央行降准 释放7500亿增量资金

点，是否意味着货币政策进一步宽松？

央行相关负责人在答记者问时强调，本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。降准释放的部分资金用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下资金则与10月中下旬的税期形成对冲。因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化。央行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

罗云峰分析称，央行选择在国庆假期最后一天宣布降准主要出于两大考量：其一是为优化流动性结构，增强金融服务实体经济能力而展开的货币政策中性操作。与今年前几次定向降准的目的并无明显区别，货币政策基调仍难见宽松。其二则是为应对9月28日以来海外主要股债市场波动所带来的潜在冲击，旨在维护节后国内资本市场的稳定。

StockQ 数据显示，9 月 28 日至 10 月 5 日，MSCI 全球指数、MSCI 美国指数分别累计下跌1.49%和 1.06%，香港恒生指数累 计下跌 4.38%。同时，新兴市场政府债券指数累计下跌1.40%。

罗云峰表示，在外围市场波动明显的情况下，央行早于市场预期降准亦是为了维护国内债股两市的稳定。不过，央行此次操作仍属于“对冲性”降准，旨在优化流动性结构，增强金融服务实体经济的能力，短期内货币政策仍难见宽松。

“7500 亿的增量资金虽高于市场预期，但伴随10月中旬MLF和国库现金定存等的到期，市场资金面不会出现大波动，央行此举仍旨在‘缩短放长’，引导银行信贷流向。”一位银行业资深从业人士向《每日经济新闻》记者表示。

银根并没有放松

除对冲外围市场冲击，利好节后开盘的A股之外，此次降准也将减轻商业银行负债压力，引导银行资金流向实体经济，最终缓解中小企业融资难题。

兴业银行首席经济学家鲁政委分析指出，央行再次采取降准置换MLF，既可拉长资金的期限结构，也有助于压缩期限利差；持续的降准，最终会有助于改善市场风险偏好，压缩信用利差，改善民营企业融资条件。

对于人民币汇率，央行表示，此次降准不会加大其贬值压力。

央行相关负责人在答记者问时强调，此次降准弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，但银根并没有放松，市场利率是稳定的，广义货币（M2）和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配，是合理适度的，不会形成贬值压力。

同时，此次降准有利于促进经济结构调整，推动高质量发展，经济基本面对人民币汇率的支撑更加巩固。作为大型发展中经济体，中国出口有较强的竞争力，同时，中国经济以内需为主，制造业门类齐全，产业体系较为完善，进口依存度适中，人民币汇率有充足的条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。中国人民银行将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行。

华泰证券宏观李超团队认为，中美货币政策出现边际分化是大概率事件，美联储加息操作以及人民币汇率贬值压力不会成为制约央行货币政策的决定性因素，此次降准或开启了央行降准通道，未来大概率会有后续降准操作。