高盛熊市风险指标触及近50年来最高大摩：美股将于今年底见顶
彭博报道称，高盛的一个基于美股估值、经济增长动能、失业率、通胀、收益率曲线等数据，旨在“合理预警未来熊市风险”的指标——牛熊指数（Bull/Bear Index）现已升至1969年以来最高水平。虽然该指标现已达到历史上的熊市前水平，但彼得·奥本海默（Peter Oppenheimer）等高盛策略师在上周的一份报告中称，股市进入一个长期相对低回报状态的可能性或许增大。
除了高盛外，著名金融博客“零对冲（ZeroHedge）”撰文称，摩根士丹利（以下简称“大摩”）也再一次表达了自己对美股的担忧。在最近的一份报告中，大摩表示已将美股的配置比例降至0%，并指出正在消除自2017年4月以来，一直存在的对美国股票的积极偏好。尽管摩根士丹利的周期模型仍处于“扩张”阶段，这一阶段的估值在历史上也曾出现过超涨，但该行越来越担心这种“顺境”已经快到头了。
《每日经济新闻》记者注意到，大摩两个月前将美股科技行业调降为“卖出（Sell）”。然而，大摩策略师去年还预测美股有强劲回报，但对今年的回报则持更谨慎的态度，部分是源于担心正处于峰值的每股收益（EPS）增长在今年Q2到顶，并将于Q3开始下滑，以及最近的防御性板块表现逐渐强势。
此外，在一周前，大摩就已经下调了对美股的预期，该行认为标普500指数与全球其他风险资产“极度分歧”，未来两个月的企业利润增长将达到峰值，以及美联储会议和中期选举都可能是风险事件。
大摩首席股票策略师迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）写到，近年来美国的优异表现一直是一个持续的主题，“但面对疲软的信贷、新兴市场风险、意大利政局和铜价等，风险是值得注意的。”
大摩还指出，未来2~3个月可能会发生影响市场的重大事件，其中包括北美自贸区的谈判、美联储FOMC会议、意大利预算问题、欧盟关于英国脱欧的会议、美国针对伊朗的第二阶段制裁以及美国中期选举等。
除了上述风险事件，大摩还指出了以下三大可能给市场带来风险的长期 每经记者 蔡鼎 每经编辑 张杨运
大摩：几大风险事件将对市场产生影响
趋势：
其一，周期指标的变化，将大幅降低所有股票市场的预期回报率。这种转变可能不断恶化劳动力市场和消费者信心。
其二，实际利率上升、金融状况趋紧；如果美国实际利率上升，而经济增长和生产率没有上升，将直接压缩美国和新兴市场股票的风险溢价；而日本利率上升可能会推升日元，给日本股市带来问题。与过去 10 年相比，欧洲是最具实际利率“缓冲”的市场，这也是欧洲在全球市场中排名前列的原因之一。更高的实际利率，也会增加配置债券的理由。
其三，已出现利润率和EPS增长见顶的迹象。大摩预计，今年Q3将是美国股市每股收益（EPS）增长的峰值。尽管市场预计明年税收会有所放缓，但大摩认为，由于竞争加剧、利润率已经提高以及成本的不断上升，放缓幅度可能会超过预期水平。
综上所述，大摩认为在未来3~6个月里，该行更有可能减少风险敞口。信贷息差在今年2月初触底，根据历史经验，大摩认为美股的平均峰值将出现在今年12月。
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