陕西省延长县、山西省汾西县等12个非结对国家级贫困县开展帮扶工作。
但成绩是过去的,而未来是广阔的。今年下半年,公司计划继续新增结对帮扶县,进一步扩大精准扶贫工作的覆盖面。同时,公司将以此次“保险+期货”项目为契机,进一步挖掘结对帮扶贫困县资源禀赋和特色产业,探索适合不同贫困县的特色产业扶贫项目。另外还将一如既往加大对结对帮扶县提供的智力支持力度,包括但不限于为贫困县在IPO、债券承销发行、新三板挂牌融资、挂牌后融资工具发行及做市商交易等方面提供金融服务,根据贫困县扶贫的工作需要,为当地提供金融知识普及,为政府、企业融资咨询和资本市场业务培训等。
“只有富有爱心的财富才是真正有意义的财富,只有积极承担社会责任的企业才是最有竞争力和生命力的企业。”东方证券的爱心跨越大江南北,背后是年仅二十岁东证人蓬勃向上的精神面貌,和对祖国未来兴旺发达的信心。